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| 2009-01-22 程實(shí) 來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) |
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歷史是殘酷的,它永遠(yuǎn)不會(huì)忘記留在過去的淺薄和無(wú)知;歷史又是溫柔的,它總是不厭其煩地給予一個(gè)個(gè)亡羊補(bǔ)牢的機(jī)會(huì)。《孫子·九地》說“兵之情主速”,雖然布什、保爾森和伯南克們已于茫茫然中失去了第一個(gè)擊倒次貸巨人的機(jī)會(huì),但奧巴馬們又急匆匆接過挑戰(zhàn)危機(jī)的集結(jié)號(hào)。1月15日,美國(guó)眾議院撥款委員會(huì)公布的“美國(guó)復(fù)蘇與再投資計(jì)劃”（American Recovery and Reinvestment Act,下稱“ARRA”）有如一紙檄文,掀開了這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)保衛(wèi)戰(zhàn)的新篇章。
毫無(wú)疑問,在2008年金融陣地戰(zhàn)一敗涂地之后,2009年的戰(zhàn)局重心已移向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)陣地,關(guān)乎世界經(jīng)濟(jì)周期興衰的美國(guó)經(jīng)濟(jì),究竟會(huì)與“衰退挫折”不期而遇,還是會(huì)和“蕭條潰敗”致命邂逅？有且僅有一個(gè)要素決定著這個(gè)“敗多少”問題的答案。
這個(gè)核心要素,就是美國(guó)消費(fèi)。
從散落的現(xiàn)時(shí)信息看,決定局勢(shì)走向的美國(guó)消費(fèi)不容樂觀,支撐起復(fù)蘇似乎有心無(wú)力:
其一,消費(fèi)者收入增長(zhǎng)放緩,2008年11月,美國(guó)個(gè)人可支配收入環(huán)比下降0.2%,在1947年以來的近752個(gè)月里出現(xiàn)收入縮水的比率僅為7.58%,未來企業(yè)利潤(rùn)下降和勞動(dòng)力供給增加可能將抵消減稅政策對(duì)收入的正面影響;
其二,消費(fèi)者財(cái)富水平下降,據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究,美國(guó)實(shí)際房?jī)r(jià)還有10%左右的下跌空間,未來房市的持續(xù)萎靡將降低消費(fèi)者財(cái)富水平;
其三,消費(fèi)者行為發(fā)生改變,2008年11月,美國(guó)家庭的債務(wù)收入比為21.14%,較2005年8月的階段性高點(diǎn)下降1.3個(gè)百分點(diǎn),家庭儲(chǔ)蓄率也從2007年末的0.4%上升至2.8%,表明美國(guó)消費(fèi)者已在行為選擇上傾向于“去杠桿化”,減少了傳統(tǒng)的負(fù)債消費(fèi);
其四,消費(fèi)者信心受損,2008年12月,美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局公布的消費(fèi)者信心指數(shù)為38點(diǎn),較2007年末的90.6點(diǎn)下降58.06%,創(chuàng)1969年以來的新低,由于未來不確定因素顯著增加,信心難以迅速恢復(fù);
其五,消費(fèi)者融資問題加劇,2008年11月,美國(guó)運(yùn)通信用卡、美國(guó)銀行信用卡、第一資本信用卡、摩根大通信用卡、花旗銀行信用卡和Discover信用卡的過期還款比率分別為4.68%、6.56%、5.05%、3.71%、4.93%和4.77%,分別較2007年末上升1.96、1、0.26、0.62、1.37和0.93個(gè)百分點(diǎn),未來信用卡問題的進(jìn)一步暴露將加大美國(guó)消費(fèi)者的融資困難。
是的,如果沒有肖申克的救贖,美國(guó)消費(fèi)的崩潰將把戰(zhàn)局導(dǎo)向更深的失敗。那么,新鮮的ARRA會(huì)是拯救消費(fèi)的那個(gè)“肖申克”嗎？筆者寧愿相信它是的。ARRA細(xì)節(jié)中彰顯的層次性也讓筆者敢于去大膽相信。在這個(gè)等待通過的計(jì)劃標(biāo)題下醒目地標(biāo)注著:Action and Action now!誠(chéng)然,經(jīng)濟(jì)保衛(wèi)戰(zhàn)容不得些許的左右顧盼,在過去4個(gè)月中,200萬(wàn)美國(guó)人失去了工作,2009年還將有另外300萬(wàn)至500萬(wàn)人即將走向失業(yè),如果沒有這份總額8250億美元的財(cái)政救助,已經(jīng)創(chuàng)下15年紀(jì)錄的失業(yè)率數(shù)據(jù)恐怕還將沖向12%的致命云霄。
關(guān)鍵在于,這個(gè)8250億美元怎么花？對(duì)此,ARRA在原文精要中描述道,ARRA將致力于建立清潔高效的美國(guó)能源體系、以科技改造經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)道路橋梁交通的現(xiàn)代化、推動(dòng)21世紀(jì)教育事業(yè)、創(chuàng)造就業(yè)并為勞有所得（Make Work Pay）者減稅、降低醫(yī)療成本、幫助危機(jī)受害者以及挽救公共部門就業(yè)并保護(hù)重要產(chǎn)業(yè)。
如若言行如一、貫徹有力,這個(gè)立足當(dāng)下、不忘長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃將有望拯救美國(guó)消費(fèi),短期、中期和長(zhǎng)期錯(cuò)落有致、節(jié)奏劃一的政策施力將起到保護(hù)消費(fèi)動(dòng)力、引導(dǎo)消費(fèi)行為的有益效應(yīng):
其一,短期內(nèi),拯救消費(fèi)的重心在于保護(hù)就業(yè),因?yàn)槭スぷ饕约皩?duì)失去工作的擔(dān)憂,將通過羊群效應(yīng)使消費(fèi)被打入冰窟。而短期政策施力的要點(diǎn)則是即時(shí)和力大,為此,ARRA在促進(jìn)道路橋梁交通的現(xiàn)代化目標(biāo)框架下推出了總額900億美元的基建計(jì)劃,其中300億用于高速公路建設(shè),310億用于公共設(shè)施建設(shè),190億用于凈水、防洪和環(huán)境保護(hù)投資,100億用于運(yùn)輸和鐵道建設(shè),并在挽救公共部門就業(yè)并保護(hù)重要產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)框架下向州政府提供了總額910億美元的救助,這兩項(xiàng)政府支出都能立刻創(chuàng)造就業(yè),對(duì)短期消費(fèi)無(wú)疑是雪中送炭。
其二,中期內(nèi),拯救消費(fèi)的重心在于增加收入,因?yàn)槭杖胂陆狄约皩?duì)收入下降的預(yù)期,將潛移默化地改變消費(fèi)模式。所以ARRA開宗明義地寫道:“2001年以來,隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的上升,美國(guó)10%的富裕階層占有了96%的收入增長(zhǎng),而90%的普通人則通過借貸、再借貸來勉力支撐,這個(gè)計(jì)劃將夯實(shí)美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)。”為實(shí)現(xiàn)重塑中產(chǎn)階級(jí)的許諾,ARRA在創(chuàng)造就業(yè)并為勞有所得者減稅的目標(biāo)框架下推出了總額2750億美元的稅收減免,包括實(shí)施500美元的抵稅額來降低大多數(shù)工人的納稅金額以及讓所有父母享受1000美元的兒童抵稅額等,此外,ARRA還在降低醫(yī)療成本和幫助危機(jī)受害者兩個(gè)目標(biāo)框架下,提供241億美元和1020億美元的救助以拯救生理上患病和在危機(jī)中心理受創(chuàng)的人,幫助更多的普通人帶著健康的身體和更新的技能重新投入工作,重新成為消費(fèi)大軍。
其三,長(zhǎng)期內(nèi),拯救消費(fèi)的重心在于提高索洛剩余,因?yàn)殚L(zhǎng)期增長(zhǎng)以及對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的信心,將通過莫迪里亞尼和弗里德曼的理論魔力給長(zhǎng)期消費(fèi)奠定基礎(chǔ),而長(zhǎng)期政策施力的要點(diǎn)則是提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,美國(guó)消費(fèi)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的底氣永遠(yuǎn)來自科技進(jìn)步帶來的高索洛剩余。對(duì)此,ARRA在建立清潔高效的美國(guó)能源體系的目標(biāo)框架下推出了總額540億美元的能源項(xiàng)目,在以科技改造經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)框架下推出了總額160億美元的科研項(xiàng)目,并在推動(dòng)21世紀(jì)教育事業(yè)的目標(biāo)框架下推出了1416億美元左右的教育項(xiàng)目,為美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期動(dòng)力的維持增加了投入。
總之,這8250億美元的ARRA看上去很美,加之奧巴馬已經(jīng)爭(zhēng)取到TARP剩下3500億美元的支配權(quán),并準(zhǔn)備用之挽救房市,這對(duì)于保護(hù)美國(guó)消費(fèi)者財(cái)富、增強(qiáng)其消費(fèi)信心和消費(fèi)實(shí)力也不無(wú)裨益。拯救美國(guó)消費(fèi)的路線似乎更加清晰起來,也許,這將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在度過一個(gè)更加慘淡的2009年之后,逐步在未來幾年重回翡翠夢(mèng)境的真正資本。 |
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