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對于中國經(jīng)濟(jì)，目前我有兩個結(jié)論：第一個結(jié)論是，我們?nèi)匀惶幵谕ㄘ浘o縮的物價探底過程，中國的物價將擺脫通貨緊縮；第二個結(jié)論是，經(jīng)濟(jì)環(huán)比加速增長已經(jīng)結(jié)束，中國經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展的勢頭在6月份到了頂部，7月份之后所有的環(huán)比指標(biāo)，其中的大部分都已經(jīng)不再環(huán)比增長，這就意味著中國經(jīng)濟(jì)的加速增長開始衰竭。
下半年信貸將明顯趨緊
下面就上述結(jié)論進(jìn)行具體分析。首先是消費(fèi)，我個人認(rèn)為中國消費(fèi)極其強(qiáng)勁。從1998年到現(xiàn)在，中國的名義消費(fèi)每年增長都在12%左右。我無法解釋為什么消費(fèi)增長如此之快，也許有兩個理由：第一是80后、90后加入了消費(fèi)群體，五六十年代的人逐步從消費(fèi)市場退出；第二是中國在人均GDP超過3000美元之后，由于恩格爾系數(shù)下降等原因，使得中國人真的有能力進(jìn)行一些消費(fèi)。
其次是投資，投資增長的環(huán)比指標(biāo)已經(jīng)到了頂部。上半年1~7月份固定資產(chǎn)投資增速32.6%，但是下半年固定資產(chǎn)投資增速可能很難超過28%，也就是說固定資產(chǎn)投資增速到頂了。
再次是外貿(mào)，外貿(mào)今年可能會是負(fù)增長。即便有秋交會，我們今年還可能會是負(fù)增長，其中三季度出口增長大約是-15%，四季度可能是-5%。
基于這些因素，我們對中國經(jīng)濟(jì)今年及明年的預(yù)測是：今年保八沒有問題，明年過九也沒有問題。其中，我們預(yù)測今年三季度中國經(jīng)濟(jì)增長大概為9.3%~9.4%，四季度經(jīng)濟(jì)增長極有可能接近11%。
這是對中國經(jīng)濟(jì)的判斷。關(guān)于信貸政策，我們認(rèn)為：第一，下半年信貸將明顯趨緊，無論從總量和結(jié)構(gòu)上來講都比上半年緊得多；第二，從今年、明年、后年三年來看，中國政府要有效地控制信貸投放總規(guī)模是極度困難的。從信貸的情況分析，可以說總量足夠，但增量不足。中國是否可能調(diào)整利率、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率等？看起來不太可能，預(yù)計(jì)一直到明年下半年，中國政府要調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、利率的難度都比較大，所以信貸將是絕對趨緊的。
房地產(chǎn)未來一年存在投機(jī)機(jī)會
還有一個問題就是對資產(chǎn)價格的判斷，一是股票市場，二是房地產(chǎn)市場。關(guān)于股票市場，我們認(rèn)為今年三季度沒有什么機(jī)會，四季度謹(jǐn)慎地認(rèn)為有一點(diǎn)機(jī)會。房地產(chǎn)市場，從今年下半年到明年上半年還存在著一輪投機(jī)機(jī)會。
關(guān)于股票市場，首先我們認(rèn)為股票市場是對現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)提前的、扭曲的、放大的反應(yīng)。但我認(rèn)為在今年三、四季度中，宏觀、行業(yè)基本沒有超預(yù)期的因素出現(xiàn)，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)的環(huán)比增長指標(biāo)在6月份已經(jīng)見頂。
不過，如果有幾個方面超出我們的預(yù)料，且這些因素未被廣泛預(yù)測到，第四季度的增長也許有機(jī)會。第一是第四季度GDP的增速可能超出預(yù)期。第二，第四季度上市公司的盈利可能超出我們的預(yù)期，我預(yù)估第四季度上市公司利潤同比增速比100%更高，也許機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)廣泛意識到這一點(diǎn)，而個人投資者還沒有意識到。第三是明年可能有溫和的通貨膨脹。我們認(rèn)為，即便明年沒有任何新漲價因素，預(yù)估明年的CPI同比上漲大概4%左右，其中PPI明年漲幅很可能為零左右。
關(guān)于房地產(chǎn)市場，如果把去年、今年買的房在明年第三季度之前賣掉，會有投資機(jī)會。從今年三、四季度到明年一、二季度，市場上將出現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求情況。這種供不應(yīng)求是由多方面原因造成的，一個原因是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新購置土地?zé)崆椴蛔悖麄兠τ趲齑娴南Ａ硗猓?008年11月份的時候，有一家很有名的公司估計(jì)，當(dāng)時國內(nèi)商品房庫存量是24個月的銷售量，而到了2009年的7月份，商品房的庫存下降到不足8個月。
因此，今年上半年房地產(chǎn)市場的基本情況是價平量增，而今年下半年到明年上半年商品房市場的主要特點(diǎn)將是價縮量增。
到明年下半年，新開工項(xiàng)目商品房的銷售、供應(yīng)，尤其是期房的供應(yīng)將密集入市。隨著大量商品房尤其是期房的入市，房價供求再一次失去平衡。所以商品房市場在未來一年還存在一次投機(jī)機(jī)會。但是，未來三年這個行業(yè)還是必須調(diào)整，回歸到理性的軌道上。 |