6月以來，美國財長蓋特納已經(jīng)向市場透露了監(jiān)管改革方案公布時間，美聯(lián)儲理事拉克爾、洛克哈特等人則透露通脹與加息風(fēng)聲，這是繼2008年6月之后，美國當(dāng)局又一次同時揮舞改革與加息的兩面旗幟。去年美聯(lián)儲放出改革與加息風(fēng)聲，一度令市場形勢趨緊，這與9月雷曼、美林倒閉應(yīng)有蛛絲馬跡的聯(lián)系，美聯(lián)儲最終獲得了降息直至0.25%的條件，那么這一次重新?lián)]舞兩面旗幟會出現(xiàn)什么樣的局面，真正進入監(jiān)管改革進程又會是怎樣的呢？
目前，美聯(lián)儲已經(jīng)公布了10家接受救助的銀行將要償還TARP救助資金的名單，這無疑是一個重要信號，至少這些銀行將有能力維護自身的資產(chǎn)狀況，而且不再需要極低的聯(lián)邦基金貸款，說明這些銀行機構(gòu)的資產(chǎn)清理過程大致完成。此時美聯(lián)儲初步透露將要跟隨經(jīng)濟增長適時加息的信息，對于其他金融機構(gòu)是一種鞭策和推動，如果不能在加息之前基本完成資產(chǎn)清理過程，甚至仍然需要政府救助，那么其所付出的成本代價將會增加。“強勢的監(jiān)管改革”既可能深入金融機構(gòu)內(nèi)部以審查資產(chǎn)狀況，又可能針對金融機構(gòu)不同資產(chǎn)發(fā)出更為強硬的指導(dǎo)指令，這無疑是督促金融機構(gòu)盡快清理資產(chǎn)的暗示，同時也暗示市場將會由此而再度出現(xiàn)一波動蕩。最大的問題是“大而不倒”的AIG，此外更多的還是中小金融機構(gòu)清理資產(chǎn)的問題。
督促金融機構(gòu)清理資產(chǎn)同樣也說明，不同銀行和機構(gòu)都還對監(jiān)管抱有僥幸心理，對于清理資產(chǎn)也在猶豫躊躇，但美國當(dāng)局的信號則是強勢監(jiān)管勢在必行。不僅如此，金融機構(gòu)的薪酬問題也成為表面上極具象征意義的工具，雖然私人金融機構(gòu)還沒有完全國有化，卻已經(jīng)獲得了“國家待遇”。美國財長蓋特納早前宣布公私基金計劃將要推出，這正是監(jiān)管改革、剝離資產(chǎn)這一系列政策方針的輔助手段，換句話說，美國金融機構(gòu)已經(jīng)沒有時間來充分地掩蓋資產(chǎn)狀況了，其所面臨的問題只是以什么樣的資產(chǎn)負債表進入強勢的金融監(jiān)管之下，而一旦監(jiān)管改革過程真正啟動，不良資產(chǎn)只會成為強勢監(jiān)管下的負面累贅，甚至可能遭到監(jiān)管機構(gòu)無情的清理指令。
美國金融監(jiān)管改革到底會是什么樣的方式和內(nèi)容？最大的創(chuàng)新在于，有史以來的私人金融機構(gòu)，將在非國有化的背景下享受到了國家監(jiān)管的最高待遇，可能美國私人機構(gòu)將會以不同的形式和渠道，向監(jiān)管機構(gòu)報送數(shù)據(jù)、備案業(yè)務(wù)，甚至不存在表外賬務(wù)和自營交易了，即便是信貸違約這一類的還未有規(guī)范和標準化的業(yè)務(wù)活動，也不得不履行報備、公開和清算的責(zé)任，整個金融部門的“暗箱”空間已經(jīng)所剩無幾，至少將首先處于監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督下，這在發(fā)達的資本主義國家、在“個人財產(chǎn)神圣不可侵犯”的法理基礎(chǔ)之上，是最具有歷史性的創(chuàng)新和變革。
今年9月，G20會議將在美國匹茨堡舉行，屆時美國可能需要向成員國公布說明監(jiān)管改革的初步動向，并在一定程度上達成成員國之間的監(jiān)管改革協(xié)調(diào)。這些說明，美國現(xiàn)在揮舞改革與加息兩面旗幟是真的要行動了，美國不可能在G20會議上拿不出一個有說服力的方案，而令其領(lǐng)導(dǎo)地位和維護全球美元資產(chǎn)框架的作用失去信心。 |
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