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        房地產(chǎn)和出口是四季度拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)看點(diǎn)
            2009-09-24    作者:哈繼銘 沈建光    來源:上海證券報(bào)
          當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇加速,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要好于預(yù)期。從目前來看,寬松的貨幣和財(cái)政政策仍將維持,房地產(chǎn)投資和出口有望成為推動(dòng)今年四季度及明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。
          當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速復(fù)蘇。最顯著的特征是內(nèi)需正處在強(qiáng)勁復(fù)蘇之中,貨幣信貸超預(yù)期及財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)等一系列其他數(shù)據(jù)也顯示出短期經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈。從當(dāng)前來看,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有四大特征值得關(guān)注。
          一是工業(yè)生產(chǎn)和投資的增長(zhǎng)雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期。其中,工業(yè)生產(chǎn)增速的反彈力度超出了市場(chǎng)預(yù)期,顯示出工業(yè)回升趨勢(shì)穩(wěn)定。從8月發(fā)電量增速超預(yù)期及PMI的強(qiáng)勁回升分析,經(jīng)濟(jì)環(huán)比向好的趨勢(shì)依然明顯。另外,受房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈和中央投資的拉動(dòng),8月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.3%(好于市場(chǎng)預(yù)期11.7%),遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于上半年的7%和7月的10.8%,同比增速在連續(xù)4個(gè)月加快的情況下,環(huán)比增長(zhǎng)也出現(xiàn)回升。
          再來看投資,受800億中央投資的下發(fā)及基建項(xiàng)目的周期性影響,8月的投資繼續(xù)回升,預(yù)期未來投資仍將保持慣性。因此,在基建投資項(xiàng)目和房地產(chǎn)開發(fā)投資(單月同比大幅上漲34.3%)的帶動(dòng)下,8月份固定資產(chǎn)投資增速也維持高位33%。其中,投資單月增速回升至33.6%,高于7月的29.9%。
          二是房地產(chǎn)投資大幅上揚(yáng),顯示房地產(chǎn)投資已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?shù)據(jù)顯示,8月房地產(chǎn)開發(fā)投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)34.3%(7月為19.6%),創(chuàng)下了14個(gè)月以來新高,經(jīng)季節(jié)調(diào)后當(dāng)月環(huán)比增長(zhǎng)9.1%(7月為-8.2%),帶動(dòng)1-8月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速進(jìn)一步攀升至14.7%(1-7月為11.6%);在8月同比增速23.8%(7月僅為0.6%)、經(jīng)季調(diào)后環(huán)比增速19.8%(7月-18%)的帶動(dòng)下,1-8月新屋開工面積累計(jì)跌幅縮窄至-5.9%(1-7月為-9.1%);1-8月銷售面積增長(zhǎng)42.9%(1-7月37.1%)明顯加速;全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)8月同比上漲2.0%,漲幅比7月份擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上漲0.9%。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí),私人投資有所好轉(zhuǎn),宏觀基本面也在持續(xù)改善。
          三是消費(fèi)維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。在股市財(cái)富效應(yīng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)全面回暖的帶動(dòng)下,8月消費(fèi)者信心指數(shù)明顯回升1個(gè)百分點(diǎn)(6月和7月分別為86.5和87.5),社會(huì)消費(fèi)品零售總額也保持強(qiáng)勁。同時(shí),受8月通縮大幅減輕所推動(dòng),名義增速高達(dá)15.4%;剔除通縮因素后,實(shí)際增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁。與房地產(chǎn)相關(guān)的家具、建筑裝潢(分別增長(zhǎng)41.6%和36.6%)以及汽車(增長(zhǎng)34.8%)等消費(fèi)的增長(zhǎng),是推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。
          四是通縮壓力大減,拐點(diǎn)即將出現(xiàn)。從目前來看,食品價(jià)格環(huán)比上升,同比自2月份以來首次轉(zhuǎn)正,帶動(dòng)8月CPI同比降幅收窄至-1.2%,PPI同比也回升至-7.9%。雖然目前CPI和PPI同比仍處于通縮階段,但月環(huán)比增速已雙雙回升轉(zhuǎn)正,顯示出實(shí)際的通縮壓力在進(jìn)一步減輕。同時(shí),近期豬肉價(jià)格的回升(觸底反彈17%),蔬菜價(jià)格的反季節(jié)性上漲,以及全球原材料價(jià)格的上漲和我國(guó)公用事業(yè)價(jià)格(如水價(jià))的調(diào)整,這些又體現(xiàn)出未來價(jià)格上漲的壓力。這表明,當(dāng)前的通縮壓力已大減。以筆者的觀察,只有倚重行政而非貨幣政策,才能治理中國(guó)式通脹。
           上述四大宏觀經(jīng)濟(jì)特征,進(jìn)一步強(qiáng)化了我們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)仍將持續(xù)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)第二次探底的看法。
          鑒于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨“外冷內(nèi)熱”的局面,預(yù)計(jì)國(guó)家仍將維持寬松的貨幣和財(cái)政政策,大幅收緊的可能性很小,特別是寬松貨幣政策趨勢(shì)不變。在這種政策背景下,筆者認(rèn)為,強(qiáng)勁增長(zhǎng)的房地產(chǎn)投資,已經(jīng)并將繼續(xù)成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α4送猓隹谝矊?duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)。盡管今年3季度出口仍將維持環(huán)比緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì),但4季度以后出口同比將明顯改善,明年實(shí)際出口增速將達(dá)8%左右。所以,房地產(chǎn)投資和出口將有望成為推動(dòng)四季度及明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎之一。
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