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新的刺激經(jīng)濟方案必然涉及新的流動性擴張,在今年財政預(yù)算已將財政擴張空間定格在0.95萬億元的情況下,下一步刺激國內(nèi)經(jīng)濟所必須的流動性,究竟是來自新的財政擴張,還是來自新的信貸擴張。
從宏觀經(jīng)濟的角度看,經(jīng)濟增長所需要的流動性擴張,要么來自財政擴張,要么來自信貸擴張。二者之間應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。總的說來,二者之間的協(xié)調(diào)增長,在財政擴張可有效擴大社會剛性需求并緩解信貸擴張壓力的情況下,可以有效防止出現(xiàn)銀行不良貸款失控。反之,如果財政擴張有限,進而導(dǎo)致社會剛性需求增長有限,新增信貸便失去了必要的回收保障,以至于不良貸款增長不可避免。于是,為了避免在不良貸款問題上重蹈覆轍,新的刺激經(jīng)濟方案,應(yīng)當(dāng)重點在財政擴張方面下功夫,而不是將重點放在信貸擴張。但是,單純是擴張重點的選擇依然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。進一步說,應(yīng)當(dāng)將財政擴張與防止信貸過快擴張的努力聯(lián)系起來,辦法是財政部向銀行體系發(fā)行國債。此可謂一舉兩得,一方面解決了財政擴張的資金來源問題,另一方面也為銀行新增存款找到了不會產(chǎn)生不良貸款亦不存在資產(chǎn)減值風(fēng)險的消化途徑。 |
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