|
自本輪金融危機(jī)以來(lái)，隨著美國(guó)自身的財(cái)政赤字大幅增長(zhǎng)，平衡貿(mào)易逆差就成為華盛頓一些高官所關(guān)注的重要議題。本周一，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在一個(gè)演講中再度提及這一話題，認(rèn)為美國(guó)與發(fā)展中國(guó)家的巨額貿(mào)易赤字仍舊是世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)最嚴(yán)重的問題，需要美國(guó)與亞洲國(guó)家的政府合力加以解決。
從歷史的數(shù)據(jù)看，貿(mào)易不平衡問題的確是全球各國(guó)所面臨的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)，在2000年到2006年間，美國(guó)進(jìn)出口之間的差額自不足4000億美元上升至接近8000億美元，占美國(guó)GDP的總比重由上世紀(jì)90年代中期的不足2%激增至目前超過5%。其主要形成原因包括美國(guó)居民由于房地產(chǎn)價(jià)格泡沫而進(jìn)行的大量超前消費(fèi)、亞洲部分國(guó)家過度注重出口而忽視啟動(dòng)內(nèi)需等，出口國(guó)對(duì)美過高的貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)而形成了大量的對(duì)美資本流入，在壓低美國(guó)利率水平的同時(shí)大幅推高了美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
在金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)居民的消費(fèi)出現(xiàn)大幅縮減，儲(chǔ)蓄率迅速由負(fù)轉(zhuǎn)正，由此也使美國(guó)的貿(mào)易逆差得到一定程度的改善，目前貿(mào)易赤字占GDP的比重已下降至不足3%，而中國(guó)這一美國(guó)最大的貿(mào)易逆差國(guó)自身的貿(mào)易順差占GDP的比重也由10%下降至大約6.5%。近期的數(shù)據(jù)也顯示出不少亞洲經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)顯著快于出口增長(zhǎng)，全球的貿(mào)易失衡狀況正在得到改善。
在看到全球貿(mào)易失衡狀況改善的同時(shí)，我們也必須認(rèn)識(shí)到解決貿(mào)易失衡狀況是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)期的課題，解決這一問題有其現(xiàn)實(shí)的必要性，但同樣不能忽視在全球貿(mào)易失衡的成因中有著一些難以在短期內(nèi)改變的基礎(chǔ)性因素：比如中美之間的巨大貿(mào)易逆差很大程度上是由于美國(guó)限制對(duì)華的高科技出口造成，這種人為制造的不平衡更需要美國(guó)自己加以解決；此外，亞洲的適齡勞動(dòng)人口眾多，在產(chǎn)業(yè)分布上也多以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，加上居民收入水平較低，發(fā)展出口產(chǎn)業(yè)是促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的一個(gè)重要手段，在這種基礎(chǔ)上形成的貿(mào)易失衡有其本身的必然性。盲目脫離其自身發(fā)展的基礎(chǔ)條件，強(qiáng)制性要求亞洲國(guó)家迅速增加居民消費(fèi)，并不具有現(xiàn)實(shí)的可能性。盡管增加內(nèi)需是解決國(guó)際貿(mào)易失衡的一個(gè)重要手段，但如果消費(fèi)僅僅是建立在大幅侵蝕既有居民儲(chǔ)蓄的基礎(chǔ)上，這種內(nèi)需的增長(zhǎng)和國(guó)際貿(mào)易的暫時(shí)平衡就只會(huì)成為曇花一現(xiàn)的空中樓閣。
我們注意到，隨著要求改善全球貿(mào)易失衡的議題在美國(guó)升溫，美國(guó)和發(fā)展中國(guó)家之間的貿(mào)易摩擦也越來(lái)越多，借助于WTO條款而實(shí)施的貿(mào)易制裁案件呈現(xiàn)出金額和數(shù)量的雙重上升趨勢(shì)。這種貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭趨勢(shì)并不會(huì)真正改善全球貿(mào)易失衡的狀況。相反，貿(mào)易摩擦加劇所導(dǎo)致的雙邊報(bào)復(fù)行為的急劇增加，將會(huì)極大損害正處于復(fù)蘇過程中的全球經(jīng)濟(jì)，使各國(guó)協(xié)同一致擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的努力遭遇嚴(yán)重挫折，并最終傷害到實(shí)施貿(mào)易保護(hù)者自身的經(jīng)濟(jì)利益。
與之相似，部分華盛頓人士認(rèn)為弱勢(shì)美元有助于振興美國(guó)經(jīng)濟(jì)的行為同樣是淺薄的短視之舉，弱勢(shì)美元雖然會(huì)在短期內(nèi)促進(jìn)出口增長(zhǎng)，但持續(xù)疲軟的美元匯率將極大影響到擁有巨額外匯儲(chǔ)備的國(guó)家對(duì)于美元的信心，導(dǎo)致對(duì)美的資本由凈流入轉(zhuǎn)為流出，這也將促使美國(guó)的利率上升，減緩經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度，并最終形成金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。因此，改善全球貿(mào)易失衡更應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局的角度出發(fā)，而絕非是利用一些政治手段能在短期內(nèi)達(dá)成的輕松之舉。
（作者系東航金融公司注冊(cè)金融分析師） |