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| 2009-05-13 夏敏仁 來源:上海證券報(bào) |
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國務(wù)院近日原則通過《關(guān)于2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作的意見》,決定調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例。此次調(diào)整帶有明顯的結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征,調(diào)整范圍和幅度屬于特定范圍,主要體現(xiàn)在拉動基礎(chǔ)設(shè)施、保民生、促消費(fèi)的方向上,如降低了城市軌道交通、煤炭、機(jī)場、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)、鉀肥等項(xiàng)目資本金比例。與此同時(shí),在保增長、擴(kuò)內(nèi)需的政策主旋律下,繼續(xù)落實(shí)節(jié)能減排階段性戰(zhàn)略目標(biāo),努力降低經(jīng)濟(jì)增長單位能耗。如適當(dāng)提高屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項(xiàng)目以及電解鋁、玉米(資訊,行情)(資訊,行情)深加工項(xiàng)目的資本金比例等。
這樣的選擇,當(dāng)然意在促進(jìn)地方項(xiàng)目與民間投資的穩(wěn)定增長,但筆者以為,也要審慎看待可能帶來的不利因素,如與該措施配套的正在討論中的資本金貸款是一種短期行為,近兩年內(nèi)有效,與后續(xù)的中長期債務(wù)性資金跟進(jìn)是否能夠很好匹配,未來的信貸質(zhì)量是否能夠得到有效保證等,都需要在資本金比例調(diào)整后的具體操作上更加謹(jǐn)慎對待。
不論項(xiàng)目下發(fā)還是資金到位情況,去年年底到今年一季度的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,特別是4萬億投資計(jì)劃的逐步實(shí)施,對經(jīng)濟(jì)拉動效果在一季度有明顯表現(xiàn)。但對消費(fèi)、出口帶動作用不大,接下來仍需要進(jìn)一步擴(kuò)大投資。
不過,近期下發(fā)投資項(xiàng)目的類別（中央與地方）、節(jié)奏及行業(yè)結(jié)構(gòu)與前期將有所不同。如第三批下發(fā)的700億元中央投資項(xiàng)目不及預(yù)期中1600億元的一半。而從中央與地方投資增長趨勢來看,去年9月是分水嶺,中央項(xiàng)目投資增速首次高于地方投資增長。今年3月末,盡管中央投資增長回落較大,但仍高于地方投資增長近兩個(gè)百分點(diǎn)。
地方投資之所以不活躍,既與地方財(cái)政力量薄弱有關(guān),財(cái)政收入下滑速度超預(yù)期使得部分地方配套資金難以跟上,也與民間企業(yè)利潤大幅下滑有關(guān)。而項(xiàng)目資本金比例的調(diào)整,則有利于激發(fā)地方投資的潛力。目前盡管中央從資金方面考慮,為地方政府代發(fā)2000億債券籌集資金,但相對于龐大的投資需求來說只是杯水車薪。有關(guān)專家表示,依據(jù)此次國務(wù)院常務(wù)會議提出的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金調(diào)整原則,初步測算下調(diào)1個(gè)點(diǎn)可為地方投資節(jié)約1700億元,同時(shí)可為全社會固定資產(chǎn)投資節(jié)約資金2200億元。如果總體水平一次性下調(diào)6個(gè)百分點(diǎn),將為地方解決超過1萬億的資金缺口,為全社會投資節(jié)約1.32萬億元資本金投入。如果真能如此,將為地方政府解決相當(dāng)配套資金的投入。
盡管項(xiàng)目資本金比例放松有較大利好作用,甚至被理解為新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,但對這一信號作用還需換角度思考,防范操作過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。國家發(fā)改委投資研究所張漢亞不久前曾表示,調(diào)整項(xiàng)目資本金比例與資本金貸款比例有極大風(fēng)險(xiǎn),屬于非常時(shí)期的非常之舉。而另據(jù)發(fā)改委財(cái)金司的一位官員稱,由發(fā)改委今年初就開始牽頭制定的另一項(xiàng)辦法——《政府特定投資項(xiàng)目中長期貸款管理辦法》已上交國務(wù)院,目前還未正式發(fā)布。該《辦法》同樣涉及固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金,實(shí)質(zhì)是為一些特定投資項(xiàng)目的資本金貸款開“綠燈”。一旦獲批,符合條件的銀行信貸資金可以資本金方式參與特定的政府投資項(xiàng)目。且該《辦法》此前獲央行、銀監(jiān)會等相關(guān)部門原則同意。
據(jù)悉,與項(xiàng)目資本金比例調(diào)整相配套的資本金貸款業(yè)務(wù)在近兩年內(nèi)有效,過時(shí)失效。銀行必須通過招投標(biāo)方式獲得該業(yè)務(wù)。而目前地方政府立項(xiàng)的多是基礎(chǔ)設(shè)施、保民生等建設(shè)周期長、短期經(jīng)濟(jì)回報(bào)率低項(xiàng)目,盡管項(xiàng)目資本金比例調(diào)整有利好,但在地方財(cái)政收入無法很快緩解的情況下,如果維持項(xiàng)目投入期間貸款還本付息就可能存在風(fēng)險(xiǎn)。
此外,鑒于目前處于非常時(shí)期,部分產(chǎn)能過剩行業(yè)投資增速高企,為以后行業(yè)的調(diào)整埋下隱憂。比如非金屬礦采選與有色金屬采選冶煉、黑色金屬礦采選冶煉、壓延加工業(yè)等,未來中長期發(fā)展都存在隱憂。房地產(chǎn)方面,央行和銀監(jiān)會在去年年底就聯(lián)合發(fā)布了《廉租住房建設(shè)貸款管理辦法》,將企業(yè)建設(shè)廉租房開發(fā)項(xiàng)目資本金率下調(diào)至20%。而此次銀行則是將商品住宅資本金比例進(jìn)一步放松。不過,資本金放松并不意味著銀行放貸將會敞開。因?yàn)榉潘身?xiàng)目只涉及住宅項(xiàng)目,并要求金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真評估項(xiàng)目,在提供信貸支持和服務(wù)的同時(shí),切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。可見,無論是調(diào)整資本金項(xiàng)目比例還是為地方項(xiàng)目提供資本金貸款,其風(fēng)險(xiǎn)都非常巨大,在操作過程中特別需要加以防范。 |
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