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| 亞洲區(qū)域外儲(chǔ)庫(kù)實(shí)質(zhì)就是亞洲貨幣基金 |
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| 2009-05-06 劉濤 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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絕不能僅僅將亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)的建立理解為對(duì)本次金融危機(jī)的反應(yīng)。儲(chǔ)備庫(kù)不過(guò)是一個(gè)載體,真正瞄準(zhǔn)的,卻是東亞地區(qū)貨幣和金融一體化的未來(lái)。附著于其上的匯率政策協(xié)調(diào)機(jī)制、亞洲債券市場(chǎng)乃至共同貨幣等高層次貨幣和金融一體化的成果,才是區(qū)域內(nèi)各大經(jīng)濟(jì)體真正想要的。中國(guó)應(yīng)當(dāng)積極展開(kāi)游說(shuō),爭(zhēng)取將儲(chǔ)備庫(kù)的管理中心放在上海。
東亞在最近短短幾年內(nèi)建立了名目繁多的貨幣金融合作機(jī)制,包括亞歐會(huì)議財(cái)長(zhǎng)機(jī)制、東盟與中日韓10＋3財(cái)長(zhǎng)機(jī)制等。東亞貨幣金融合作也的確取得了一些成果,如清邁倡議、亞洲債券基金和亞洲貨幣單位等。
但近年來(lái),東亞貨幣金融合作逐漸陷入了困境,各方相繼失去了前進(jìn)的動(dòng)力。雖然東盟通常在名義上被視作東亞經(jīng)濟(jì)一體化的中心,但明眼人都知道,其眼界僅僅滿足于追求內(nèi)部較低層次的一體化,并不足以擔(dān)此大任;而真正雄心勃勃的中、日、韓三國(guó),又因主導(dǎo)權(quán)問(wèn)題爭(zhēng)執(zhí)不休。而推動(dòng)?xùn)|亞合作的關(guān)鍵,其實(shí)正在于中、日、韓三國(guó)之間能否實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。
回顧亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)難產(chǎn)的全過(guò)程,便不難透視三個(gè)東北亞國(guó)家之間復(fù)雜而微妙的關(guān)系:從2003年10月溫家寶總理在第七次10＋3領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議上提出將清邁倡議多邊化的設(shè)想,到2007年5月10＋3財(cái)長(zhǎng)東京會(huì)議正式宣布建設(shè)“東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)”,是為初始階段。
此后談判成果開(kāi)始以緩慢而穩(wěn)定的方式推進(jìn)。2008年5月10＋3財(cái)長(zhǎng)馬德里會(huì)議,進(jìn)一步將這個(gè)儲(chǔ)備庫(kù)的規(guī)模明確為800億美元,其中,中日韓分擔(dān)80%,余下20%由東盟十國(guó)內(nèi)部分?jǐn)偂?009年2月在泰國(guó)普吉島舉行的10＋3財(cái)長(zhǎng)特別會(huì)議上,各方?jīng)Q定將擬議中的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)規(guī)模從原定的800億美元增加到1200億美元。在今年4月10＋3領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)前夕,東盟內(nèi)部率先落實(shí)了240億美元的具體分配;韓國(guó)也宣布出資份額為240億美元。但中日兩個(gè)最關(guān)鍵國(guó)家之間仍未能就此達(dá)成一致意見(jiàn)。
最終,在5月3
日的10＋3財(cái)長(zhǎng)巴厘會(huì)議上,中日兩國(guó)立場(chǎng)相互接近,雙方同意各承擔(dān)384億美元（32%）。同時(shí),韓國(guó)出資份額下降為192億美元（16%）;東盟十國(guó)份額不變,仍為240億美元（20%）。
以筆者看來(lái),“亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)”雖然掛著應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球金融危機(jī)的招牌,但真正瞄準(zhǔn)的,卻是東亞地區(qū)貨幣和金融一體化的未來(lái)。儲(chǔ)備庫(kù)不過(guò)是一個(gè)載體,未來(lái)附著于其上的匯率政策協(xié)調(diào)機(jī)制、亞洲債券市場(chǎng)乃至共同貨幣等高層次貨幣和金融一體化的成果,才是區(qū)域內(nèi)各大經(jīng)濟(jì)體真正想要的。從此意義上說(shuō),它其實(shí)就是亞洲貨幣基金（AMF）。
因此,絕不能僅僅將亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)的建立理解為對(duì)本次金融危機(jī)的反應(yīng)。首先,在2003年這一機(jī)制剛提出時(shí),華爾街金融風(fēng)暴尚遙不可及;而當(dāng)這一機(jī)制在今年底進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作階段時(shí),各主要經(jīng)濟(jì)體恐怕已踏上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路了。所以,亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)存在與否,對(duì)于本次金融危機(jī)基本不會(huì)發(fā)揮實(shí)質(zhì)性影響。即便其間有甲型H1N1流感、能源價(jià)格反彈等不確定因素的干擾,也不大可能使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)或中斷。由此,筆者認(rèn)為,對(duì)于東亞各國(guó)積極推動(dòng)儲(chǔ)備庫(kù)建設(shè)的行為,在分析其背后動(dòng)機(jī)時(shí),若一味著眼于當(dāng)前的金融危機(jī),恐怕很難令人信服。
其次,中日韓對(duì)東盟國(guó)家的特殊照顧,顯示這一機(jī)制有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考慮。從形式上看,這一機(jī)制借鑒了IMF的設(shè)計(jì)思路,但與IMF“出資越多、可獲取的資金越多”規(guī)則不同的是,未來(lái)中日兩國(guó)將來(lái)從儲(chǔ)備庫(kù)中提取的外匯數(shù)量不超過(guò)其出資規(guī)模一半;韓國(guó)可以提取等額的外匯;而東盟國(guó)家可動(dòng)用外匯的上限則是其出資規(guī)模的2.5至5倍。顯然,若單從理性人角度來(lái)看,中日韓三國(guó)本身并不能從儲(chǔ)備庫(kù)中直接獲益。但這一機(jī)制照顧到了一些外匯儲(chǔ)備不足的國(guó)家的需求,從長(zhǎng)期來(lái)看,有助于增強(qiáng)他們參與東亞貨幣和金融合作的興趣。一旦東亞經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程走上正軌,所有國(guó)家都將成為贏家。
最后,從內(nèi)容上看,與雙邊貨幣互換停留在紙上的承諾不同,與IMF類似,亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)要求各國(guó)實(shí)際繳納資金。在這種情況下,各國(guó)千方百計(jì)要求提高貢獻(xiàn)能力。因?yàn)楦鞣蕉记宄匾庾R(shí)到,現(xiàn)在的出資規(guī)模直接決定今后各自在東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)事務(wù)上的話語(yǔ)權(quán)大小。例如,在此之前,中日兩國(guó)相持不下的原因就在于:中國(guó)希望按外匯儲(chǔ)備規(guī)模決定出資規(guī)模,而作為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)的日本則堅(jiān)持應(yīng)按GDP總量來(lái)計(jì)算。最終,雙方妥協(xié)的結(jié)果,便是各占32%的同等出資規(guī)模。至于韓國(guó)和多數(shù)東盟國(guó)家,雖在本次危機(jī)中都曾一度面臨外匯儲(chǔ)備不足的窘境,但也都表達(dá)了強(qiáng)烈的出資意愿。這一幕,令人聯(lián)想起了近年來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體與美歐等圍繞IMF投票權(quán)和SDR分配展開(kāi)的競(jìng)逐。
現(xiàn)在可以預(yù)見(jiàn)的是,由誰(shuí)來(lái)管理區(qū)域儲(chǔ)備庫(kù),以及這個(gè)管理中心放在哪里,將成為各方下一步爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。從東盟角度來(lái)看,已經(jīng)有了亞洲開(kāi)發(fā)銀行總部,不在乎再多一個(gè)亞洲版的IMF總部;而中、日、韓出于增強(qiáng)本國(guó)對(duì)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的影響力乃至促進(jìn)本國(guó)金融中心發(fā)展等種種考慮,自然也希望將其總部放在本國(guó)境內(nèi)。韓國(guó)媒體正呼吁本國(guó)政府行動(dòng)起來(lái),爭(zhēng)取先下手為強(qiáng)。因此,中國(guó)也應(yīng)當(dāng)積極展開(kāi)游說(shuō),爭(zhēng)取將儲(chǔ)備庫(kù)的管理中心放在上海,這既能在相當(dāng)程度上保障中國(guó)外匯資產(chǎn)的安全,又能有力促進(jìn)上海國(guó)際金融中心的建設(shè)。屆時(shí),隨著東亞貨幣和金融合作的進(jìn)一步推進(jìn),其外溢效用還將不斷擴(kuò)大。 |
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