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2009-10-13 作者:浩子 來源:上海證券報 |
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當全球大多數(shù)利率市場還沉浸在寬松貨幣和低利率政策環(huán)境的時候,地球的南半球已經開始重新進入加息周期。澳洲央行在上周的突然加息,確實震驚了全球利率市場。 在很多人眼中,澳洲央行加息可能會很“特殊”,因為它受到金融危機的影響最小,商品市場的恢復帶動了近期澳洲經濟的復蘇,更重要的是它占G20經濟總量的比例并不大。然而,實際上它的標志意義更加重要,南半球這股暖流比預期的要早很多就開始刮起,這股暖流說不定很快就會影響北半球。另外,本周日本央行將召開利率會議并宣布新的利率決定。從目前的經濟環(huán)境看,日本已經具備了和澳洲一樣的加息條件。一旦日本央行選擇脫離零利率時代,那么其對利率市場的影響更加具有指標意義。或許,全球利率市場進入加息周期的時間表要提前了。 那么,澳洲的加息對于國內債市的影響幾何呢?首先是利率規(guī)律的預期。回顧近十年的利率市場,澳洲一直都是利率市場的加息領頭羊,其次是英國,這可能算是高息貨幣的特色。因此,這次可以說是全球貨幣政策緊縮周期的啟動點,我認為央行很可能會重新調整貨幣政策的態(tài)度。正如上周五伯南克在澳洲加息以后的首次貨幣政策會議中所說的“經濟在某種程度上已經持穩(wěn),我們有必要收緊貨幣政策,從而避免通脹問題的發(fā)生。”從伯南克此番言論中,我們聽出的含義就是一旦時機成熟,全球寬松的貨幣市場將會面臨大量回籠基礎貨幣的局面。近期我國央行的貨幣政策已經出現(xiàn)了微調,這只是開始,越接近年底,貨幣政策調整的可能性就越大。而且從我國央行近期對于貨幣政策的態(tài)度來看,穩(wěn)定資產價格已經開始逐步取代經濟復蘇作為調控的主線,利空債市的因素在不斷顯現(xiàn)。 其次就是“熱線”的預期。在澳洲加息以后,美元的貶值壓力越來越大,實際上澳幣對美元的匯率在過去六個月內上漲了近50%。特別是利差交易重新抬頭,這從一方面會促進貨幣涌入以中國為首的新興市場,貨幣政策面臨調整法定準備金率的風險,另一個方面會刺激美國的貨幣政策態(tài)度,一個經濟大國是不太能夠容忍美元的全球儲備貨幣地位出現(xiàn)動搖的,因此寬松貨幣政策會面臨拐點,加快全球利率上漲的預期。 因此,可以預料今年最后一個季度的國內債市,將危機四伏、動蕩加劇,投資者謹慎為宜。
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