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“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”本來對創(chuàng)業(yè)公司的高風(fēng)險和高成長的性質(zhì)規(guī)定就有問題，現(xiàn)在改變“保薦業(yè)務(wù)辦法”，不僅不能亡羊補(bǔ)牢，而且會越描越黑。
證監(jiān)會日前在其官方網(wǎng)站上宣布，為完善創(chuàng)業(yè)板相關(guān)配套制度，對“發(fā)審委辦法”和“保薦業(yè)務(wù)辦法”進(jìn)行修改，并公開征求意見。意見稱將設(shè)立單獨(dú)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨(dú)立性，并希望適當(dāng)延長創(chuàng)業(yè)板保薦機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)期。
征求意見的主要修改內(nèi)容，如設(shè)立單獨(dú)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，適當(dāng)增加發(fā)審委員會的人數(shù)，并加大行業(yè)專家委員的比例，充分發(fā)揮專家討論與審議的作用，這些都沒有問題。
但征求意見對“保薦業(yè)務(wù)辦法”第3點(diǎn)修改意見，就怎么都看不出合理性了，既不符合當(dāng)下中國國情，又使得人懷疑對“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”中對創(chuàng)業(yè)板上市條件的規(guī)定，從一開始就錯了。
先看對“保薦業(yè)務(wù)辦法”的修改內(nèi)容。據(jù)這次征求意見，對“保薦辦法”第72條規(guī)定略作調(diào)整。征求意見的通知中說，原規(guī)定“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上的，將對相關(guān)保薦代表人采取相應(yīng)監(jiān)管措施”，只適用于主板，不適用于創(chuàng)業(yè)板。修改的理由，基于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績不穩(wěn)定的特性。
但當(dāng)初制定“保薦業(yè)務(wù)辦法”，對“上市公司上市當(dāng)年比上年利潤下滑50%”進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，核心不是要求保薦人對公司的經(jīng)營負(fù)責(zé)，也沒有在“保薦業(yè)務(wù)辦法”里提到這個要求。這個規(guī)定之所以很嚴(yán)格，目的其實(shí)很明確，就是要杜絕弄虛作假，嚴(yán)懲隱瞞重大影響公司運(yùn)營的信息。是對上市公司在拿到募集資金后，業(yè)績變臉在中國資本市場屢禁不止的高度警惕。現(xiàn)在取消這點(diǎn)，雖然我們不能理解為這是有意縱容弄虛作假，但這是否意味著公司在創(chuàng)業(yè)板一上市后，其利潤要求就不是標(biāo)準(zhǔn)了。至少保薦人不需要對上市當(dāng)年利潤下降50%，對公司來說極其重大的事件進(jìn)行合理解釋和高度負(fù)責(zé)了。但如此一來，假如出現(xiàn)重大應(yīng)披露信息，沒有披露的話，則該怎么處置呢？征求意見并沒有涉及。
當(dāng)然你可以泛泛地說只要隱瞞了重大的應(yīng)披露信息，就可以繩之以法。但此項(xiàng)規(guī)定的修改，創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險和高成長中的不穩(wěn)定，卻容易成為托詞。如果延長保薦人持續(xù)跟蹤的目的，是為了讓保薦人對上市公司信息披露完善負(fù)責(zé)，下降利潤這么大，保薦人卻沒有相應(yīng)責(zé)任，這不僅延長跟蹤時間沒有必要了，就連保薦人制度也可以取消了，監(jiān)管部門直接問責(zé)和懲罰上市公司的高管就是了。
上述自相矛盾，征求意見中沒有答案。但只要我們回過頭看看“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”，就知道缺陷在哪里了！“創(chuàng)業(yè)板暫行辦法”的第10條規(guī)定，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)符合下列條件之第二款：“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元”。
這本來就莫名其妙。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)有風(fēng)險，極其不穩(wěn)定是全世界公認(rèn)的事情。你規(guī)定了它贏利才能上市，投資人也是看到了它贏利才投資的。現(xiàn)在又規(guī)定保薦人對贏利巨幅下降，可以無動于衷，前后矛盾，實(shí)在無厘頭。
創(chuàng)業(yè)板世界通行的理念是考慮到高成長的未來，并不要求它當(dāng)期和成立以來有贏利，現(xiàn)在只修改“保薦業(yè)務(wù)辦法”其實(shí)無濟(jì)于事。而且假如這些制度在相互矛盾中同時實(shí)施，一定會出現(xiàn)真的創(chuàng)業(yè)公司，因?yàn)槔麧欓T檻而上不了市；而假的創(chuàng)業(yè)公司上市，上市后業(yè)績立即大變臉。 |