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| 2007-03-21 馬紅漫 上海經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 來(lái)源:新京報(bào) |
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當(dāng)貨幣政策調(diào)控工具在一定程度上成為了利益分割的手段和政策補(bǔ)貼的工具，它的調(diào)控職能必然要被弱化。
伴隨加息消息的兌現(xiàn)，滬深股市在周一開(kāi)盤走出了“低開(kāi)高走”的行情，銀行股在“加息利好”的帶動(dòng)下，引領(lǐng)大盤一路走高。當(dāng)日，工商銀行、中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行等銀行股的漲幅都十分搶眼。
誰(shuí)能想到“加息”居然成為了大盤上漲的動(dòng)力？其實(shí)，銀行股隨著加息而走強(qiáng)并不奇怪，因?yàn)樵跉v次加息中，銀行都成為直接的受益者，其原因就在于央行加息并非意味著存貸款利率同步提高，而往往是只提高貸款利率而不提或者少提存款利率，由此人為地?cái)U(kuò)大了存貸款之間的利率差。
從表面上看，本次加息的結(jié)果是一年期以上存貸款利率均上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，但活期存款利率卻紋絲不動(dòng)地維持在3年前的0.72％。與之形成對(duì)比的是，經(jīng)過(guò)央行最近的4次加息，5年以上貸款利率已上調(diào)了2.07個(gè)百分點(diǎn)。
因此，透過(guò)存貸款利差的擴(kuò)大，特別是活期存款與5年期以上中長(zhǎng)期貸款利率之間越來(lái)越大的差距，商業(yè)銀行通過(guò)壓榨活期存款儲(chǔ)戶的利益，利用銀行內(nèi)部由存轉(zhuǎn)貸的機(jī)制，攫取了其中巨額的利息收入和隱性補(bǔ)貼，并最終形成了銀行的利潤(rùn)。
或許僅僅從機(jī)制上講，“低吸高貸”只是商業(yè)銀行的一種基本功能。但問(wèn)題在于，這樣的機(jī)制一旦超出了正常限度，就不再是一種簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和銀行經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，有關(guān)部門必須要從更加深刻的層面對(duì)利差水平的合理性進(jìn)行反思。
目前我國(guó)儲(chǔ)蓄“活化”趨勢(shì)非常突出。根據(jù)去年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，活期存款已超過(guò)我國(guó)儲(chǔ)蓄總量的三分之一，而且份額還在不斷擴(kuò)大，顯然正是這部分儲(chǔ)蓄量成了補(bǔ)貼銀行利潤(rùn)的源泉。
之所以出現(xiàn)儲(chǔ)蓄“活化”的問(wèn)題，是因?yàn)樵谖覈?guó)社會(huì)保障體系尚不完善的情況下，為了能夠隨時(shí)支付醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等費(fèi)用，民眾更加偏好流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，以活期為主的預(yù)防性儲(chǔ)蓄也隨之增加。
而以預(yù)防為目的的儲(chǔ)戶多為處于社會(huì)底層的弱勢(shì)群體，顯然正是他們通過(guò)艱辛勞動(dòng)獲得的微薄收入，最終補(bǔ)貼了銀行利潤(rùn)。這樣的補(bǔ)貼規(guī)模之大其實(shí)是驚人的。
據(jù)社科院金融所彭興韻的研究，自1995年以來(lái)，由于存貸款利差的擴(kuò)大，存款者至少向銀行提供了2萬(wàn)億元的補(bǔ)貼。
事實(shí)上，我們不難發(fā)現(xiàn)，作為貨幣政策的最重要手段，利率政策越來(lái)越暴露出其對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行政策性扶持的意味。也就是在既定的宏觀調(diào)控目標(biāo)下，主管部門在實(shí)施具體調(diào)控手段時(shí)，往往預(yù)設(shè)了維護(hù)或者優(yōu)化商業(yè)銀行利益的目標(biāo)。
如果我們回顧央行擴(kuò)大存貸款利差的時(shí)間，不難發(fā)現(xiàn)，存貸款利差不斷擴(kuò)大的過(guò)程，也正是國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行剝離不良資產(chǎn)、改制上市的過(guò)程，其中的政策意味不言而喻。
國(guó)有銀行改制上市是必須經(jīng)歷的道路，但是這條道路上最大的障礙就是居高不下的不良貸款率。要想降低不良貸款率有兩個(gè)途徑。
一是通過(guò)提高銀行內(nèi)部管理水平，降低不良貸款的絕對(duì)規(guī)模，但是難度甚高；二是在不良貸款總額不變的情況下，直接擴(kuò)張對(duì)外貸款規(guī)模，從而降低不良貸款率。顯然，前者屬于攻堅(jiān)戰(zhàn)，而后者則可以通過(guò)“賬面游戲”來(lái)實(shí)現(xiàn)，而不斷擴(kuò)大的存貸款利差恰恰就成了最有效的工具。
當(dāng)貨幣政策調(diào)控工具在一定程度上成為了利益分割的手段和政策補(bǔ)貼的工具，它的調(diào)控職能必然要被弱化。在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，央行的加息舉動(dòng)不僅無(wú)益解決因外匯占款過(guò)多而導(dǎo)致的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，反而如同火上澆油。
即便對(duì)于與加息直接相關(guān)的信貸投放，也因?yàn)榇尜J款利差的放大，在某種程度上抵消了遏制商業(yè)銀行發(fā)放信貸沖動(dòng)的功能。由此，證券市場(chǎng)銀行股繁榮的背后，卻是貨幣政策調(diào)控的無(wú)奈。 |
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