|
資本市場(chǎng)在熱切期盼能夠優(yōu)化供求關(guān)系的政策陸續(xù)推出，而諸如平準(zhǔn)基金等政策措施方能切中資本市場(chǎng)的脈搏，也才有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與調(diào)控政策導(dǎo)向間形成良性共鳴。
調(diào)控政策導(dǎo)向出現(xiàn)了大變化，由之前側(cè)重于“防過熱、防通脹”的抑制性措施，轉(zhuǎn)為主動(dòng)大幅實(shí)施積極和擴(kuò)張的政策導(dǎo)向。而多達(dá)4萬億投資資金的拉動(dòng)，更讓新政策的實(shí)施力度和實(shí)施決心顯露無疑。
政策導(dǎo)向大幅度變化是基于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，迫切改變市場(chǎng)參與者的悲觀情緒。這樣的觀望情緒，無疑會(huì)加大調(diào)控政策實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)”目標(biāo)的難度。理論研究早已表明，財(cái)政性開支拉動(dòng)內(nèi)需只能是一個(gè)引子，其目的是為了帶動(dòng)市場(chǎng)自發(fā)的投資行動(dòng)。財(cái)政資金的投入，或許在短期內(nèi)能夠讓GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提升，但是如果市場(chǎng)自發(fā)需求無法提振，最終所帶來拉動(dòng)效果的持續(xù)性仍無法得到保障。
就以貨幣政策為例，適度寬松的貨幣政策基調(diào)甚至已經(jīng)超越了十年前東南亞金融危機(jī)時(shí)的應(yīng)對(duì)方略。然而，在一些地方，盡管商業(yè)銀行手里有錢，而且利率一再降低，但面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)委靡的投資狀況，以及無法提振的市場(chǎng)終端需求，銀行卻遲遲不愿意放出貸款。貨幣政策面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退有著所謂“用軟繩子推人”的描述，可謂形象至極。財(cái)政政策方面，隨著大規(guī)模投資資金注入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，若干時(shí)間后，投資品變成終端消費(fèi)品，如果市場(chǎng)內(nèi)生需求無法提振，這些消費(fèi)品又能夠賣給誰呢？
宏觀政策導(dǎo)向的巨大轉(zhuǎn)變能夠讓市場(chǎng)心態(tài)由極度悲觀逐步趨于平穩(wěn)，然而經(jīng)由“平穩(wěn)”再變?yōu)檎吲c市場(chǎng)之間的積極共鳴，還需要更切合市場(chǎng)邏輯的政策加以維護(hù)。事實(shí)上，投資心理狀態(tài)始終會(huì)左右著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。這就如同市場(chǎng)蓬勃時(shí)候我們可以看到源源不斷的流動(dòng)性過剩，而一旦市場(chǎng)稍顯委靡，投資心態(tài)稍顯趨弱，所謂的流動(dòng)性過剩就會(huì)瞬息消失一樣。掌握了這個(gè)規(guī)律，就能夠通過把控市場(chǎng)投資心態(tài)的變化，繼而形成政策與市場(chǎng)的良性互動(dòng)。
具體措施的突破口就在于資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)是虛擬經(jīng)濟(jì)的核心，不僅反應(yīng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化，同時(shí)也在持續(xù)地反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其一，資本市場(chǎng)行情低迷會(huì)加劇實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境。當(dāng)下的A股市場(chǎng)已經(jīng)陷入停滯之中，這對(duì)于本就資金嚴(yán)重緊缺的實(shí)體企業(yè)而言無疑是雪上加霜。其二，持續(xù)的暴跌讓上百家A股公司的股價(jià)都已經(jīng)跌破了凈資產(chǎn)，這意味著市場(chǎng)嚴(yán)重不看好企業(yè)前景。對(duì)于上市公司的發(fā)展信心而言，這無疑是沉重的打擊，實(shí)體企業(yè)也會(huì)因此而更加悲觀地預(yù)期未來。其三，股市的低迷直接減少了公眾的財(cái)產(chǎn)性收入。
反觀之前股市繁榮時(shí)期，在各種消費(fèi)品旺銷的帶動(dòng)下，企業(yè)也能夠因此而獲得收益增長(zhǎng)。
從長(zhǎng)期看，當(dāng)下中國(guó)的股票市場(chǎng)已經(jīng)處于價(jià)值被嚴(yán)重低估的狀態(tài)，因此通過提振股票市場(chǎng)信心來激勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，完全具有現(xiàn)實(shí)的可操作性。由此而言，盡管宏觀調(diào)控政策導(dǎo)向發(fā)生了積極的變化，但是具體針對(duì)股市的救市措施仍顯不足。資本市場(chǎng)在熱切期盼能夠優(yōu)化供求關(guān)系的政策陸續(xù)推出，而諸如平準(zhǔn)基金等政策措施方能切中資本市場(chǎng)的脈搏，也才有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與調(diào)控政策導(dǎo)向間形成良性共鳴。
|