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        炒作奧運(yùn)概念股炒不出三星崛起神話
            2008-08-05    作者:馬紅漫    來源:廣州日報

          奧運(yùn)概念個股的炒作已經(jīng)進(jìn)入到“第三波”。近期包括北京旅游、全聚德、中青旅等個股在內(nèi)的奧運(yùn)概念股票持續(xù)活躍,走勢明顯要強(qiáng)于羸弱的大盤。較以往兩次而言,此次的市場表現(xiàn)顯得更加瘋狂。如以8月4日收盤后為基準(zhǔn),那么留給奧運(yùn)題材個股炒作的時間不過16個小時而已。時間迫在眉睫,炒作自然更加瘋狂。
          奧運(yùn)題材個股的炒作嚴(yán)重扭曲了奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的實質(zhì),相關(guān)龍頭個股的股價表現(xiàn)也嚴(yán)重脫離上市公司的業(yè)績狀況。事實上,奧運(yùn)會的舉行絕非意味著相關(guān)旅游消費(fèi)類上市公司就能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績大幅增長。恰恰相反,北京旅游今年中報預(yù)虧1066萬元;首旅股份今年一季度業(yè)績也下滑近三成;而全聚德以一季度0.12元的收益折算,目前股價對應(yīng)的市盈率在一百倍左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場平均水平。
          最值得一提的是,出于題材炒作的目的,相關(guān)概念的渲染甚至到了令人匪夷所思的地步。與國際上通用的股價估值標(biāo)準(zhǔn)完全不同,全聚德股價在最瘋狂時所使用的估值標(biāo)準(zhǔn)不是市盈率或者市凈率,居然是全聚德烤鴨的市場價格。有“分析觀點”就認(rèn)為,全聚德店內(nèi)銷售的烤鴨平均要80元以上一只,那么其股價也應(yīng)該漲到80元以上!遺憾的是,盡管全聚德股價曾經(jīng)不斷被爆炒,但最高不過78元股價則讓等著用“一股換一只烤鴨”的投資者深套其中。
          A股市場對奧運(yùn)題材個股的非理性炒作,其本質(zhì)是部分投資者對于奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的誤解,投機(jī)炒作行為背離了奧運(yùn)會帶來的真正投資價值含義。的確,之前韓國漢城奧運(yùn)會成就了三星崛起的神話,這也成為中國企業(yè)借奧運(yùn)獲得成功的最生動榜樣。三星贊助了1988年漢城奧運(yùn)會,當(dāng)年收入增長就達(dá)到27%,其后三四年間均保持高速增長。到2000年,三星擊敗摩托羅拉成為國際奧委會的TOP贊助商,其品牌價值也從2001年的63億美元增長到2002年的83億美元,是當(dāng)年全球品牌成長率最高的公司。
          以三星的“奧運(yùn)發(fā)家史”來反觀A股,如果北京奧運(yùn)會能夠帶給上市公司類似的黃金發(fā)展機(jī)遇,那么由此而引發(fā)的投資行為才符合價值投資的理念。但是三星的成功恰恰反映出當(dāng)下奧運(yùn)題材炒作的誤區(qū):
          其一,奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)帶給企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇是長期的,并不會在短短數(shù)周的體育盛會期間就全部體現(xiàn)出來。那些把“奧運(yùn)”作為短期題材性質(zhì)的股價炒作行為,其實混淆了上市公司短期“非經(jīng)常性損益”與長期“主營業(yè)務(wù)收入”之間的區(qū)別。前者并不具有業(yè)績增長的持續(xù)性,因此也絕不是價值投資者的選擇標(biāo)準(zhǔn)。
          其二,奧運(yùn)帶來的發(fā)展契機(jī)只能改變企業(yè)外部的大環(huán)境,企業(yè)能否真正獲得業(yè)績提升還要靠自己內(nèi)部的管理、營銷、技術(shù)創(chuàng)新等能力。奧運(yùn)固然能夠成就明星企業(yè),但并不是所有企業(yè)都具有明星企業(yè)的潛質(zhì)。即便是韓國漢城奧運(yùn)會也只不過成就了三星、LG、現(xiàn)代等為數(shù)不多的幾家韓國企業(yè),因此A股市場把泛義的“奧運(yùn)板塊”概念整體炒作顯然有失理性。
          奧運(yùn)會首先是一次體育盛會,經(jīng)濟(jì)價值意義僅在其次。相關(guān)企業(yè)如果善用奧運(yùn)商機(jī),從長期看的確能收到“四兩撥千斤”的奇效。但是這一“奇效”所帶來的價值投資回報只屬于耐得住寂寞的投資者,而絕非是追求泡沫概念投機(jī)行為者。

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