沒有比經(jīng)濟復蘇的可能性與時機更好的題材了。不過，如果賭錯了，下一步便不堪設想。
買股票總是在買將來。只不過預期企業(yè)增長性之外再加上猜測股票本身的供求關系，計算就復雜了。短期經(jīng)濟形勢固然與股票長期價值無關，但會影響投資者的需求，所以值得一賭。
那么現(xiàn)在我們能賭什么？我想，沒有比經(jīng)濟復蘇的可能性與時機更好的題材了。不過，如果我們賭錯了，透支了這個寶貴題材，下一步便不堪設想。
周五，中國股市連續(xù)第二個交易日收盤走低。上證綜合指數(shù)收盤跌1.9%至2743.76點。深證綜合指數(shù)跌2.1%至903.74點。上海證交所成交額由周四的人民幣1348億元降至1263億元。顯然，投資者在擔心政府可能很快批準恢復新股發(fā)行。另一個麻煩是流動性不足。市場對此有顧慮，因此交投清淡。上證綜指全周下跌0.4%。
不過，令人不安的恐怕不僅是市場擴容或者流動性之類的內部矛盾。在市場外部，實體經(jīng)濟的表現(xiàn)不能讓投資者真正放心。看看誰在跌吧——領頭的是銀行股。可以聯(lián)想到銀監(jiān)會主席劉明康不久前曾警告，如果經(jīng)濟回暖情況不理想，中資銀行的不良貸款可能會增加。還有鋼鐵股，從數(shù)據(jù)看，國內鋼鐵行業(yè)供過于求的局面毫無改觀。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月份粗鋼產(chǎn)量較上年同期增長0.6%，至4646萬噸。
有人會反駁，會舉剛剛公布的5月份工業(yè)增加值為反證。確實，單看這個指標挺不錯。5月份工業(yè)增加值較上年同期增長8.9%，增速高于4月份。3月份工業(yè)增加值增速為8.3%，2月份增速為11.0%。1至5月累計工業(yè)增加值增速為6.3%，高于1至4月的5.5%。此處的工業(yè)增加值即中國規(guī)模以上工業(yè)增加值，其數(shù)據(jù)來源于中國全部國有工業(yè)企業(yè)和年產(chǎn)品銷售收入人民幣500萬元以上的非國有工業(yè)企業(yè)所完成的增加值。由于工業(yè)產(chǎn)值通常占GDP（國內生產(chǎn)總值）約一半，工業(yè)增加值便成為觀察中國國民經(jīng)濟整體健康程度的一個基準指標。
可惜的是，工業(yè)增加值的優(yōu)良表現(xiàn)是5月份股市上行的結果，所以不可能成為股市繼續(xù)向前的原因。內地A股市場在紅五月溫和上漲，上證綜合指數(shù)5月份累計漲幅為6.3%。雖然股市整體仍然在低位徘徊，但畢竟在漲。這使得投資者信心略有恢復，消費轉暖，進而推動工業(yè)產(chǎn)出增長。
值得注意的另一因素，是國際原油價格恰巧也在5月份大幅飆升，漲幅接近30%，為10年來最大單月漲幅。油價上漲勢必帶動許多相關產(chǎn)品價格上漲，使工業(yè)產(chǎn)出增加。
然而，中國工業(yè)生產(chǎn)雖然受到股市回暖和國際油價上漲的推動，但并不意味著就此一舉擺脫之前的半停滯狀態(tài)。中國工業(yè)生產(chǎn)的半停滯狀態(tài)至今已達半年。其原因路人皆知——全球金融危機和發(fā)達國家經(jīng)濟衰退導致的總體需求下滑。只需每天讀讀發(fā)自歐美的經(jīng)濟新聞，便不會對以出口為主要發(fā)動機之一的中國經(jīng)濟盲目樂觀。
所以，我以為，市場接下來的表現(xiàn)不太可能依靠表面強勁的5月份工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)。因為大家雖看到政府在不斷加大支出，而需求依然疲軟，幾個短暫假期的小精彩不可視作穩(wěn)定的經(jīng)濟前景。
相反，如果內地股市的升勢不能持久，國際油價回落至符合基本面的水平，中國工業(yè)產(chǎn)出可能繼續(xù)向停滯滑去。這一輪惡性循環(huán)的結果，是股市再度溺水。 |
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