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中國是一個(gè)發(fā)展中國家,人口多,經(jīng)濟(jì)剛剛有所起色,無論國家還是百姓底子并不厚實(shí),如果實(shí)行像美國的零利率政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)問題,波及面更廣,影響更大,狀況更加嚴(yán)重。中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)經(jīng)不起折騰,一個(gè)穩(wěn)定貨幣政策支撐下的平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理想狀態(tài)目標(biāo)
全球金融危機(jī)至今尚未見底,并且對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波及程度仍在加深。為了防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī),挽救本國經(jīng)濟(jì),西方國家應(yīng)對措施頻出,其中利率手段是一個(gè)重要方面。美國、歐盟以及澳大利亞等地區(qū)不斷傳來降低利率消息。為了保證經(jīng)濟(jì)增長,貫徹落實(shí)“寬松的貨幣政策”,中國從2008年9月16日開始到2008年12月不到4個(gè)月時(shí)間5次下調(diào)利率。一年期存款利率從4．14％下降到2．25％。進(jìn)入2009年后,面對一些西方國家再次降息,中國利率政策究竟調(diào)與不調(diào),社會(huì)各界十分關(guān)心,國際社會(huì)正在關(guān)注。
中國人民銀行副行長易綱14日表示,中國央行反通縮和維護(hù)幣值穩(wěn)定的決心堅(jiān)定,未來降息空間不大,更不可能實(shí)行零利率政策（2月14日《中國新聞網(wǎng)》）。日前,周小川行長在被問起利率是否再次下調(diào)時(shí)也說,中國貨幣政策并非只有利率手段一個(gè)選擇,其他可供使用的手段很多。兩個(gè)重量級(jí)央行官員的話語,被媒體解讀為近期再次降低利率的可能性大大減弱。
近段時(shí)間,面對國際上的降息潮,一些專家特別是國際投行的專家一直在呼吁中國再次降低利率,并且向社會(huì)發(fā)出中國再次降低利率的預(yù)期。一些國際投行人士甚至呼吁中國利率過高,應(yīng)該像美國那樣實(shí)行準(zhǔn)零利率或者零利率,這樣才能刺激經(jīng)濟(jì),啟動(dòng)內(nèi)需。筆者認(rèn)為,在中國實(shí)行零利率或者準(zhǔn)零利率不可行,不是最佳選擇。
央行副行長利用＂桔子是不能跟蘋果相比＂的形象比喻來說明各個(gè)國家利率手段的內(nèi)涵和定價(jià)機(jī)制不同,并從零利率可能導(dǎo)致資本流出國外不利于刺激本國經(jīng)濟(jì)以及對銀行的影響上來佐證中國不能實(shí)行零利率政策的。除此以外,筆者從中國國情、從防范金融風(fēng)險(xiǎn)以及國際上無數(shù)案例來談?wù)劄楹沃袊荒軐?shí)行零利率政策。
從中國國情和中國人喜愛儲(chǔ)蓄、勤儉持家、量入為出的傳統(tǒng)習(xí)俗看,中國必須保持恰當(dāng)?shù)睦仕健?008年9月以前,中國長期處于負(fù)利率狀況,在中國金融產(chǎn)品缺乏、資本市場不景氣的狀況下,大多數(shù)居民還是依靠銀行儲(chǔ)蓄來保值增值。今年1月份,居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1．0％,與一年期存款利率2．25％相比較,出現(xiàn)了正利率現(xiàn)象。但是,必須看到構(gòu)成ＣＰＩ主要內(nèi)容的食品價(jià)格上漲4．2％,食品是百姓的主要消費(fèi)商品,占消費(fèi)指出比重很大,這就給百姓實(shí)際感覺是物價(jià)并不低,與一年期存款利率相比較,給百姓感覺“錢仍然不值錢”。中國人保守理財(cái)、持家的傳統(tǒng)習(xí)俗,使得大多數(shù)人就是利率為零也會(huì)把錢放到銀行,畢竟在風(fēng)險(xiǎn)與安全權(quán)衡上,大多數(shù)人還是選擇安全。如果中國實(shí)行零利率政策,不僅對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用有限,而且損失的是最為普通百姓的利益。
零利率或者準(zhǔn)零利率政策看似對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有一定刺激作用,但是將會(huì)給未來埋下經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)隱患。美國發(fā)生的金融危機(jī),與過去實(shí)行的零利率政策密切相關(guān)。眾所周知,美國從2001年后,為了應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂帶來的經(jīng)濟(jì)衰退,實(shí)行了過度寬松的貨幣政策,利率幾乎接近于零。使得房地產(chǎn)泡沫、資本市場泡沫被無限吹大,魚目混珠、五花八門的金融新產(chǎn)品令人眼花繚亂。結(jié)果釀就了今天的苦酒。1992年2月之后日本進(jìn)入零利率時(shí)代,雖然之后經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇,不過零利率大大降低了借貸成本,投資者大量借入日元,然后兌換成其他儲(chǔ)備貨幣投資海外,雖然增加了海外日元市場投資,但實(shí)際上嚴(yán)重削弱了對日本國內(nèi)消費(fèi)的寬松效應(yīng),零利率政策適得相反。
中國是一個(gè)發(fā)展中國家,人口多,經(jīng)濟(jì)剛剛有所起色,無論國家還是百姓底子并不厚實(shí),如果實(shí)行像美國的零利率政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)問題,波及面更廣,影響更大,狀況更加嚴(yán)重。中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)經(jīng)不起折騰,一個(gè)穩(wěn)定貨幣政策支撐下的平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理想狀態(tài)目標(biāo)。 |