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| 2007-08-23 作者：葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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上證綜指昨天沖高4999.19點(diǎn)，離心理關(guān)口5000點(diǎn)只隔一層窗戶紙。事實(shí)再次印證，形勢比人強(qiáng)。
中國股市今非昔比，不僅落實(shí)了宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表功能，成為中國貨幣開放的主要渠道，還幾乎是投資者惟一可以依靠的投資工具。
隨著越來越多的大藍(lán)籌上市或回歸，中國股市如愿以償成為中國經(jīng)濟(jì)奇跡的一部分，早已不復(fù)以往旁觀者的邊緣身份。股市將中國標(biāo)志性公司盡數(shù)納入囊中，藍(lán)籌股被扶持為資金趨之若鶩的上市公司，在強(qiáng)勢隊(duì)伍的陣營中，首當(dāng)其沖的是國有大企業(yè)，其次是地方具有壟斷性資源的公司，還包括各個行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。
據(jù)wind資訊的數(shù)據(jù)，目前A股市場國資委控制的市值占兩成，政府成為股市最大贏家。目前股市與以往最大的不同之處在于，以往地方國企地位所限，股市推倒重來不是難事，而眼下國資委手下的贏利公司悉數(shù)在股市，推倒重來則會動搖中國經(jīng)濟(jì)的根基。那些標(biāo)志性的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)如房地產(chǎn)業(yè)的萬科、金地等中國標(biāo)志性的地產(chǎn)企業(yè)也通過增發(fā)、發(fā)行公司債等手段，在資本市場獲得多次融資機(jī)會。
房地產(chǎn)上市公司估值過高嗎？當(dāng)然。萬科8月中旬2200多億元的總市值，已經(jīng)超過同期美國
Pulte
Homes、D.R.Horton、Lennar、Centex四大房地產(chǎn)公司總市值之和。但房地產(chǎn)上市公司不值得投資了嗎？未必。如果中國上市的房地產(chǎn)公司的融資果真出現(xiàn)了問題，影響的將是中國房行業(yè)。所以這些融資額巨大的公司仍然在源源不斷獲得新的資金，以緩解捉襟見肘的現(xiàn)金流。原因很簡單，行業(yè)與企業(yè)捆綁能力所致，西方“大到不能倒”的金融格言不是白說的。
中國股市不僅是中國產(chǎn)業(yè)的輸血核心之一、中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，還是我國貨幣市場化與國際化的重要工具。從開放QFII、增加QFII額度、為合資券商開閘、到擴(kuò)大機(jī)構(gòu)QDII，直到近日與加息聯(lián)袂登臺的開展境內(nèi)個人直接投資境外證券市場試點(diǎn)，資本市場成為人民幣匯率市場化的逐步推進(jìn)的重要平臺。此時資本市場出現(xiàn)意外，將打亂現(xiàn)有的步驟，出現(xiàn)不可預(yù)料的危機(jī)。
以此次加息為例，與資本市場密切相關(guān)，客觀上起到了為股市尤其是香港股市助陣的作用。從國內(nèi)看，是緊縮流動性，而在世界范圍看，則是增加流動性。中國不是孤島，世界主要貨幣預(yù)期減息而中國加息，必然讓中國成為世界資金的集散地，受惠于人民幣流動性的增加，和政府對于個人QDII的及時開閘，將逃過新興市場由于外資撤離而引發(fā)的暴跌之劫。雖然各方認(rèn)為，個人QDII試點(diǎn)所能吸引到的資金最多不過數(shù)百億港元，但重要的是重拾信心，此時介入香港市場，從積極的角度來看，既可扶持港市堅(jiān)挺，又可逢低吸納以往被廉價出售的紅籌公司股票，可謂一石數(shù)鳥之計(jì)。當(dāng)然，如果政府以對B股市場的態(tài)度對待香港市場，境內(nèi)人士高位接盤、半死不活茍延殘喘的現(xiàn)狀就是前車之鑒。
從投資者的角度來說，資本市場的重要性同樣前所未有。
由于在高企的樓市投資房地產(chǎn)有門檻限制，確實(shí)象某些論者所說屬“階層性投資”，同時在連續(xù)加息與政策風(fēng)險導(dǎo)致成本大增的背景下，非一般僅有數(shù)十萬元的投資者所能介入。同時，經(jīng)過連續(xù)加息，我國目前一年期存款利率與7月CPI相比，仍處于-2%左右的負(fù)利率，存款虧本已是定局。而債券與外匯市場基本是機(jī)構(gòu)之間的游戲，幾條投資渠道一一被封堵，股市成為所有投資者最重要的競技場，對于中小投資者的作用尤其不可小覷。上億的開戶數(shù)，到目前為止，單只基金總申購戶數(shù)超過百萬共有5次，全部出現(xiàn)于今年。股民與基民群體差不多囊括了我國稍有余錢投資的城鎮(zhèn)居民。
資本市場的重要性怎么評價都不過份，由此得出的結(jié)論是股市公平交易的重要性怎么估計(jì)都不過分，它維系著投資者對政府、對市場的信心，需要對權(quán)貴主義、機(jī)會主義等種種劣根性進(jìn)行刮骨療毒。 |
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