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        世界金融監(jiān)管前景莫測下的中國策略
            2009-06-24    陸志明    來源:上海證券報

          從兩年前的次貸危機爆發(fā),到如今的危機終結(jié)初現(xiàn)端倪,雖然世界各國在對危機的認知及治理過程中均不同程度地認識到:世界范圍內(nèi)各國之間的聯(lián)合監(jiān)管是規(guī)避此類危機再度蔓延的重要手段,但是因急于整治各國內(nèi)部次貸危機沖擊,這一重要政策舉措反被束之高閣。時至今日,美國、英國與歐盟等國家和地區(qū)均開始討論金融監(jiān)管改革議案。在近期舉行的歐盟峰會上,歐盟27國終于開始搭建泛歐金融監(jiān)管框架,同意設立一個歐洲系統(tǒng)性危機委員會(ESRB)。
          就在本周,英國財政大臣達林將公布金融規(guī)范改革的藍圖。據(jù)相關媒體披露:這份藍圖雖然不是最終定版,但是基本還將維持財政部、央行和金融管理局(FSA)三足鼎立的監(jiān)管架構(gòu),不會把權(quán)力大幅移轉(zhuǎn)給英格蘭銀行(央行);而此前奧巴馬公布的美國金融改革計劃則將賦予美聯(lián)儲(FED)更多的權(quán)力以監(jiān)管美國規(guī)模最大、最具系統(tǒng)關聯(lián)性的美國金融公司,同時宣布建立消費者金融保護機構(gòu)來管理普通消費者的非理性行為。
          從表面上看,美國與歐盟呈現(xiàn)出不同的金融體系監(jiān)管改革傾向。英國與歐盟均主張監(jiān)管權(quán)力分散與相互制約的原則,而美國則傾向于建立一個一體化、全能的金融監(jiān)管機構(gòu)來監(jiān)控市場系統(tǒng)性風險。但是從最近數(shù)次會議與市場、媒體的真實反映來看,未來的發(fā)展卻可能向相反的方向發(fā)展。
          如歐盟在峰會上爭議不斷,在關于歐盟委員會主席巴羅佐繼任問題上,原本親近巴羅佐,事實上也得到巴羅佐支持的法、德兩國卻猶豫不決。這將對未來歐洲系統(tǒng)性危機委員會(ESRB)的前景產(chǎn)生很大的不確定性。試想,如果沒有法德兩國的支持,歐盟在泛歐監(jiān)管問題上豈不是舉步維艱?而英國在歐盟統(tǒng)一監(jiān)管問題上嚴控歐洲央行行長特里謝執(zhí)掌ESRB的堅決行動,也使歐盟最終在統(tǒng)一監(jiān)管領域面臨諸多的爭議和妥協(xié)。
          如果需要英、法、德等歐盟主要成員國相互妥協(xié)達成一致,那么這個歐洲系統(tǒng)性危機委員會的作用能力將會被大大削弱,最為悲觀的預期是,或許只能達成形式上的統(tǒng)一,而非實質(zhì)性的共同監(jiān)管。而奧巴馬的金融監(jiān)管改革方案也受到社會以及輿論普遍的質(zhì)疑:如果對金融機構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力全部集中于美聯(lián)儲,那么誰來監(jiān)管美聯(lián)儲的潛在“越軌”行為呢?權(quán)力膨脹滋生的腐敗是危機最易滋生的溫床。
          種種爭議和質(zhì)疑,顯示出世界范圍內(nèi)金融監(jiān)管,尤其是聯(lián)合金融監(jiān)管的前景堪憂。當然,這一方面是因為傳統(tǒng)的力量過于強大,絕非朝夕能夠改變,如歷來強調(diào)權(quán)力分離的歐洲對于自身利益的訴求過于強烈;而追求個人英雄主義的美國則不會放棄對美聯(lián)儲的造神運動;另一方面則源于現(xiàn)實利益的沖突,如仍在歐元區(qū)外的英國不會放任歐元主宰英鎊,美國金融機構(gòu)高層總是逆勢為高管加薪等等。
          如果這些現(xiàn)實的問題得不到有效的協(xié)調(diào)或者解決,那么世界范圍內(nèi)的監(jiān)管與聯(lián)合監(jiān)管革新將仍未可期。那么對于中國而言,如何積極參與到全球監(jiān)管合作的框架中來,將是一個有重要研究價值的課題。畢竟,現(xiàn)在世界銀行將世界經(jīng)濟復蘇的希望寄托于中美兩國的經(jīng)濟復蘇,IMF的增資擴股也向中國頻頻伸出橄欖枝。
          考慮到即便是在歐盟這樣的區(qū)域內(nèi),世界范圍內(nèi)的聯(lián)合監(jiān)管,目前也難以取得真正行之有效的成果,中國在這一問題上仍需保持足夠的謹慎。尤其在涉及發(fā)展中國家與發(fā)達國家沖突的地方,可能將比發(fā)達國家內(nèi)部的權(quán)利斗爭更為激烈。其實,這也是為何歷史上南北合作停滯不前的主要原因所在。
          而在預期新一輪南北合作進展遲緩之際,加強以中國為核心的南南國際監(jiān)管合作,甚至擴展至危機時期的經(jīng)濟交流將是有效的替代措施。這也是在全局整合困難時,實現(xiàn)局部突破的主要戰(zhàn)略選擇。如果能夠有效地加強中國與發(fā)展中國家,尤其是周邊國家之間的金融監(jiān)管合作,并在其中發(fā)揮主導性作用,那由此帶來的國際政治經(jīng)濟影響力同樣不言而喻。(作者系復旦大學金融學博士)

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