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| 2009-06-16 馬光遠(yuǎn) 來源:新聞晨報(bào) |
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美國總統(tǒng)奧巴馬將于17日公布被稱為自大蕭條以來“最進(jìn)取”的金融監(jiān)管改革計(jì)劃。該計(jì)劃可能包括一些新的內(nèi)容，例如政府有權(quán)接管關(guān)系重大的非銀行機(jī)構(gòu)，對沖基金和衍生品場外交易將被納入監(jiān)管，政府創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)保護(hù)金融產(chǎn)品消費(fèi)者的相關(guān)權(quán)益等。
事實(shí)上，次貸危機(jī)伊始，關(guān)于美國金融監(jiān)管失靈的指責(zé)就不絕于耳，但在金融風(fēng)暴狂嘯之時(shí)，奧巴馬首先要做的是讓這些金融機(jī)構(gòu)活下來。現(xiàn)在，全球金融危機(jī)基本接近底部，實(shí)體繼續(xù)深幅衰退的可能已經(jīng)越來越小，在這個(gè)時(shí)候，推出金融監(jiān)管改革計(jì)劃，秋后算賬，既可以避免過于激進(jìn)的改革導(dǎo)致華爾街的反彈，又不會(huì)對金融體系的恢復(fù)造成太大的沖擊波，對于奧巴馬政府而言，現(xiàn)在推出改革計(jì)劃不僅不是姍姍來遲，從政治上而言，反而是恰到好處。
關(guān)鍵的問題是如何改。其實(shí)，經(jīng)過本次百年不遇的金融海嘯，歐美諸國的金融監(jiān)管體系不過像一個(gè)構(gòu)筑精美的空中樓閣，外表華麗卻不堪一擊。就每個(gè)金融產(chǎn)品而言，政府都設(shè)計(jì)了近乎完美的監(jiān)管體系，但在“混業(yè)經(jīng)營”的沖擊下，這個(gè)體系早已不具備風(fēng)險(xiǎn)隔離的功能。比如，就整個(gè)次貸的鏈條看，無論是保險(xiǎn)、商業(yè)銀行，還是投資銀行，因?yàn)椤盎鞓I(yè)”而失去了風(fēng)險(xiǎn)的防火墻，對于每一個(gè)結(jié)構(gòu)通過加杠桿的方式隔離風(fēng)險(xiǎn)的行為，在鏈條里因?yàn)闄C(jī)構(gòu)利益的一致而被視為當(dāng)然。而對于這樣的“混業(yè)格局”，不但沒有設(shè)計(jì)相應(yīng)的監(jiān)管體系，反而形成了經(jīng)營上的“混業(yè)格局”和監(jiān)管上的“分權(quán)”的完全割裂，導(dǎo)致對沖基金、私募股權(quán)基金等完全成了監(jiān)管外的事物。
筆者認(rèn)為，就整個(gè)全球金融監(jiān)管制度變遷的路徑而言，人類要么必須痛下決心告別那個(gè)虛幻而危險(xiǎn)重重的“混業(yè)之夢”，要么構(gòu)筑一個(gè)適應(yīng)“混業(yè)格局”的全能的監(jiān)管體系。告別“混業(yè)”，對于很多金融機(jī)構(gòu)來說恐怕阻力很大，但是，的確也應(yīng)該看到，自1999年克林頓政府頒布了《金融現(xiàn)代法案》、廢除了自1934年就施行的《格拉斯·斯蒂格爾法》的分業(yè)經(jīng)營模式之后，人類迎來的就是百年不遇的金融海嘯。考察整個(gè)人類金融史，每一次金融災(zāi)難的降臨，無不以放松監(jiān)管和縱容貪婪為根由。而且，人類歷史上近百次大大小小的金融危機(jī)都表明，對于金融機(jī)構(gòu)而言，安全是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于效率的，單純追求效率，意味著距離災(zāi)難近了一步。
我們暫且還不知道美國金融監(jiān)管改革計(jì)劃的具體內(nèi)容，但奧巴馬選擇在這個(gè)時(shí)候推出，應(yīng)該不會(huì)是對整個(gè)現(xiàn)有的金融體系的顛覆，據(jù)說，原來擬合并的證交會(huì)和期貨交易委員會(huì)都將保留，此舉意味著改革方案只是一個(gè)溫和、漸進(jìn)的方案。是的，人類已經(jīng)把“混業(yè)”這個(gè)妖精從瓶子里放出來，要想重新把它捉回瓶子，的確困難。但這種模式造成的最大的影響可能會(huì)給包括中國在內(nèi)的金融監(jiān)管改革提供制度的范本。
我們看到，在歐美等國目前在就“混業(yè)”的諸多弊端而苦思解決之道的時(shí)候，我國以平安收購深發(fā)展為代表，很多金融機(jī)構(gòu)仍在圓著自己的金融控股之夢。對于已經(jīng)擁有了保險(xiǎn)、信托、證券的平安集團(tuán)而言，再擁有一個(gè)全國牌照的銀行顯然可以完成其金融控股的最后一塊拼圖。但是，對于連單個(gè)市場的監(jiān)管都漏洞多多的中國金融而言，平安的這種布局絕對需要監(jiān)管上的回應(yīng)，我們一直在探討的建立超部門的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的步伐的確已經(jīng)落在了市場創(chuàng)新的后面，如果證券、銀行、保險(xiǎn)依然各自為政，缺乏應(yīng)對，我們恐怕很難自信地說金融危機(jī)與中國金融機(jī)構(gòu)無關(guān)。
（作者為中國社科院政府政策系博士） |
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