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歷次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話，雖然時間場地不同，但相同的是美方要求中國開放金融業(yè)、開放資本市場。
中美開展第四次戰(zhàn)略經(jīng)濟對話前夕，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人宣布，全面啟動對證券業(yè)和資本市場的對外開放評估工作。較為接近事實的看法是，中國證監(jiān)會的這一發(fā)言是在中美談判之前做出的戰(zhàn)略性開放姿態(tài)。
更為實際的開放案例來源于一家新的合資券商公司。中國證監(jiān)會6月15日宣布，批準由方正證券和瑞士信貸合資成立的瑞信方正證券，暫停3年的合資券商審批業(yè)務(wù)重新開閘。
在全球經(jīng)濟一體化的大背景下，金融行業(yè)開放是大勢所趨，對此不應存在疑義。最讓人擔心的是，我國的金融機構(gòu)（包含證券業(yè)與銀行業(yè)在內(nèi)）能否抵擋開放后外資咄咄逼人的市場占有能力？
中國資本市場屬于倒逼式的開放，美方步步進逼，中方有條件、有原則地步步退讓，最終達到雙邊對等開放的目的。根據(jù)中國證監(jiān)會的數(shù)據(jù)，我國資本市場開放程度不低。除了現(xiàn)有的面向境外投資者的B股市場、允許內(nèi)地企業(yè)到境外上市等政策外，已設(shè)立逾30家合資證券公司及基金公司，允許4家境外證券機構(gòu)的駐華代表處成為滬深交易所特別會員，許可60家境外證券機構(gòu)在內(nèi)地直接從事B股交易；已有6家境外證券交易所在華設(shè)立代表處。
中國目前的經(jīng)濟狀況足以吸引全球資金———嚴控信貸，經(jīng)濟雖有下滑但仍有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ鞣N大項目上馬，剛性的投資需求由于房價與股價下降被抑制，只等政策放松就會發(fā)生反彈。在市場低迷時布陣，成為外資的最好選擇。
我們應該承認市場力量的不可抗拒。受市場本性驅(qū)使，主要資本項目受到嚴厲管制沒有能夠阻擋外匯進入中國的腳步。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，從去年開始，外匯貸款的增長不斷加快。今年一季度，外匯各項貸款增加488億美元，同比多增462億美元，增加18倍。德意志銀行分析師認為，今年頭4個月，中國官方儲備增幅為2300億美元，而實際熱錢流入量可能達到3700億美元。大量外匯的進入，給國際投資者提供了促使中國金融開放的強大動力。而目前國外商業(yè)銀行、投行、投資機構(gòu)早已在中國布局，一些合資金融公司也在擬議之中。監(jiān)管層百密百疏，一旦宣布開放，將有千百家由境外專業(yè)人士主導的金融機構(gòu)像雨后春筍般出現(xiàn)。
應對開放的沖擊，有關(guān)部門未雨綢繆。
以券商為例。借著上一輪熊市變局，有關(guān)方面強力整頓券商，進行行業(yè)的大并購大重組，全國100多家券商將被劃分為四類，以凈資本等為門檻，A類即從事相關(guān)創(chuàng)新活動證券公司類，要求綜合類券商的凈資本要在8億元以上，經(jīng)紀類券商的凈資本要在1億元以上，獲選A類的券商將在通過審批的前提下有資格從事各項創(chuàng)新活動；又是借殼上市，又是保薦，又是創(chuàng)設(shè)創(chuàng)證，吃盡獨食。經(jīng)此輪重組，不消說券商虧損一筆勾銷，資本金急劇擴大。不過表面的風光難掩體質(zhì)的不足，很少有人會否認，我國的券商還處于靠天吃飯階段，業(yè)績隨著資本市場的熱度變動，而從創(chuàng)新類券商發(fā)行權(quán)證的過程可以看出，他們的責任水準也沒有因為重組發(fā)生太大的變化。行業(yè)門檻的行政設(shè)置使不同的牌照擁有不同的溢價權(quán)，使券商不費多大的力氣就可以獲得不菲的收益。
為了在開放之前做大做強我國的國有券商，有關(guān)方面花費的成本不低，設(shè)想不可謂不周到。只是思路可能需要變一下。能否不在國有控股的前提下通過扶持重點企業(yè)做大做強，然后按照扶持之后的門檻給出不同的利潤？
大并購大重組，整合資源為國有控股的大企業(yè)、大公司服務(wù)的思路雖然穩(wěn)妥，但也有風險。這些大公司在短期內(nèi)成為全國甚至世界的龍頭企業(yè)，如在去年股市極盛期，工行的總市值一度超過花旗。但除了市值外，公眾關(guān)心的還有類似工行這樣的大企業(yè)的組織架構(gòu)，創(chuàng)新能力，真實的中間業(yè)務(wù)能力，以及控制風險的能力。前者能給投資者帶來短期收益，而后者則能使中國經(jīng)濟與中國投資者獲得一流的金融配置企業(yè)。
以資本與優(yōu)惠政策扶植起來的大企業(yè)，一旦真正進入開放時代就會遇到一些挑戰(zhàn)。在開放之前，有關(guān)方面有必要深入思考中國企業(yè)的改革路徑，找到國有控股企業(yè)的市場化之路。 |