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防治通脹已成為當前最重要的問題，但這一輪通脹趨勢最顯著的特點是世界因素在其中發(fā)揮重要作用。中國當前反通脹的核心就是要處理好經(jīng)濟增長與通脹壓力的關(guān)系，在社會承受范圍之內(nèi)不局限于具體的通脹水平，切實提高社會承受通脹壓力的能力，密切關(guān)注世界形勢，逐步調(diào)整我國的供求，尤其是要發(fā)揮價格在資源配置中的作用。
2007年下半年以來，不論是以CPI、PPI，還是以GDP平減指數(shù)衡量的我國通貨膨脹壓力都快速上升。CPI從2007年1月的2.2％上升到2008年2月的8.7％，之后有所波動，略有下降。PPI則一路上升，從2007年10月的3.2％上升到6月份的8.8％。GDP的平減指數(shù)，原材料、燃料、動力購進指數(shù)也是如此，從2007年第三季度開始快速上漲。通脹問題成為社會廣為關(guān)心的問題之一。但當前的通脹壓力，并不是中國特有的現(xiàn)象，而是一個世界現(xiàn)象，幾乎所有的國家都面臨著通脹。不但發(fā)展中國家的通脹水平迅速惡化，而且大量發(fā)達國家的通脹水平也超過了央行預(yù)定的目標值。目前已有50個國家的物價出現(xiàn)兩位數(shù)的上漲。我國的通脹壓力問題，已不僅僅局限于國內(nèi)因素。
在增長與通脹間作出抉擇以求平衡
2008年以來，我國經(jīng)濟增長速度出現(xiàn)了一定程度的下降。GDP增速在2007年二季度達到12.7％的高點后，開始持續(xù)下滑，下降到2008年2季度的10.4％。貿(mào)易順差一改高速增長的勢頭，出現(xiàn)了負增長，上半年同比下降15.4％。工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)明顯回落，雖然實際消費還處于高位平穩(wěn)增長，但城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增速出現(xiàn)下降，從2007年的12.2％下降到二季度的6.3％，實際消費未來面臨下降的趨勢。1-5月份新開工項目計劃總投資同比下降2.5％，對未來固定投資增長也形成一定的壓力。
首先應(yīng)指出的是，長期維持11.9％的經(jīng)濟增長速度是不現(xiàn)實的。在我國當前的經(jīng)濟增長方式下，11.9％的增長速度是以環(huán)境迅速惡化，資源大量浪費為代價的。經(jīng)濟增長速度的下降，是近年來宏觀調(diào)控的預(yù)期結(jié)果，是防止經(jīng)濟過熱的成績。對經(jīng)濟增長速度一定程度的下降過度擔心，是沒有必要的。但在當前世界經(jīng)濟不確定仍沒有消除，前期的各項宏觀緊縮效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，大量經(jīng)濟改革處于關(guān)鍵時刻，如果經(jīng)濟增長速度過快下降，風險較大，需要引起關(guān)注。
當前我國控制通脹壓力的核心，應(yīng)該是在全球化大背景下，平衡好我國經(jīng)濟增長與通脹壓力之間的關(guān)系，而不是簡單地以反通脹為唯一目標。我們既要看到通脹壓力的嚴重性與危害性，又要看到通脹壓力的長期性與全球性。一方面，以全球需求過剩與美元過多為特征的通脹治理，需要全球各主要國家的政策協(xié)調(diào)，共同調(diào)整。中國對世界需求過剩有貢獻，對糾正世界需求過剩也會有自己的影響力，需配合世界進行調(diào)整。但同時也應(yīng)充分看到，各國對世界需求及通脹的影響力是不一樣的，通脹調(diào)整的成本也是不一樣的。中國主動、快速的需求調(diào)整，會對世界反通脹作出積極的、但超過自身承受能力的貢獻，同時也會使世界經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長增添新的變數(shù)。以反通脹為目標、過于緊縮的政策，會使我國嚴重不足的內(nèi)需進一步萎縮，由國內(nèi)居民過度承擔世界調(diào)整的成本。同時，當大量中小企業(yè)受到過大傷害后，就會在相當程度上影響我國經(jīng)濟活力，影響我國未來幾年的經(jīng)濟增長。據(jù)有關(guān)調(diào)查，廣東、江浙地區(qū)的大量民營企業(yè)虧損、經(jīng)營困難，這需要引起足夠的重視。另一方面，通脹壓力已成為侵蝕百姓生活水平的重要因素，如果不加控制，可能會惡化社會通脹預(yù)期，造成經(jīng)濟與社會的混亂，同樣不利于經(jīng)濟社會的穩(wěn)定。我們也應(yīng)采取各種措施遏制通脹趨勢的惡化。在當前的環(huán)境下，寄希望于高增長、低通脹格局的重新出現(xiàn)，是不太現(xiàn)實的，我們需要在增長與通脹壓力中作出艱難的抉擇，以求平衡。
控制當前通脹壓力的對策思考
我國的反通脹政策，要有打長久戰(zhàn)的準備，不能畢其功于一役。世界通脹的消除，將是一個相對長的過程。這一次的世界通脹是這一輪經(jīng)濟長周期的結(jié)果，是世界需求逐步擴張以至于超過資源、環(huán)境承載能力的過程，是美元發(fā)行過多引致世界貨幣供給過多的結(jié)果。世界供給的增長是緩慢的。發(fā)達國家在降低經(jīng)濟增長方面猶豫不決，美國當前不僅需要艱難平衡經(jīng)濟增長與通脹之間的關(guān)系，更要面對金融危機，短期內(nèi)通脹還不會成為其首要目標。發(fā)展中國家又擔心需求的過度調(diào)整。世界需求的減緩也不太可能在短時間內(nèi)實現(xiàn)。加上美元過多已在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生通脹預(yù)期，各國的長期限國債收益有所上升，這引起了通脹水平的上移，也減緩了世界通脹下降的速度。有鑒于此，我們政策設(shè)計的基本思想應(yīng)該是：不局限于通貨膨脹數(shù)據(jù)本身，切實提高社會（包括居民、政府和企業(yè)）承受通脹壓力的能力，密切關(guān)注世界形勢，結(jié)合我國當前進行的各項改革，逐步調(diào)整國內(nèi)的需求與供給，發(fā)揮價格在資源配置中的作用。
1、進一步理順我國的價格機制
在全球化的環(huán)境下，要素扭曲將導(dǎo)致我國對全世界的補貼，影響財政的可持續(xù)性，最終影響我國承受通貨膨脹壓力的能力。越南、印度等國就是一個很好的例子。更重要的是，當前要素價格的扭曲對我國需求擴張的作用甚至比貨幣政策還要大。我國越來越融入全球化，全球產(chǎn)業(yè)分工重新分布，進一步加劇了這種需求擴張的作用。或者說，雖然短期內(nèi)理順要素價格，會推動物價指數(shù)的上漲，但這將最終有助于減少需求，尤其是不合理的需求，從而有助于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，治理通脹。我國調(diào)整成品油價格時，國際市場價格就應(yīng)聲回落3美元。在價格過快、非理性上漲時期，一定程度的價格管制有助于緩和社會情緒，穩(wěn)定通脹預(yù)期，是可以理解的。但持續(xù)的價格管制，卻不利于最終消除通脹壓力，最終只會導(dǎo)致物質(zhì)的短缺與資源配置的失當。
為此，當前一是要繼續(xù)推進成品油、電力價格改革。逐步減少對成品油、電力生產(chǎn)企業(yè)的補貼，將這部分補貼轉(zhuǎn)化為對企業(yè)節(jié)能減排技術(shù)與設(shè)備的投資，轉(zhuǎn)化為對部分消費者的補貼。二是加速推進燃油稅改革。歐盟燃油稅占成品油價格的200％以上，日本約占120％，美國采取從量稅。如果將國際油價剔除這部分稅收，我國的成品油零售價與國際上的差距并不太大。我國對世界的補貼相當一部分來源于政府的燃油稅。三是考慮到要素價格改革將直接推動物價水平，同時加劇成本推動型通脹的壓力，要素價格改革應(yīng)分步進行，把握好具體的時機，以保證整體的物價水平處于社會可承受的范圍之內(nèi)。在當期物價水平較高的情況下，可宣布未來的燃油稅、能源、礦產(chǎn)資源等價格改革計劃，來引導(dǎo)預(yù)期而避免對當期物價水平造成過大沖擊。四是整頓商品流通環(huán)節(jié)秩序，加強競爭抑制壟斷，打擊囤積居奇行為。
2、近期可適當穩(wěn)定人民幣匯率，加強資本賬戶管制
我國當前的國際貿(mào)易仍以加工貿(mào)易為主（近兩年一般貿(mào)易有所加強），而且國際市場還遠不是自由競爭市場，中國的議價能力相當有限。在這種情況下，人民幣升值在應(yīng)對國際價格大幅上升方面的作用有限。雖然我國人民幣持續(xù)升值，但我國進口價格指數(shù)持續(xù)超過出口價格指數(shù)上漲，貿(mào)易條件不斷惡化。歐元區(qū)雖然大幅升值，但通脹壓力仍不斷上升，并不比美國輕。更重要的是，在我國股票、房地產(chǎn)市場低迷的時期，人民幣穩(wěn)定升值與中外利差是外匯資金大量流入的關(guān)鍵因素。2008年以來我國外匯儲備快速增加，1－5月份增加了2686.9億美元，達到近1.8萬億美元。這給我國的貨幣政策帶來巨大的對沖壓力，影響了貨幣政策在應(yīng)對通脹方面的能力。
此外，當我國要素價格仍扭曲，服務(wù)業(yè)的各項改革尚未完成的情況下，人民幣升值在給出口企業(yè)帶來壓力方面有一定作用，但在調(diào)節(jié)資源從貿(mào)易部門向非貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移方面的功能卻有限。
實際上，一是人民幣升值與國內(nèi)的要素價格改革，在平衡國際收支方面的宏觀調(diào)控作用基本等價，但后者卻能從根本上完善我國的市場機制，有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟的長期持續(xù)發(fā)展。能否給企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與轉(zhuǎn)移創(chuàng)造機會，培養(yǎng)能力，是人民幣升值能否發(fā)揮作用的關(guān)鍵。政策設(shè)計應(yīng)實現(xiàn)疏堵并重。二是在要素價格仍然扭曲的情況下，人民幣匯率自由浮動將得不到一個真正合理的價格。在非貿(mào)易外匯流入增多的情況下，匯率更多的是一種資產(chǎn)價格，而不是一種商品價格，更多反映的是一種預(yù)期。要素價格的扭曲也影響人民幣匯率波動在調(diào)整我國資源配置方面的功能。
為此，可在近期適當時機穩(wěn)定人民幣匯率水平，加大非貿(mào)易部門的市場化改革力度。與此同時，加強資本管制，加大純粹投機性資金進出我國的成本，減少不必要的外匯資金流入，為我國貨幣政策及其他宏觀政策創(chuàng)造條件。
3、保持財政可持續(xù)的前提下加大發(fā)揮財政政策的作用
當前形勢下，財政政策在反通脹中應(yīng)能發(fā)揮更大作用。具體而言，一是可適當加大對受物價上漲損害的低收入群體的補貼。調(diào)整對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的補貼，使補貼與糧食生產(chǎn)相對應(yīng)。適當提高糧食收購價格。二是加快推進增值稅與所得稅改革，適當降低企業(yè)和個人的稅收負擔，加大政府對節(jié)能減排的支持力度。三是在適當?shù)臅r候，可考慮推出保值儲蓄，以減少儲戶損失，抑制通脹預(yù)期可能引發(fā)的搶購等混亂。當然，以上政策應(yīng)充分考慮財政財力的可承受能力，尤其要考慮經(jīng)濟可能下滑對財政收入的影響，同時結(jié)合價格體制改革穩(wěn)步推進。通脹預(yù)期較為強烈時期，財政如果出現(xiàn)較大赤字，容易引發(fā)惡性通脹預(yù)期。
4、保持當前從緊貨幣政策的力度
隨著物價的上漲及資產(chǎn)價格的調(diào)整，加上近兩年從緊的貨幣政策，我國社會上的流動性過剩有所緩解，但仍沒有根本逆轉(zhuǎn)。這部分流動性構(gòu)成未來物價上漲的潛在威脅。為此，仍有必要繼續(xù)堅持從緊的貨幣政策。但考慮到：一是貨幣政策在應(yīng)對成本推進型和國際輸入型通貨膨脹方面，作用有限；二是今年隨著物價上漲，數(shù)量型貨幣控制措施有自我趨緊的作用（實際貸款與貨幣供給量會隨著物價上漲而下降）；三是大量中小企業(yè)出現(xiàn)融資與經(jīng)營困難，而我國又缺乏中小企業(yè)融資的渠道。下半年的貨幣政策以維持當前的緊縮力度為宜，不宜繼續(xù)加大。同時，應(yīng)鼓勵直接融資市場的發(fā)展，為企業(yè)提供合適的融資渠道。在世界關(guān)注我國，我國在世界經(jīng)濟、金融中的影響力加大的環(huán)境下，貨幣政策應(yīng)充分關(guān)注美國等發(fā)達國家的利率、匯率走勢，靈活確定貨幣政策手段。當美國匯率升值，加息的情況下，可適當提高利率，尤其是貨幣市場的基準利率，適當放松行政性的貸款額度管理，加強對貨幣供應(yīng)量的控制。
（作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任） |