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| 市場風(fēng)險正向安全投資領(lǐng)域蔓延 |
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| 2009-05-25 葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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全球政府的財政刺激政策讓傳統(tǒng)的安全投資領(lǐng)域風(fēng)險大增。
5月21日，標(biāo)普發(fā)出警告，他們可能下調(diào)英國主權(quán)債評級。這對英國是沉重打擊，如果下調(diào)評級，英國政府將不得不付出更高的借貸利率。
英國國債自1693年之后從未違約，自標(biāo)普1978年開始對英國進(jìn)行主權(quán)債務(wù)評級以來，這是首次下調(diào)英國信用評級展望。英國有33%的可能性步愛爾蘭、希臘、葡萄牙、冰島和西班牙等諸多歐洲經(jīng)濟(jì)體的后塵，這些國家的主權(quán)債評級受全球經(jīng)濟(jì)衰退與債務(wù)拖累，評級遭到調(diào)降。
標(biāo)普的舉措實(shí)質(zhì)上是逼迫英國政府放棄大手大腳的救市舉措，轉(zhuǎn)而修復(fù)英國央行的資產(chǎn)負(fù)債表。標(biāo)普下調(diào)評級展望的主要理由是，在經(jīng)濟(jì)衰退之后，英國政府拿出了逾1萬億英鎊（合1.575萬億美元）來支撐其銀行業(yè)以及對經(jīng)濟(jì)展開救助。2013年之前，英國公共債務(wù)可能會達(dá)到英國年度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的100%，如此糟糕的財政狀況與3A評級不相符。加入大合唱的國際貨幣基金組織，同樣指責(zé)英國政府熱衷于借債救市的做法。
與英國同樣陷入舉債泥潭的美國日子也不好過，這個財政年度美國將出售3.25萬億國債，債券大王、太平洋(601099,股吧)投資管理公司首席投資官格羅斯（BillGross）表示，市場擔(dān)心美國可能喪失其AAA信用評級的風(fēng)險，使美元、美股和債券承受巨大的沽壓。
投資者擔(dān)心，傳統(tǒng)的美元避風(fēng)港不復(fù)存在，近日美元、美債大跌，而黃金大漲。
英美雖然承認(rèn)必須改變巨額財政赤字的現(xiàn)狀，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前，英美政府無路可退，還得在借債救市的道路上繼續(xù)走下去。沉浸于救市情懷中的英國首相布朗表示，英國政府對可持續(xù)財務(wù)狀況的承諾毋庸置疑，當(dāng)前最不應(yīng)該做的就是采取有可能遏止經(jīng)濟(jì)增長的措施。而美國財長蓋特納重申，奧巴馬政府已承諾減低預(yù)算赤字，“總統(tǒng)和國會推行的政策能夠有效將赤字降低到可以忍受的水平，至關(guān)重要”，目標(biāo)是將財政赤字差距拉回占GDP的3%之內(nèi)。
傳統(tǒng)的美元避風(fēng)港坍塌了嗎？現(xiàn)在言之過早。美元與英鎊不同，美元是全球硬通貨，并不因?yàn)閲H評級組織的3A評級，更因?yàn)樽鳛槿騼洹⑼顿Y與結(jié)算貨幣的地位，也就是說，即便美元走軟，只要地位不變，擁有全球鑄幣稅，就不會改變美元的最優(yōu)評級，除非有其他貨幣取代美元的地位。這并不是說，美國主權(quán)維持最優(yōu)評級，并不等于美元沒有相對貶值的趨勢。最近大宗商品價格上升而美元價格下挫，是美元貶值的明確信號。
美元還將繼續(xù)貶值，為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，政府不會向赤字鷹派妥協(xié)，他們會增加財政開支而不是縮小財政開支。
政府無法承擔(dān)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期緊縮財政的政治壓力，如克魯格曼這樣的新凱恩斯主義者會大叫大嚷，認(rèn)為政府縮減財政開支是延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的元兇，他一直以1937年美國羅斯福總統(tǒng)大幅削減財政開支，和日本1996年、1997年平衡財政赤字為例，證明削減財政開支是多么的愚蠢。在流動性陷阱的情況下，政府削減赤字等于變相提高利率，對企業(yè)與消費(fèi)者不利。但他們無法解釋為何在日本大幅提升財政赤字的狀況下，日本經(jīng)濟(jì)陷入史無前例的衰退之中。
如果美元依然是避風(fēng)港，最近美元的下行只能說明，在量化寬松的貨幣政策的刺激下，資產(chǎn)品價格打破沉悶，開始寬幅震蕩，這在中國資本市場早已上演。無論什么國家，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，寬松的貨幣政策帶來的一定是資產(chǎn)品價格的重新估值。最壞的情況是，全球陷入日本式通縮陷阱，空前的財政赤字換來的是經(jīng)濟(jì)看不到頭的長期衰退。如此，寬松的貨幣政策導(dǎo)致的危機(jī)，將向全面的貨幣危機(jī)蔓延。
羅杰斯表示，近期火熱的股市將在央行印鈔機(jī)行情結(jié)束后創(chuàng)下新低，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面尚未好轉(zhuǎn)，市場遲早會恢復(fù)理智，到時各國政府破壞貨幣信用的結(jié)果就將大白于天下，人們將追逐大宗商品。此次美元下挫是貨幣恐慌的提前預(yù)演，安全的產(chǎn)品不再安全。 |
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