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在以美元為主導的世界金融體系再次面臨二戰(zhàn)以來最嚴重危機的情勢下，轉移經(jīng)濟風險，已是美國在經(jīng)濟日漸失衡的既有約束框架下，繼續(xù)保持其在國際金融競爭中優(yōu)勢地位的最優(yōu)策略。而其極為倚重的推手就是在世界經(jīng)濟舞臺上呼風喚雨的國際資本。目前，國際資本可能正在試圖通過在中國制造金融危機來延緩中國經(jīng)濟崛起的步伐。
令人擔憂的是，中國的經(jīng)濟與金融漏洞也為國際資本在華制造金融危機提供了可能條件。盡管普遍的看法是：中國金融體系自1997年以來取得最明顯的進步是初步解決了兩大問題：一是系統(tǒng)性風險過高問題；二是金融機構出資人制度改革問題。但現(xiàn)在看來，上述兩大問題依然未得到根本解決。而隨著中國資本項目的漸次開放以及人民幣的持續(xù)升值，近年來熱錢加快了進入中國的步伐，直接助推了股市和房地產(chǎn)泡沫的形成，而人民幣的逐步升值，又加大國際資本投機人民幣匯率的動力。其直接表現(xiàn)則是中國外匯儲備的迅速增加，迫使人民幣發(fā)行投放市場量的增大。受此影響，中國的貨幣供應量M2一直保持高位增長，遠高于GDP的增長速度，帶動了資本的流動性過剩與物價逐步上漲。而當熱錢獲利回吐并重創(chuàng)本土投資者的信心之后，在發(fā)達國家重估風險的情況下，又紛紛逆轉涌回發(fā)達國家，在加強發(fā)達國家金融機構的穩(wěn)定度同時，又導致中國等新興經(jīng)濟體證券市場價格大幅度縮水，股市暴跌。
另一方面，國內(nèi)目前的金融政策正在逐步強化人民幣和美元之間的無風險套利機制，并允許外資在此機制下自由流動，尋求套利空間。隨著外資不斷涌入及成效不彰的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，央行從緊的貨幣政策勢必加劇生產(chǎn)領域中貨幣緊縮和流通領域中貨幣過剩的流動性二元化現(xiàn)象。而金融調控的空間和手段有限以及央行沖銷成本的日益增加、資產(chǎn)價格的膨脹和巨額熱錢流入等已經(jīng)顯著增加了中短期的金融風險。顯見，國際過剩投機資本大量流入我國，既是規(guī)避國際金融市場動蕩的風險，也是對人民幣套匯套利的驅動。如果人民幣匯率持續(xù)大幅度升值和資本流動逆轉風險，資產(chǎn)價格大幅波動則從匯率和熱錢問題中衍生出來，倘若沒有金融資本市場銳意進取和創(chuàng)新成功，則發(fā)生系統(tǒng)性金融風險乃至大規(guī)模金融危機的可能性劇增。
而若中國爆發(fā)金融危機，極有可能導致經(jīng)濟低迷5至10年。A股的深幅下挫，負面影響已經(jīng)相當明顯：權重股成為重災區(qū)，太保、中煤能源、中石油等權重股相繼破發(fā)，帶動個股全線普跌，使中國經(jīng)濟最具價值部分的定價權易手外資掌握。而如果股市繼續(xù)下挫甚至崩塌，勢必嚴重影響商業(yè)銀行健康發(fā)展。因為市場跌入熊市以后，資金將回流銀行，而銀行股在股價指數(shù)中權重巨大，一旦銀行股的收益受到儲蓄回流的影響，必將進一步拖累股市，股市將陷入持續(xù)下跌的惡性循環(huán)。更嚴重的問題是，過多的銀行資金會誘發(fā)大量放款沖動，從而出現(xiàn)嚴重的信貸風險。進一步地，隨著銀行壞賬可能進一步增多，爆發(fā)次級抵押房貸危機的可能性將大大增加。果真如此，中國經(jīng)濟將會像十年前的東南亞國家那樣為之付出5至10年的低迷代價。
鑒往知來的反思告訴我們，在愈來愈不確定的經(jīng)濟環(huán)境中，新興經(jīng)濟體發(fā)生金融危機的幾率比以往任何時候都要大。金融安全直接關乎國家經(jīng)濟社會穩(wěn)定大局，關乎人民群眾根本利益，中國在審慎開放金融的同時，更應密切關注系統(tǒng)性金融風險，必須把維護金融安全穩(wěn)定放在首要位置。事實上，透過新興市場金融開放的實踐過程和亞洲國家金融危機的經(jīng)驗教訓，我們發(fā)現(xiàn)：金融調整的重要性某種程度上比金融創(chuàng)新更重要。
要達到管控金融風險、維護金融和社會穩(wěn)定、保障國家經(jīng)濟主導權的目的，亟需改變金融分業(yè)監(jiān)管的局面，把預防、阻擊熱錢進入作為一項長期工作，在充分掌握金融信息的前提下，對頻繁進出中國金融市場的熱錢保持高度的警惕，建立高效能的預警機制，密切監(jiān)控熱錢流入，規(guī)范外匯資金流入和結匯管理，重點查處違法違規(guī)資金流入，并加強國際合作以防范國際短期資本對我國經(jīng)濟金融安全可能帶來的沖擊。 |