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●社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展夯實(shí)股市基礎(chǔ)
●重大利好事件構(gòu)筑上升通道
●優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸改善市場結(jié)構(gòu)
●１０年牛市長期趨勢不會改變
股權(quán)分置改革為中國資本市場１０年牛市掃除最重要的制度障礙。中國資本市場將與宏觀經(jīng)濟(jì)增長、公司經(jīng)營等密切相關(guān)。這為股票市場的健康發(fā)展提供了根本的保證，也使股市成為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。中國經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)的發(fā)展為牛市打下堅實(shí)基礎(chǔ)。在１９７８年至２００６年的２９年中，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長９．６７％，遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟(jì)３．３％左右的年均增速。由于不斷推進(jìn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整拓展了新的增長領(lǐng)域、內(nèi)需消費(fèi)拉動增長明顯、出口拉動經(jīng)濟(jì)增長突出等因素，我們有理由相信，在未來１０年以至相當(dāng)長的一段時期內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)將會保持健康持續(xù)的發(fā)展。
社會環(huán)境的長期穩(wěn)定和連年利好的重大事件，是１０年牛市牢固的政治保證。最近幾年是重大利好政治因素頻頻亮相的歷史階段，奧運(yùn)會、世博會和亞運(yùn)會刺激中國經(jīng)濟(jì)增長，中共十七大、新中國成立６０周年確保社會穩(wěn)定，因此，連年利好的諸多因素對股票市場的長期上升通道具有保護(hù)作用。
Ｈ股回歸和央企整體上市是１０年牛市的強(qiáng)勁助推器，將有助于帶動我國證券市場快速發(fā)展，降低金融風(fēng)險；優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的上市有助于從源頭上提高上市公司的總體素質(zhì)，改善市場結(jié)構(gòu)；在目前資本市場向好的大背景下，通過把優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在國內(nèi)資本市場，可以讓國內(nèi)的投資者享受這些具有核心競爭力企業(yè)所創(chuàng)造的財富。
上證大盤指數(shù)從１０００點(diǎn)到２０００點(diǎn)，可以認(rèn)為是對２００１年以來國有股減持造成５年漫漫熊市的補(bǔ)償。從２０００點(diǎn)到３０００點(diǎn)則得益于股權(quán)分置改革的成功，由此促使股票市場全面復(fù)蘇。而從３０００點(diǎn)到４０００點(diǎn)乃至更高點(diǎn)位，也可歸因于股市對新世紀(jì)以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長的反應(yīng)。當(dāng)然，股市的單邊持續(xù)上漲總會引發(fā)調(diào)整的到來，而且長牛中也存在正常的階段性調(diào)整，但因?yàn)樯蠞q有理，所以我們拒絕“崩潰論”的說法。調(diào)整只會是適度的調(diào)整，１０年牛市的長期趨勢不會改變――目前中國股市存在短期風(fēng)險而沒有長期風(fēng)險。
漲速過快，不利股市健康。在短短半年的時間內(nèi)，大盤指數(shù)從２０００點(diǎn)漲至４３００點(diǎn)，對于剛剛開始的１０年牛市而言速度過快。猶如１０歲的小孩吃了激素一夜之間變成了２０歲，短期內(nèi)效果明顯，但對未來的成長有弊無利。
管理層此次采取的調(diào)高印花稅稅率政策，是在諸多貨幣政策出臺后的重拳出擊。調(diào)高印花稅稅率不同于傳統(tǒng)三大貨幣政策，其目的直接針對股票市場。如果此次調(diào)整幅度適當(dāng)，將有效化解當(dāng)前股市急升的風(fēng)險，為中國股市的黃金１０年夯實(shí)基礎(chǔ)。
這也是通過稅收對收入進(jìn)行二次分配。證監(jiān)會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前４個月７８個交易日的印花稅總額達(dá)到４１２．１９億元，平均每天繳納印花稅５．２８億元。由于股民成分不均衡，在井噴式牛市中，社會財富迅速向少數(shù)人積聚，有違社會公平。通過對獲利群體的加稅，在一定程度上可以調(diào)解股民與非股民之間利益分配和均衡關(guān)系。
通過政策調(diào)整可實(shí)現(xiàn)以增量換存量，加快企業(yè)上市步伐。在股市調(diào)整過程中，會有大量資金流出股市，這會進(jìn)一步凸顯流動性過剩的問題。在調(diào)整過程中，可以利用資金的充裕以增量換存量，加快企業(yè)上市步伐，加快Ｈ股回歸Ａ股市場，以增量稀釋存量，做大做強(qiáng)中國股市。
適度的調(diào)整以時間換空間，不但有利于化解當(dāng)前由于股市過快上漲所堆積的風(fēng)險，也能在此過程中促進(jìn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，真正體現(xiàn)股票市場的融資功能。夯實(shí)基礎(chǔ)，我們希望看到的是伴隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的中國股市的黃金１０年。
（作者為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長）
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