|
聯(lián)合國亞太經(jīng)社理事會(huì)（UNESCAP）日前發(fā)表的年度報(bào)告中指出，匯率管理將是今年亞太經(jīng)濟(jì)體面臨的最大挑戰(zhàn)。這份經(jīng)濟(jì)和社會(huì)調(diào)查報(bào)告稱，亞洲金融危機(jī)期間遭受重創(chuàng)的4個(gè)亞洲國家———印尼、韓國、泰國和菲律賓最近出現(xiàn)了一些危險(xiǎn)跡象，可能再次面臨資本突然外逃導(dǎo)致的貨幣危機(jī)沖擊，對(duì)此應(yīng)予以密切關(guān)注。
我們注意到，泰國最近有大量國際資金流入，其股市和泰銖匯率迭創(chuàng)新高，已經(jīng)超過了金融危機(jī)之前的水平。而韓元對(duì)美元和日元也大幅升值，已經(jīng)引起貨幣當(dāng)局的警惕，韓國財(cái)政經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)權(quán)五奎表示，如有必要政府將采取措施減緩韓元匯率的上升。正是這些跡象讓聯(lián)合國亞太經(jīng)社理事會(huì)提出警告，那么東亞能否擺脫這種陰影呢？
亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，我們都熟知中國采取了穩(wěn)定人民幣匯率的措施，間接地阻止了危機(jī)的擴(kuò)散，并且動(dòng)用外匯儲(chǔ)備對(duì)危機(jī)國家進(jìn)行了直接援助。總體上看，盡管那個(gè)時(shí)候中國經(jīng)濟(jì)和人民幣的國際作用還沒有現(xiàn)在這么顯著，但危機(jī)期間中國的穩(wěn)定性作用是十分重要的，而當(dāng)時(shí)中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與實(shí)際影響力與現(xiàn)在遠(yuǎn)不能比，實(shí)際上也正是由于當(dāng)時(shí)的中國管制相對(duì)嚴(yán)格，才具有這種顯著的穩(wěn)定作用。
而現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯著擴(kuò)大，金融市場(chǎng)也更加開放，人民幣國際化也已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，如菲律賓已經(jīng)將人民幣作為外匯儲(chǔ)備了。而且在清邁協(xié)議的基礎(chǔ)上，東亞已經(jīng)擁有了800億美元的地區(qū)性外匯儲(chǔ)備。可以說，東亞防范新的危機(jī)的能力已經(jīng)大大加強(qiáng)了，而且這種能力的加強(qiáng)是以中國的開放合作為前提的，因此新的貨幣危機(jī)可能與當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)有實(shí)質(zhì)性的變化，如果危機(jī)一旦爆發(fā)，那么中國必然不能泰然處之。
由于中、日、韓和東盟“10+3”合作日趨緊密，使新的貨幣危機(jī)跡象也與中、日等大國的經(jīng)濟(jì)失衡密切相關(guān)。日本由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難緩慢，致使日元超跌并維持低迷徘徊，而中國經(jīng)濟(jì)失衡的一個(gè)重要方面在于內(nèi)外失衡，也就是外匯儲(chǔ)備和順差增長(zhǎng)過快。由于緊密的經(jīng)濟(jì)合作，這些大國的問題從一定程度上擴(kuò)散至東亞其他國家，所以泰國、韓國這些國家的新的貨幣危機(jī)跡象不再是孤立的了。
我們實(shí)際看到的是，國際資金在東亞進(jìn)出頻繁，既有大量資金撤出中國概念基金，又有大量資金在高位進(jìn)入亞洲各國，總體上是資金流量顯著放大的特征，這也必然預(yù)示市場(chǎng)方向?qū)⒖赡茉诹髁糠糯笾蟀l(fā)生轉(zhuǎn)折。但某種程度上看，在800億地區(qū)外匯儲(chǔ)備的保證下，東亞出現(xiàn)的這些新的貨幣危機(jī)仍然不足以令人擔(dān)憂，特別是泰國和韓國自身應(yīng)付危機(jī)的能力也大大加強(qiáng)了，所以危機(jī)即使爆發(fā)，也必然會(huì)與歷史過往顯著不同。
同時(shí)我們注意到，與東亞其他國家股市高位震蕩不同，中國股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，這從側(cè)面說明人民幣升值支持的股市價(jià)值重估可能已經(jīng)過火了，股市的顯著回調(diào)在一定意義上是對(duì)未來可能出現(xiàn)的危機(jī)的預(yù)期反應(yīng)，如果人民幣匯率也改變單邊倒的形勢(shì)跟隨股市的節(jié)奏，就可以肯定這是應(yīng)對(duì)失衡和危機(jī)的預(yù)先調(diào)整，這就是中國不能獨(dú)身于任何東亞危機(jī)之外的必然結(jié)果。
最近，大量對(duì)東亞金融危機(jī)的評(píng)論集中于中國身上，將中國看成是東亞金融危機(jī)的防火墻，這自然有中國與東亞的緊密程度加深的原因，同時(shí)也是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)失衡問題提出的警告。當(dāng)然新的貨幣危機(jī)跡象也說明，仍然有中國與東亞密切程度不夠的深層次原因，特別是股市的強(qiáng)烈反差就說明，東亞至少在共同金融市場(chǎng)上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)地落后，這可能也是新的危機(jī)不可避免、而只能在危機(jī)爆發(fā)之后促進(jìn)建立新的共同機(jī)制的主要原因。 |