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        加息緣何讓銀行股狂歡
            2007-03-21    馬紅漫 上海經(jīng)濟(jì)學(xué)博士    來(lái)源:新京報(bào)
            當(dāng)貨幣政策調(diào)控工具在一定程度上成為了利益分割的手段和政策補(bǔ)貼的工具,它的調(diào)控職能必然要被弱化。
            伴隨加息消息的兌現(xiàn),滬深股市在周一開(kāi)盤走出了“低開(kāi)高走”的行情,銀行股在“加息利好”的帶動(dòng)下,引領(lǐng)大盤一路走高。當(dāng)日,工商銀行、中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行等銀行股的漲幅都十分搶眼。
            誰(shuí)能想到“加息”居然成為了大盤上漲的動(dòng)力?其實(shí),銀行股隨著加息而走強(qiáng)并不奇怪,因?yàn)樵跉v次加息中,銀行都成為直接的受益者,其原因就在于央行加息并非意味著存貸款利率同步提高,而往往是只提高貸款利率而不提或者少提存款利率,由此人為地?cái)U(kuò)大了存貸款之間的利率差。
            從表面上看,本次加息的結(jié)果是一年期以上存貸款利率均上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),但活期存款利率卻紋絲不動(dòng)地維持在3年前的0.72%。與之形成對(duì)比的是,經(jīng)過(guò)央行最近的4次加息,5年以上貸款利率已上調(diào)了2.07個(gè)百分點(diǎn)。
            因此,透過(guò)存貸款利差的擴(kuò)大,特別是活期存款與5年期以上中長(zhǎng)期貸款利率之間越來(lái)越大的差距,商業(yè)銀行通過(guò)壓榨活期存款儲(chǔ)戶的利益,利用銀行內(nèi)部由存轉(zhuǎn)貸的機(jī)制,攫取了其中巨額的利息收入和隱性補(bǔ)貼,并最終形成了銀行的利潤(rùn)。
            或許僅僅從機(jī)制上講,“低吸高貸”只是商業(yè)銀行的一種基本功能。但問(wèn)題在于,這樣的機(jī)制一旦超出了正常限度,就不再是一種簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和銀行經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題,有關(guān)部門必須要從更加深刻的層面對(duì)利差水平的合理性進(jìn)行反思。
            目前我國(guó)儲(chǔ)蓄“活化”趨勢(shì)非常突出。根據(jù)去年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字,活期存款已超過(guò)我國(guó)儲(chǔ)蓄總量的三分之一,而且份額還在不斷擴(kuò)大,顯然正是這部分儲(chǔ)蓄量成了補(bǔ)貼銀行利潤(rùn)的源泉。
            之所以出現(xiàn)儲(chǔ)蓄“活化”的問(wèn)題,是因?yàn)樵谖覈?guó)社會(huì)保障體系尚不完善的情況下,為了能夠隨時(shí)支付醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等費(fèi)用,民眾更加偏好流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn),以活期為主的預(yù)防性儲(chǔ)蓄也隨之增加。
            而以預(yù)防為目的的儲(chǔ)戶多為處于社會(huì)底層的弱勢(shì)群體,顯然正是他們通過(guò)艱辛勞動(dòng)獲得的微薄收入,最終補(bǔ)貼了銀行利潤(rùn)。這樣的補(bǔ)貼規(guī)模之大其實(shí)是驚人的。
            據(jù)社科院金融所彭興韻的研究,自1995年以來(lái),由于存貸款利差的擴(kuò)大,存款者至少向銀行提供了2萬(wàn)億元的補(bǔ)貼。
            事實(shí)上,我們不難發(fā)現(xiàn),作為貨幣政策的最重要手段,利率政策越來(lái)越暴露出其對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行政策性扶持的意味。也就是在既定的宏觀調(diào)控目標(biāo)下,主管部門在實(shí)施具體調(diào)控手段時(shí),往往預(yù)設(shè)了維護(hù)或者優(yōu)化商業(yè)銀行利益的目標(biāo)。
            如果我們回顧央行擴(kuò)大存貸款利差的時(shí)間,不難發(fā)現(xiàn),存貸款利差不斷擴(kuò)大的過(guò)程,也正是國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行剝離不良資產(chǎn)、改制上市的過(guò)程,其中的政策意味不言而喻。
            國(guó)有銀行改制上市是必須經(jīng)歷的道路,但是這條道路上最大的障礙就是居高不下的不良貸款率。要想降低不良貸款率有兩個(gè)途徑。
            一是通過(guò)提高銀行內(nèi)部管理水平,降低不良貸款的絕對(duì)規(guī)模,但是難度甚高;二是在不良貸款總額不變的情況下,直接擴(kuò)張對(duì)外貸款規(guī)模,從而降低不良貸款率。顯然,前者屬于攻堅(jiān)戰(zhàn),而后者則可以通過(guò)“賬面游戲”來(lái)實(shí)現(xiàn),而不斷擴(kuò)大的存貸款利差恰恰就成了最有效的工具。
            當(dāng)貨幣政策調(diào)控工具在一定程度上成為了利益分割的手段和政策補(bǔ)貼的工具,它的調(diào)控職能必然要被弱化。在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,央行的加息舉動(dòng)不僅無(wú)益解決因外匯占款過(guò)多而導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題,反而如同火上澆油。
            即便對(duì)于與加息直接相關(guān)的信貸投放,也因?yàn)榇尜J款利差的放大,在某種程度上抵消了遏制商業(yè)銀行發(fā)放信貸沖動(dòng)的功能。由此,證券市場(chǎng)銀行股繁榮的背后,卻是貨幣政策調(diào)控的無(wú)奈。
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