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不惜一切代價(jià)，拒絕經(jīng)濟(jì)短期衰退成為了當(dāng)前響徹全球每個(gè)角落的口號(hào)。繼美國(guó)出臺(tái)8500億美元、歐洲各國(guó)出臺(tái)約2萬(wàn)億美元救助計(jì)劃以后，這一肇始于發(fā)達(dá)國(guó)家的政府救助計(jì)劃如天女散花一般在全球許多地方展開(kāi)。我國(guó)政府也正在醞釀1998年以來(lái)的新一輪政府財(cái)政激勵(lì)和救助計(jì)劃；其中包括降低房產(chǎn)稅費(fèi)、出口退稅率，以及增加財(cái)政投資等手段。
客觀(guān)地講，僅憑大規(guī)模、不計(jì)后果的海量撒錢(qián)不能扭轉(zhuǎn)全球金融市場(chǎng)延遲了多年的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。如此海量的救助資金介入市場(chǎng)意味著財(cái)政貨幣政策的雙擴(kuò)展，如同是各國(guó)政府的印鈔廠(chǎng)開(kāi)足馬力印鈔票(表面上是政府把未來(lái)的財(cái)政收入提前現(xiàn)在花了)；試想如果發(fā)鈔票能夠遏制經(jīng)濟(jì)衰退和金融風(fēng)險(xiǎn)，那么問(wèn)題倒很簡(jiǎn)單了。
需要指出的是，全球新凱恩斯主義的歸來(lái)很可能將加劇動(dòng)蕩。1929年的大蕭條中，凱恩斯計(jì)劃在1933年后才發(fā)揮作用；當(dāng)時(shí)經(jīng)過(guò)約5年的經(jīng)濟(jì)金融調(diào)整，美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)敞口已經(jīng)基本得以釋放，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)更多是有動(dòng)力沒(méi)有能力和缺乏資源，而且私人部門(mén)并不愿意進(jìn)入這些回報(bào)周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大和風(fēng)險(xiǎn)較大的行業(yè)；羅斯福新政恰恰補(bǔ)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板和瓶頸。從這個(gè)角度看，羅斯福新政并不能證明凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條的解決方案是完全有效的。
因此，以財(cái)政激勵(lì)為特征的凱恩斯主義的成功是有邊界的，既要契合市場(chǎng)的內(nèi)在需求，又要選擇好的時(shí)機(jī)，還要把捏好力度。至少目前全球經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)仍然處于風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)的釋放當(dāng)口，時(shí)機(jī)方面不太好，與市場(chǎng)內(nèi)在需求的契合方面也不太一樣，同時(shí)在力度方面，政府過(guò)多介入很容易導(dǎo)致有形之手?jǐn)D占市場(chǎng)機(jī)制空間，導(dǎo)致市場(chǎng)完全失靈。
令人欣慰的是，目前還沒(méi)有看到美國(guó)和其他各國(guó)政府通過(guò)直接干預(yù)房?jī)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂來(lái)遏制經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說(shuō)，身臨危機(jī)的發(fā)達(dá)國(guó)家還在恪守著市場(chǎng)和政府間最基礎(chǔ)的邊界，一旦這個(gè)邊界被突破，那么全球經(jīng)濟(jì)金融將面臨著市場(chǎng)完全失靈的風(fēng)險(xiǎn)，其損害將更大。
同時(shí)，就中國(guó)來(lái)講，9月份的宏觀(guān)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑速度要比預(yù)期快許多。我們認(rèn)為這是不可避免的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能脫離全球經(jīng)濟(jì)而獨(dú)善其身。而且，從目前中國(guó)的形勢(shì)看，房?jī)r(jià)泡沫仍然較大，按房?jī)r(jià)收入比等指標(biāo)看不亞于美國(guó)房?jī)r(jià)泡沫；所幸的是中國(guó)并沒(méi)有美國(guó)金融市場(chǎng)那么復(fù)雜，而且房貸是具有追索權(quán)的貸款，即便房?jī)r(jià)出現(xiàn)較大跌幅，風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)太大，畢竟中國(guó)沒(méi)有個(gè)人破產(chǎn)法。相反，房?jī)r(jià)泡沫的理性回歸有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和內(nèi)需的提高。
因此，我們認(rèn)為政府不必救房市，因?yàn)榉渴惺袌?chǎng)機(jī)制沒(méi)有失靈，政府更不必救房?jī)r(jià)，因?yàn)楦叻績(jī)r(jià)泡沫是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前和今后最嚴(yán)峻的毒瘤之一。 |