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| 中國須設(shè)三道防線阻美國轉(zhuǎn)嫁金融壓力 |
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| 2008-09-18 作者：陸志明 來源:東方早報 |
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一石激起千層浪，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護引發(fā)美國金融市場大幅震蕩。在面臨如此內(nèi)憂之際，按照以往美國政府的慣例，通常會選擇貨幣匯率政策向其他國家轉(zhuǎn)嫁壓力，如前期大幅降低利率，刻意放縱美國貶值，雖然承擔(dān)了大宗商品價格猛漲帶動全球通脹壓力加劇的負面效應(yīng)，但是卻從美國貿(mào)易條件改善中獲取了實體經(jīng)濟的收益。正負相抵之下，美國政府通過輸出通脹來轉(zhuǎn)嫁金融經(jīng)濟危機，并獲取了經(jīng)濟總體的穩(wěn)定。
而如今在全球大宗商品價格暴跌，原油期貨價格跌到100美元/桶之下，通脹壓力有所舒緩的情況之下，重拾降息的利率政策，并有意無意地誘導(dǎo)美元貶值并非不無可能。事實上在布什講話之后，美元對日元旋即走低。
美國的政策選擇對于中國而言無疑是個巨大的挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對美國宏觀經(jīng)濟政策的博弈是擺在中國決策層面前的一道難題。首先，迅速實現(xiàn)貨幣政策及其相關(guān)配套政策的轉(zhuǎn)變。在全球央行均采取托市救國行動之際，單靠調(diào)低“兩率”--1年期貸款利率降低0.27%、存款準備金率降低1個百分點是遠遠不夠的。甚至如果考慮到中國商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的“惜貸”問題，調(diào)低“兩率”也未必會達到央行預(yù)期中激活實體經(jīng)濟信貸供給的作用。
因而，盡快打通央行貨幣政策與實體經(jīng)濟之間的傳導(dǎo)機制，也即商業(yè)金融機構(gòu)的信貸支持效率堪稱當務(wù)之急。其中包含中小企業(yè)有效的信貸擔(dān)保和拍賣機制、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的金融促進機制等等。尤其是如果通過信貸支持，改善企業(yè)經(jīng)營管理能力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，并最終實現(xiàn)中國經(jīng)濟的高附加值和高市場競爭力，擺脫單純的勞動力密集型競爭才是發(fā)展中國經(jīng)濟的治本之策。
其次，從有利于自身經(jīng)濟保持穩(wěn)定的角度選擇有利的匯率政策走向。推動以往人民幣匯率單向升值的政策取向，將人民幣匯率政策收歸己用，抵御外部經(jīng)濟的沖擊是目前保護民族出口產(chǎn)業(yè)的必備政策選擇之一。如果美國政府在匯率方面能通過貨幣政策與市場宣言等形式間接干預(yù)，以使其向有利于自身的方向變動，那么中國在這方面同樣有所作為。當然這方面的政策方向并非是直接的行政干預(yù)，而是通過市場化的機制合理引導(dǎo)之。
再次，在美方要求的金融市場開放領(lǐng)域有所保留。雖然金融市場與資本項目開放有利于經(jīng)濟的長期發(fā)展，但是從短期應(yīng)對危機的實際效果來看，穩(wěn)步開放更有利于降低外部經(jīng)濟危機對中國的傳導(dǎo)強度。其他亞洲新興市場經(jīng)濟國家，如泰國等國家的歷史也表明過快開放國內(nèi)金融市場會形成對本國貨幣和匯率的連續(xù)沖擊。避免不必要的犧牲，掌握有利的時機實行金融市場開放是決策層需要認真考慮的問題。 |
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