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支撐今年股市快速上漲的一個(gè)重要因素是一季度企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度上市公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)總額雙雙出現(xiàn)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速達(dá)到98.5%，差不多翻了一番。這些情況，歷史上前所未有。
當(dāng)前企業(yè)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，主要與一季度消費(fèi)和出口的快速增長(zhǎng)有關(guān)，而一季度消費(fèi)和出口的快速增長(zhǎng)又與春節(jié)因素、股市上漲的財(cái)富效應(yīng)因素有關(guān)。
消費(fèi)的增長(zhǎng)與居民收入持續(xù)增長(zhǎng)有關(guān)，但一季度的超常增長(zhǎng)，則與春節(jié)因素有關(guān)。今年春節(jié)是在2月下旬(去年是在1月份)，延續(xù)到3月份，導(dǎo)致了2、3月份消費(fèi)的高速增長(zhǎng)。
同時(shí)，消費(fèi)的增長(zhǎng)還與股市上漲的財(cái)富效應(yīng)有關(guān)。
去年以來，居民投資股票和基金的資金不斷增多，資本市場(chǎng)行情高漲，居民實(shí)際收入和預(yù)期收入均高速增長(zhǎng)，推動(dòng)了消費(fèi)的增長(zhǎng)。
今年一季度，我國(guó)出口增長(zhǎng)27.8%，尤其是2月份出口增速達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的51.7%。
這種異常現(xiàn)象主要受兩個(gè)因素的影響：一是因?yàn)殇撹F和紡織行業(yè)出口退稅政策調(diào)整，廠商大量提前出口；二是春節(jié)在2月下旬，出口廠商在節(jié)前抓緊生產(chǎn)和出口。而且，出口增長(zhǎng)中也有一定的虛增成分。
因此，一季度企業(yè)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)是受一些特定因素的影響，并不具有趨勢(shì)性。
同時(shí)，更要看到一些政策因素將對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。
減順差將是今年我國(guó)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。一方面，國(guó)家將綜合運(yùn)用匯率、出口退稅和加工貿(mào)易政策，限制資源消耗大、環(huán)境污染嚴(yán)重的產(chǎn)品出口；另一方面，將加大對(duì)假報(bào)出口、以次充好、低價(jià)高報(bào)以及利用小規(guī)模納稅人貨物、未繳稅或繳稅不足貨物實(shí)施騙取出口退稅活動(dòng)的打擊力度，擠壓對(duì)外出口中的虛假成分。
比如，財(cái)政部在5月21日宣布，自6月1日起對(duì)142項(xiàng)商品加征出口關(guān)稅，重點(diǎn)是對(duì)80多種鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)一步加征5%至10%的出口關(guān)稅。這將對(duì)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生重大影響，而鋼鐵類上市公司的利潤(rùn)在一季度幾乎都翻番了。
節(jié)能減排是今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的另一個(gè)大事。資源性產(chǎn)品價(jià)格和排污收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)有較大提高，這些都會(huì)增加企業(yè)成本，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。
總的來看，上述因素不支撐企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)可能沒有一季度那么風(fēng)光了。
而沒有業(yè)績(jī)支撐的股市是很難持續(xù)快速上漲的。
(作者為國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心博士) |