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在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不能通過常規(guī)性的先行指標(biāo)來反映的情況下，我們對(duì)這次危機(jī)的任何判斷都再不能局限于以往的經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步應(yīng)該是在鞏固宏觀調(diào)控成果的基礎(chǔ)上，及時(shí)、準(zhǔn)確地判斷國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，著力提高貨幣政策與財(cái)政政策措施投放的精準(zhǔn)度與前瞻性。
雖然大幅萎縮的外部需求正緊緊絆住中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，但陸續(xù)公布的今年1月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)正在企穩(wěn)；而隨著輕工業(yè)、有色、石化船舶等行業(yè)振興規(guī)劃的陸續(xù)出爐，在充足流動(dòng)性的支持下，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)有可能于三、四月見底，并由此轉(zhuǎn)向復(fù)蘇通道。
現(xiàn)在，筆者擔(dān)心的不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)“保八”的增長(zhǎng)目標(biāo)，而是過于強(qiáng)烈的刺激措施可能帶來的負(fù)效應(yīng)。1月高達(dá)1.62萬億元的放貸規(guī)模盡管對(duì)企業(yè)乃至資本市場(chǎng)來說都是重大利好之舉，但對(duì)銀行來說則是一把雙刃劍。按市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)規(guī)則，商業(yè)銀行在繁榮和蕭條的經(jīng)濟(jì)循環(huán)中均扮演著關(guān)鍵的破壞性角色：在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)通常會(huì)惜貸，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)增加貸款，但中國(guó)式銀行貸款模式卻把它顛覆了，其在歷次的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中均扮演著政策傳導(dǎo)的關(guān)鍵性角色，盡管短期成效顯著，但負(fù)面效應(yīng)一點(diǎn)也不容忽視，可能帶來銀行不良資產(chǎn)規(guī)模的大幅攀升，進(jìn)而拖累銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
而在擔(dān)心過強(qiáng)財(cái)政政策的負(fù)面影響的同時(shí)，更應(yīng)該冷靜觀察、準(zhǔn)確判斷復(fù)雜多變的外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境。應(yīng)對(duì)看到，制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇的外部環(huán)境依然相當(dāng)嚴(yán)峻，甚至不排除會(huì)有更具恐慌性的經(jīng)濟(jì)事件爆發(fā)。特別是美歐經(jīng)濟(jì)面臨失控危險(xiǎn)，陷入長(zhǎng)期蕭條的可能性大大增加。已有悲觀預(yù)計(jì)認(rèn)為美歐經(jīng)濟(jì)今年增長(zhǎng)率將下降2%，常規(guī)經(jīng)濟(jì)政策工具已失靈。而業(yè)已呈現(xiàn)的金融和貿(mào)易領(lǐng)域的保護(hù)主義壓力正在急速上升，與美歐市場(chǎng)日益聯(lián)動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)既是這波衰退波浪及其負(fù)面影響的直接受害者，又被迫在某種程度上扮演著幫助美歐經(jīng)濟(jì)走出困境的積極角色。因此，決策層和主流智庫必須密切關(guān)注危機(jī)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，深入分析其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響程度，防止外源性經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的傳入助推內(nèi)源性經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)爆發(fā)。
而從去年中國(guó)關(guān)于這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的整體判斷來看，筆者的上述擔(dān)心未必顯得多余。就在去年九月以前，中國(guó)有關(guān)經(jīng)濟(jì)部門和不少主流智庫還懷著相對(duì)超然的心態(tài)注視著華爾街金融風(fēng)暴的發(fā)展和演變，認(rèn)為中國(guó)可以應(yīng)對(duì)甚至能躲過這場(chǎng)金融風(fēng)暴。當(dāng)時(shí)的判斷依據(jù)是基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的普遍看好以及相對(duì)封閉的中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)危機(jī)中所受的輕微損失。然而，隨后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化大大出乎預(yù)料：外貿(mào)出口自去年11月起連續(xù)下跌，今年1月同比下降幅度高達(dá)17.5%，大批出口型企業(yè)破產(chǎn)，失業(yè)人數(shù)劇增，消費(fèi)者信心指數(shù)由年初的95.6降為12月的87.3，PPI創(chuàng)下五年來最大月跌幅，通貨緊縮陰影再度出現(xiàn)；特別令人擔(dān)心的是，超過66%的對(duì)外貿(mào)易依存度使得美歐經(jīng)濟(jì)危機(jī)給中國(guó)帶來的是內(nèi)傷式的沖擊。由于中國(guó)出口型企業(yè)70%以上的原材料來自國(guó)內(nèi)，出口的巨幅萎縮對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了連帶性的乘數(shù)效應(yīng)，一個(gè)出口企業(yè)人員的失業(yè)有可能導(dǎo)致其他行業(yè)兩個(gè)甚至更多人員的失業(yè)。內(nèi)傷大于外傷的一個(gè)相關(guān)指標(biāo)，是進(jìn)口下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于出口下降幅度，1月進(jìn)口同比下降43.1%，超過出口同比下降幅度25.6點(diǎn)！
也許是這場(chǎng)由金融衍生品神話破滅引爆的經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的發(fā)生機(jī)理與以往任何一次世界經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)都大不同的緣故，絕大多數(shù)現(xiàn)行指標(biāo)都未能對(duì)這場(chǎng)危機(jī)發(fā)出正確的預(yù)警。而握有全球最多金融資源與經(jīng)濟(jì)決策資源的美國(guó)一段時(shí)期以來所展現(xiàn)的令人大跌眼鏡的應(yīng)對(duì)水準(zhǔn)，既反映了優(yōu)越感十足的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)長(zhǎng)期以來的自私和短見，更折射出本次經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的復(fù)雜與危險(xiǎn)程度。
在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不能通過常規(guī)性的先行指標(biāo)來反映的情況下，我們對(duì)這次危機(jī)的任何判斷都再不能局限于以往的經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步應(yīng)該是在鞏固宏觀調(diào)控成果的基礎(chǔ)上，及時(shí)、準(zhǔn)確地判斷國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，著力提高貨幣政策與財(cái)政政策措施投放的精準(zhǔn)度與前瞻性。將困難估計(jì)得更大更充分一些，對(duì)相關(guān)信息的采集應(yīng)是第一手的并盡可能全面。摒棄宏觀經(jīng)濟(jì)政策刻舟求劍式思維，特別是不能過高估計(jì)凱恩斯主義的功效，以飲鴆止渴式的粗放式投資來求得經(jīng)濟(jì)的短期井噴后患無窮。
另一方面，經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期也是正視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題、培育新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的難得時(shí)機(jī)。既然投資在內(nèi)需不振，出口面臨全球經(jīng)濟(jì)衰退的約束條件下，對(duì)于保增長(zhǎng)只有工具性價(jià)值，那么宏觀經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)就不應(yīng)局限于如何使經(jīng)濟(jì)走出目前困境的策略性選擇，而應(yīng)在冷靜思考制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇條件的基礎(chǔ)上，以制度創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步為推手，通過實(shí)施一攬子計(jì)劃，尋求擴(kuò)大內(nèi)需、振興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新科技的有機(jī)結(jié)合，加快實(shí)施經(jīng)濟(jì)從資本與外需驅(qū)動(dòng)的成本推動(dòng)階段向技術(shù)與消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的內(nèi)生性規(guī)模報(bào)酬遞增階段的轉(zhuǎn)變。而在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，必須推動(dòng)制造業(yè)服務(wù)化，抓住機(jī)遇發(fā)展服務(wù)業(yè)特別是知識(shí)含量高的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，以世界級(jí)品牌的培育占據(jù)價(jià)值鏈的高端環(huán)節(jié)，構(gòu)筑立體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以期闖出一條中國(guó)式的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路。 |