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| 股市行情受宏觀環(huán)境影響逐步顯現(xiàn) |
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| 2008-01-18 作者：馬紅漫 來源:東方早報 |
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A股市場連續(xù)三天的大幅下挫，讓進入2008年以來的市場樂觀情緒首次遭受到了打擊。就此次A股市場的大幅調(diào)整而言，引致的因素主要有三個：一是美國次貸危機進一步升級，華爾街幾大投行發(fā)布虧損公布，海外經(jīng)濟趨冷的擔憂導(dǎo)致外盤持續(xù)大跌；二是在國內(nèi)從緊的貨幣政策背景下，緊縮政策的調(diào)控節(jié)奏加快，存款準備金率再次上調(diào)；三是面對國內(nèi)物價上漲的壓力，相關(guān)部門開始實施直接的控制措施，這引發(fā)了市場對一些上市公司業(yè)績的擔憂。宏觀面三個“利空因素”效果的進一步強化，最終引致近期市場的深幅下跌。
從今年首次市場調(diào)整的狀況看，A股的走勢充分反映出了當下?lián)渌访噪x的內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟狀況，投資者必須清醒地認識到，只有通過對經(jīng)濟面和政策面的分析，才能夠較為準確地把握市場調(diào)整的大趨勢和可能性。
事實上，宏觀因素對于股市走勢的影響絕不僅僅限于這兩天的調(diào)整行情中，中國股市的市場體制和運行機制已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，其結(jié)果就是使得市場走勢與宏觀因素的吻合程度明顯提升。這一變化值得所有A股投資者，特別是散戶投資者高度關(guān)注。
以往由于A股市場整體規(guī)模偏小、行業(yè)板塊分布不均勻，加之大小股東之間利益不一致等因素的存在，讓宏觀大形勢與微觀上市公司之間的相關(guān)度不高。之前在中國經(jīng)濟持續(xù)快速增長的態(tài)勢下，卻出現(xiàn)了長達五年的熊市行情，就是一個典型的例證。但是隨著A股市場股權(quán)分置改革的基本完成、大型企業(yè)陸續(xù)回歸或者漸次登陸股市，以及中國總體經(jīng)濟的開放性、國際化程度提高，A股市場與宏觀經(jīng)濟形勢、宏觀政策導(dǎo)向、全球經(jīng)濟的運行態(tài)勢的相關(guān)性越來越密切，對于外部經(jīng)濟形勢變化的反應(yīng)也越來越快。這些宏觀因素不僅將決定市場的總體走勢，同樣也能夠影響股票市場的周期性、階段性波動等具體變化。
就以海外市場因素為例，目前從歐美股市到A股市場已經(jīng)形成了一個相對固定的價格傳導(dǎo)鏈條，那就是美國股市波動引起香港市場的指數(shù)波動，而其中H股受其指數(shù)影響而出現(xiàn)漲跌后，之后又會通過“A+H”股公司的價格聯(lián)動效應(yīng)傳導(dǎo)至A股市場。
由此可見，隨著A股市場交易規(guī)則和制度的逐步成熟，股票的定價規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。也就是在大勢上受制于國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟形勢，而在個股定價上則受制于理性的估值體系因素，兩者間又有互相作用和影響、互為因果。這樣的定價規(guī)律是資本市場發(fā)展成熟后的必然選擇，投資者只有積極順應(yīng)市場規(guī)律的這一變化，改變舊有的投資理念和思維模式，才會避免遭受無謂的投資損失。
與之相比，目前A股市場的多數(shù)投資者，特別是散戶投資者，尚固守著舊有的投資思維模式。他們更加喜歡題材股的炒作、喜歡打聽所謂“內(nèi)幕消息”、跟隨“莊家共舞”。這樣的“投資”思路往往依靠的是經(jīng)驗判斷和消息蠱惑，由于缺少了對宏觀經(jīng)濟大勢和個股安全邊際的理性分析，即便能夠僥幸獲得幾次“成功”，但最終也很難逃脫市場暴跌的風險懲戒，甚至令之前的全部盈利化為泡影。來自《中國證券報》的統(tǒng)計調(diào)查結(jié)果表明，在經(jīng)歷了去年波瀾壯闊的“大牛市”后，居然有高達51.35%的被調(diào)查者沒有獲利，甚至虧損超過了50%，其教訓(xùn)可謂慘烈。
盡管當下的A股市場尚處于“新興+轉(zhuǎn)軌”的階段，但是這決不意味著市場的投資理念踏步不前。恰恰相反，只有率先掌握和順應(yīng)了成熟市場的投資規(guī)則，才能夠準確把握市場的規(guī)律和先機。面對股市作為宏觀經(jīng)濟“晴雨表”效應(yīng)越發(fā)明顯，舊有的投機性“炒股”思維應(yīng)當盡快被投資者摒棄。 |
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