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        不可低估外匯儲(chǔ)備基金的戰(zhàn)略作用
            2009-05-12    王勇    來源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

            外匯儲(chǔ)備基金的建立,是自去年9月份美國(guó)金融風(fēng)暴全面爆發(fā)以來的重大地區(qū)間合作行動(dòng),具有國(guó)際戰(zhàn)略意義,絕對(duì)不能小視。
          中國(guó)提出,建成區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫,增強(qiáng)本地區(qū)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。不過,近段時(shí)期以來,國(guó)內(nèi)有些學(xué)者發(fā)表觀點(diǎn),不太看好這項(xiàng)戰(zhàn)略舉措,認(rèn)為這不過是維護(hù)地區(qū)金融穩(wěn)定的一項(xiàng)權(quán)宜之計(jì)。但筆者認(rèn)為,外匯儲(chǔ)備基金的建立,是自去年9月份美國(guó)金融風(fēng)暴全面爆發(fā)以來的重大地區(qū)間合作行動(dòng),具有國(guó)際戰(zhàn)略意義,絕對(duì)不能小視。

          應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)向東亞地區(qū)蔓延

          正值國(guó)際金融危機(jī)持續(xù)蔓延之際,東盟10+3國(guó)家在去年10月決定建立800億美元外匯儲(chǔ)備基金。基本內(nèi)容包括外匯儲(chǔ)備基金的規(guī)模管理、各國(guó)對(duì)外匯儲(chǔ)備庫的貢獻(xiàn)、各外匯使用國(guó)的購匯額度以及在何種情況和條件下購匯等等。其運(yùn)行機(jī)制是:爭(zhēng)取在今年上半年成立總額高達(dá)800億美元的外匯儲(chǔ)備基金,以維持本地區(qū)貨幣穩(wěn)定。其中,該基金約80%來自中日韓三國(guó),其余20%則由東盟10國(guó)分擔(dān)。在正常情況下由各國(guó)對(duì)各自名下的外匯儲(chǔ)備基金自行管理,并受一個(gè)由各國(guó)簽署、有法律效力的合約約束。一旦出現(xiàn)危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn),就由13國(guó)共同管理以應(yīng)對(duì)危機(jī)。所謂正常情況指的是各國(guó)外匯儲(chǔ)備足夠,沒有國(guó)際收支危機(jī)。一旦某國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支問題,如經(jīng)常賬戶或資本賬戶逆差致使外匯儲(chǔ)備大量減少,可以用本國(guó)貨幣向協(xié)議內(nèi)其他國(guó)家購買硬通貨補(bǔ)充其外匯儲(chǔ)備。今年2月22日,于泰國(guó)普吉島召開的東盟10+3特別財(cái)長(zhǎng)會(huì)議決定將籌建中的區(qū)域外匯儲(chǔ)備基金規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大50%至1200億美元,顯示了本地區(qū)加強(qiáng)金融合作的迫切需要和強(qiáng)烈意愿。
          亞洲金融危機(jī)前,大量外資流入亞洲國(guó)家和地區(qū),導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。1997年,伴隨著大量資金流出,經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,并形成影響整個(gè)亞洲的金融危機(jī)。目前亞洲地區(qū)依然存在本幣急劇貶值、外資迅速撤離、資產(chǎn)泡沫破滅等現(xiàn)象。那些經(jīng)常項(xiàng)目有逆差的國(guó)家,如泰國(guó)、印尼的金融風(fēng)險(xiǎn)似乎更大。這引起了部分亞洲國(guó)家的警惕。從去年年底以來,泰國(guó)政府先是收緊外匯管制,隨即又修訂了《外商經(jīng)營(yíng)法》,限制外資在電信、媒體和房地產(chǎn)等領(lǐng)域中的控股比例,以防止熱錢流入。各國(guó)顯然已經(jīng)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn),并希望通過亞洲國(guó)家間的合作,避免出現(xiàn)金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

          推動(dòng)亞洲貨幣一體化進(jìn)程

          目前,東亞是全世界美元外匯儲(chǔ)備最多、美元外匯儲(chǔ)備對(duì)GDP比率最高的地區(qū),世界的外匯儲(chǔ)備5萬多億,其中有近三分之二在亞洲,因此東亞不少國(guó)家蒙受的無形損失也最大。以中國(guó)和日本為例,有分析估計(jì),假定中國(guó)外匯儲(chǔ)備的90%是美元,那么,從去年3月到4月的僅僅一個(gè)月時(shí)間,中國(guó)因?yàn)槊涝H值而損失掉了357億美元。3月27日日本財(cái)務(wù)大臣表示由于美元貶值,日本的外匯儲(chǔ)備損失約為18.5萬億日元,相當(dāng)于1872億美元。日本豐田公司稱,日元兌美元的匯率每升值1日元,該公司利潤(rùn)就減少3.5億美元。那么,美元的持續(xù)疲軟以及中、日及其他新興市場(chǎng)國(guó)家過度的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)危及國(guó)際貨幣體系的正常運(yùn)行。而且,現(xiàn)在區(qū)域合作已成為全球的發(fā)展趨勢(shì),在10+3的范圍內(nèi)搞區(qū)域經(jīng)濟(jì)名正言順,成立基金的條件已較為成熟。如果再次發(fā)生類似11年前的亞洲金融危機(jī),這一協(xié)議將使亞洲國(guó)家依靠自己的力量擺脫危機(jī),避免向國(guó)際貨幣基金組織尋求援助。
          更重要的是,眾所周知,國(guó)際貨幣合作的方式有國(guó)際融資合作、聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、建立聯(lián)合匯率機(jī)制、建立單一貨幣區(qū)五種。迄今東亞金融合作的實(shí)質(zhì)內(nèi)容不過處于國(guó)際貨幣合作的初級(jí)階段——國(guó)際融資合作,共同外匯儲(chǔ)備基金標(biāo)志著東亞金融合作發(fā)展到第二階段,但仍然停留在如何建設(shè)防范金融危機(jī)機(jī)制的層面上。從長(zhǎng)期看,如果東亞地區(qū)能夠如同歐洲那樣,不斷深化金融合作并走向單一貨幣區(qū),必將對(duì)整個(gè)國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

          不能忽視外匯儲(chǔ)備基金運(yùn)行環(huán)境

          東亞國(guó)家“抱團(tuán)取暖”信心十足。亞洲金融危機(jī)后,東亞國(guó)家深刻反思,吸取教訓(xùn),認(rèn)為應(yīng)該積極推進(jìn)區(qū)域金融合作,共同致力于建立區(qū)域資金救助機(jī)制,以克服危機(jī)發(fā)生時(shí)融資困難、救助不及時(shí)的問題。2000年5月在泰國(guó)清邁舉行的10+3財(cái)長(zhǎng)會(huì)通過了“清邁倡議”,決定建立基于雙邊貨幣互換協(xié)議的區(qū)域救助機(jī)制。到目前為止,我國(guó)已與一些國(guó)家和地區(qū)簽署了6份總額為235億美元的雙邊貨幣互換協(xié)議,6份總額為6500億元人民幣的雙邊本幣貨幣互換協(xié)議,豐富了區(qū)域金融合作的內(nèi)容和形式,增強(qiáng)了地區(qū)資金救助機(jī)制的作用。區(qū)域雙邊貨幣互換機(jī)制的形成標(biāo)志著本地區(qū)資金救助機(jī)制的建立邁出了實(shí)質(zhì)性的一步,體現(xiàn)了東亞地區(qū)的合作決心。
          文化接近易于管理,這是亞洲特別是東亞外儲(chǔ)互助機(jī)制成立的文化基礎(chǔ),使得外儲(chǔ)互助機(jī)制運(yùn)行效率能大大提高。建立亞洲外匯儲(chǔ)備基金對(duì)穩(wěn)定亞洲金融環(huán)境、改善各國(guó)金融系統(tǒng)、避免可能出現(xiàn)的金融危機(jī)是件好事,但和歐盟不同的是,亞洲國(guó)家缺乏政治認(rèn)同感,并沒有共同的政治目標(biāo)。從區(qū)域發(fā)展的角度看,亞洲又確實(shí)需要推出一個(gè)獨(dú)立的危機(jī)救助機(jī)制,以加強(qiáng)地區(qū)間金融聯(lián)系,但當(dāng)前操作起來還存在一定的困難。目前由單一契約協(xié)議約束的自我管理外匯儲(chǔ)備基金安排是適宜的多邊合作形式。也就是說,目前并沒有統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)去管理,一旦面臨金融危機(jī),由誰來動(dòng)、怎么調(diào)動(dòng)、各個(gè)國(guó)家調(diào)度多少等等都是很復(fù)雜的問題,解決起來并不輕松。因此,亞洲主要國(guó)家之間的政治關(guān)系還有待進(jìn)一步改善。
          總之,現(xiàn)在建立的外匯儲(chǔ)備基金還不完全是AMF的概念,但千萬不可低估了其在抵御金融風(fēng)暴中的作用,而且隨著時(shí)間的推移,這個(gè)外匯儲(chǔ)備互助機(jī)制可能會(huì)慢慢升級(jí),盡管將來到底會(huì)發(fā)展到什么地步現(xiàn)在還很難定論,但這個(gè)美好的前景值得亞洲各國(guó)期待。

         

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