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美國(guó)人以及聽(tīng)命于美國(guó)人的國(guó)際貨幣基金組織給轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)開(kāi)出的藥方是內(nèi)外有別的。如果我們一味聽(tīng)從美國(guó)的藥方，就會(huì)上大當(dāng)。
在東亞金融危機(jī)時(shí)，他們開(kāi)出的藥方是緊縮型的貨幣政策，在信用市場(chǎng)與貨幣緊縮中，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)政策的痛苦調(diào)整。這一政策當(dāng)時(shí)就遭到了嚴(yán)厲的抨擊，克魯格曼等人有專著指出，這樣的政策是不顧所在國(guó)人民的死活，拉長(zhǎng)了金融危機(jī)的痛苦周期。
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，如今美國(guó)深陷次貸危機(jī)的泥潭。他們開(kāi)出的藥方截然不同，美國(guó)政府、美聯(lián)儲(chǔ)救市之急切，被美國(guó)國(guó)內(nèi)媒體形容為
“發(fā)了瘋”，國(guó)際貨幣基金組織甚至號(hào)召全球財(cái)政部全都實(shí)行擴(kuò)張政策，以共同應(yīng)付危機(jī)。
我國(guó)目前治療經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)頑疾的辦法是緊縮之下的擴(kuò)張政策。緊縮的貨幣政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策相配套，緊縮政策蔓延開(kāi)去，不僅體現(xiàn)在上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等方面，也體現(xiàn)在對(duì)于股市市值的控制。
一些食洋不化者強(qiáng)調(diào)中國(guó)應(yīng)該加息，這將給轉(zhuǎn)型中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)致命一擊。我國(guó)目前的轉(zhuǎn)型期存在市場(chǎng)的內(nèi)在緊縮性，而政府對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面的調(diào)整也使緊縮性反應(yīng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，從勞動(dòng)要素成本的增加到市場(chǎng)利率的急速躥升，都表明經(jīng)濟(jì)在遭遇陣痛。而外圍的局面是，由美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)頭，各國(guó)央行在紛紛釋放流動(dòng)性，花旗預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在年中前將基準(zhǔn)利率從2.25%下降到1%，歐洲央行可能從目前的4%下降到3%，而日元匯率的上漲，已經(jīng)使日元降息預(yù)期越來(lái)越濃。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)，那么歐洲央行的降息預(yù)期可能會(huì)落空，否則會(huì)對(duì)歐洲的經(jīng)濟(jì)造成較大影響。2月份美國(guó)的成屋銷售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，與大宗商品價(jià)格下降，可以視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)企穩(wěn)的信號(hào)。
從理論上說(shuō)，次貸危機(jī)反應(yīng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，過(guò)于依賴金融與信貸市場(chǎng)，金融杠桿長(zhǎng)到完全脫離了行政與市場(chǎng)的監(jiān)管范圍。國(guó)際貨幣基金組織應(yīng)該給予美國(guó)忠告，讓他們把對(duì)弱勢(shì)美元與金融游戲的依賴癥降下來(lái)，起碼降到可以監(jiān)管的安全范圍之內(nèi)。但事實(shí)如何呢？
美國(guó)人在忙兩件事，一是忙于清算那些標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)公司，投資者忙于為次貸損失打官司，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)沒(méi)有盡到信托責(zé)任，對(duì)投資者撒了謊，讓投資者為本不該承認(rèn)的信用風(fēng)險(xiǎn)買單。他們轉(zhuǎn)而乞靈于法律救濟(jì)，希望通過(guò)天量的民事賠償讓這些機(jī)構(gòu)長(zhǎng)長(zhǎng)記性。實(shí)際上，這是用法律規(guī)制手段實(shí)現(xiàn)社會(huì)公義，同時(shí)將缺乏信托責(zé)任者通過(guò)民事賠償制度掃地出門(mén)；二是擴(kuò)張，大舉擴(kuò)張：向所有的投資者繼續(xù)推銷他們的投資產(chǎn)品，從優(yōu)質(zhì)的市政債券到美國(guó)瀕臨破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)；與此同時(shí)，美國(guó)監(jiān)管者在提高市場(chǎng)效率。美國(guó)證券交易委員會(huì)正考慮讓美國(guó)投資者更便捷地投資于海外市場(chǎng)。可能采取的舉措包括，根據(jù)不同監(jiān)管體系的差異同其他國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署協(xié)議，考慮采取正式程序討論承認(rèn)歐盟等其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，降低目前參與外國(guó)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所需的最低1億美元的資產(chǎn)額要求。美國(guó)是以其他市場(chǎng)的份額來(lái)取代次貸市場(chǎng)，資產(chǎn)一樣，資產(chǎn)內(nèi)容調(diào)包。
簡(jiǎn)言之，美國(guó)人不打算對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傷筋動(dòng)骨的大調(diào)整，更不打算放棄已經(jīng)用得非常稔熟的金融工具，他們只是在清掃戰(zhàn)爭(zhēng)，將兩類敗壞市場(chǎng)的人人趕出市場(chǎng)，一是用謊言偽裝自己的掠奪者，二是不能適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的投資者，貝爾斯登重組的核心在于把所有人股東掃地出門(mén)，這些股東已經(jīng)證明了他們沒(méi)有能力在市場(chǎng)上生存。
一味以緊縮貨幣與做大大型企業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)的應(yīng)對(duì)之道，那是一些洋買辦的拙劣模仿，他們不是別有用心，就是沒(méi)有從美國(guó)取到真經(jīng)。有一種流傳甚廣的謬誤，必須將中國(guó)股市控制在低位上，以達(dá)到抑制通脹與抑制海外熱錢(qián)出入的目的。沒(méi)有比這更可笑的了，全球通脹與國(guó)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)融資遭到扼制，才是本輪通脹的主因，用打壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的辦法，是以自殺應(yīng)對(duì)疾病，絕不可取。
在目前我國(guó)轉(zhuǎn)型期間，必須盡快實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，央行加大服務(wù)業(yè)融資只是很小的一個(gè)方面，通過(guò)降息或者減稅提供市場(chǎng)流動(dòng)性，以足夠多的競(jìng)爭(zhēng)主體增強(qiáng)市場(chǎng)活力，接下來(lái)以民事賠償制把不合格的市場(chǎng)參與者掃地出門(mén)，對(duì)洗錢(qián)者給予嚴(yán)厲的懲罰，讓他們無(wú)法在市場(chǎng)生存。 |