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在2005年股改之前，乃至在2005年股改之時，全流通就一直都是中國股市一個美好的愿望。市場期盼著股權(quán)分置問題能夠早日得到解決，期盼著全流通那一天的早日到來；管理層期盼著全流通了上市公司的治理水平能夠得以提高；而投資者則期盼著全流通了大小股東的利益能夠趨于一致，中小投資者的利益能夠得到切實的保護。正是基于這諸多的期盼，全流通成了人心所向，成了2005年股改的最大動力。
然而，在全流通問題上，中國股市如今上演了“葉公好龍”這一幕。根據(jù)股改時非流通股上市流通的“鎖一爬二”安排，中國股市將于2008年6月17日迎來股改后的首家全流通上市公司——三一重工(600031行情,股吧)，這也標(biāo)志著中國股市全流通時代的正式到來。但當(dāng)6月17日到來的時候，中國股市卻打了退堂鼓。這一天，本將迎來全流通的三一重工(600031行情,股吧)宣布因重要事項未公告，公司股票停牌一天。18日三一重工發(fā)布控股股東三一集團減持承諾公告稱，三一集團承諾于2008年6月17日解禁上市流通的5.18億股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿繼續(xù)鎖定兩年。中國股市的全流通時代并未如期而至。
與2005年之前中國股市對全流通的“眾望所歸”一樣，這一次三一重工大股東三一集團對其所持股份的自愿繼續(xù)鎖定兩年的承諾，同樣也贏得了市場的一遍喝彩聲，筆者同樣也為三一集團的減持承諾而鼓掌。一些投資者熱情地呼喚所有的大小非都能向三一集團學(xué)習(xí)，希望三一集團這種推遲全流通的做法能成為樣板，為其他上市公司的大小非們所效仿。總之，推遲全流通時代的到來，已成了目前中國股市上上下下的共同愿望。
這實在是一大諷刺。我們曾經(jīng)熱切地期盼著全流通的到來，但如今當(dāng)全流通要來到我們面前的時候，我們卻又要拒絕它，并為三一集團推遲全流通叫好。這股市到底怎么了？
我們的股市確實是出了問題，而且是很嚴重的問題，而問題的來源就出自于2005年開始的股改。本來，股改是投資者盼望的事情——通過股改，讓非流通股股東向流通股股東支付足額的對價，使流通股的高成本與非流通股的廉價成本接近于一致，在此基礎(chǔ)上，實現(xiàn)非流通股的上市流通。
遺憾的是，現(xiàn)實中的股改根本就不是這樣一回事。在對價的支付上，管理層讓弱勢的中小投資者與強勢的大股東進行羊與狼的談判；而且在股改方案的表決問題上，證監(jiān)會公開要求投資基金要
“講政治”，要積極支持股改，不準砸盤。并且，對于股改投票中上演的“投票門事件”，管理層也是熟視無睹，以至“投票門事件”在股改表決投票過程中愈演愈烈。此外，為了幫助那些不愿意支付股改對價的大股東們股改過關(guān)，管理層還積極出臺了股改權(quán)證等忽悠廣大中小投資者的各種“創(chuàng)新對價”。
總之，一場轟轟烈烈的股改，最后成了對公眾投資者利益的犧牲。所以最后的結(jié)果是，盡管一家家的上市公司都順利地通過了股改，大小非也獲得了上市流通權(quán)，但公眾投資者與大小非之間仍然存在著嚴重的不平等，大小非只是以很小的對價就獲得了巨額非流通股的流通權(quán)。
因此，面對這些成本極其低廉，而數(shù)量又是原有流通股2~3倍的大小非的上市套現(xiàn)，中國股市又如何能夠承受得了如此的重壓。于是，大小非減持成了中國股市的一塊心病，全流通更是讓投資者談虎色變。而這也正是全流通演變?yōu)椤叭~公好龍”一幕的原因所在。 |