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危機(jī)正在摧毀美國的金融系統(tǒng)，花旗集團(tuán)的淪落僅僅是一個縮影。美國政府的救助措施顯然不足以拯救當(dāng)前脆弱的銀行業(yè)，單純的注資固然于事無補(bǔ)，激進(jìn)的國有化則更為投資者所恐懼。問題的關(guān)鍵還在于如何把受損資產(chǎn)隔離出來，同時消除影響銀行資產(chǎn)負(fù)債表的不確定性。唯其如此，才能夠提供投資者重新入市和銀行重新放貸所需的信心，金融系統(tǒng)也才能得以穩(wěn)定和重建。
每當(dāng)危機(jī)來臨，美聯(lián)儲總是大幅降息并敞開借貸，財政部不斷注資，其主要目的都是試圖通過增加市場流動性來重樹市場信心。然而這帖靈丹妙藥如今不起作用了。種種跡象表明，銀行業(yè)現(xiàn)在面對的不僅僅是流動性問題，還有更為嚴(yán)重的支付能力不足問題。遺憾的是，多年的政策執(zhí)行已經(jīng)積攢了太多泡沫，并且通過銀行中介市場滲入到了全球的金融體系，所以此番危機(jī)禍害才如此之烈，泛濫如此之廣。
全球銀行界都清楚地知道，如果政府不進(jìn)行干預(yù)，唯一的結(jié)果就是金融系統(tǒng)的崩潰，而政府干預(yù)的手段無非是注資、剝離不良資產(chǎn)和國有化。單純注資已被證明只是在填補(bǔ)一個無底洞，而激進(jìn)的國有化則更為投資者所恐懼，花旗集團(tuán)最近的股價暴跌便是證明。因為國有化可能導(dǎo)致投資者的權(quán)益受損甚至化為烏有，投資者對其他銀行的信心因此更受打擊，使得更多資金逃離市場從而釀成更大危機(jī)。而且在信奉自由市場經(jīng)濟(jì)的美國，人們普遍對政府能更有效管理公司存有疑慮。
毫無疑問，導(dǎo)致金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)啄耸遣涣假J款和其他問題資產(chǎn)。如果不能夠?qū)︺y行業(yè)的不良資產(chǎn)進(jìn)行有效剝離，則無法提振投資者對金融體系的信心，銀行也將無力重新放貸，而這是銀行業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。若政府通過與私營部門的合作，設(shè)立專門的壞賬銀行或者類似基金，以接近市場價格的價位收購銀行業(yè)不良資產(chǎn)，同時輔之以大幅注資和部分國有化，從而促進(jìn)銀行業(yè)的資本重組和資產(chǎn)質(zhì)量的改善，讓它們能夠更好地履行其核心職能，此種手段可能對于當(dāng)前銀行業(yè)的穩(wěn)定更為溫和有效。而鑒于受困銀行的數(shù)量之眾，現(xiàn)在已是對銀行業(yè)進(jìn)行分診分治的時候，必要的為之力保，無望的為之淘汰，以避免出現(xiàn)日本上世紀(jì)90年代的“僵尸銀行”，否則可能重蹈日本經(jīng)濟(jì)“失去的１０年”的覆轍。
良好的銀行體系是構(gòu)建一國經(jīng)濟(jì)的基石，任何經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方案也都必須以履行其核心職能、穩(wěn)定且管理良好的銀行為基礎(chǔ)，此番經(jīng)濟(jì)危機(jī)肇始于金融系統(tǒng)的混亂，而其復(fù)蘇也將有賴于金融系統(tǒng)的恢復(fù)。其穩(wěn)定需要的是清理受損資產(chǎn)，消除影響銀行資產(chǎn)負(fù)債表的不確定性；其重建則需要更為有效的全國性和全球性管理。此番危機(jī)深度和廣度前所未有，表明現(xiàn)在的全球金融交易量能夠擊潰大部分單個經(jīng)濟(jì)體，各國政府在加強(qiáng)國內(nèi)管理的同時更需團(tuán)結(jié)協(xié)作，制定一致的全球金融管理制度，建立更完善的全球公開標(biāo)準(zhǔn)和更強(qiáng)的監(jiān)管框架，這也是人們對即將召開的20國集團(tuán)會議寄予厚望的原因所在。 |