一直以來，央行按照“先貸款后存款、先長期后短期、先大額后小額”的順序漸進(jìn)式地推進(jìn)利率市場化。6月2日，央行公布《大額存單管理暫行辦法》，正式宣布面向機(jī)構(gòu)及個人推出大額存單，這表明利率市場化改革再進(jìn)一步。
當(dāng)前存款利率市場化區(qū)間浮動進(jìn)一步擴(kuò)大，按照利率市場化“先大額后小額”的推進(jìn)節(jié)奏，同業(yè)存單對募集資金對象有門檻但限于同業(yè)，大額存單發(fā)行將范圍放開至企業(yè)和個人，通過同業(yè)和大額存單實(shí)現(xiàn)大額存款完全市場化后，再逐步轉(zhuǎn)向小額存款，所以大額存單是完全放開存款端利率市場化的一個必然步驟。
市場觀點(diǎn)認(rèn)為，大額存單在一定程度上會替代銀行理財產(chǎn)品，更好地滿足投資人對期限配置的要求。
從整個金融改革來看，大額存單制度的推出是為未來存款市場的定價提供參照，也增加了金融市場的投資工具。
對于金融機(jī)構(gòu)而言，大額存單能在一定程度上緩解在利率市場化背景下吸收存款的壓力，未來更多非標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)構(gòu)存款會向這種標(biāo)準(zhǔn)化的大額存單遷移;對于客戶而言，可以有效地提高存款的流動性。
值得注意的是，央行一直在積極探討關(guān)于中期利率政策以及利率走廊的建立問題，而完整的央行指導(dǎo)利率曲線也是利率真正市場化的基礎(chǔ)。央行行長周小川曾提到過創(chuàng)設(shè)新型貨幣工具用以引導(dǎo)利率水平，而PSL(抵押補(bǔ)充貸款)正是工具箱里的其中一種。
從某種程度上說，央行近期向部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行定向正回購以及PSL操作，說明央行收短放長，以圖優(yōu)化銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，在存量上對接債務(wù)置換，增量上對接基建穩(wěn)增長。
我國的很多信用投放，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生支出類的信貸投放，往往具有政府一定程度擔(dān)保但獲利能力差的特點(diǎn)，如果商業(yè)銀行基于市場利率水平自主定價、完全商業(yè)定價，對信貸較高的定價將不能滿足這類信貸需求。央行PSL將引導(dǎo)中期政策利率水平，很大程度上是為了直接為商業(yè)銀行提供一部分低成本資金，引導(dǎo)投入到這些領(lǐng)域。這也可以起到降低這部分社會融資成本的作用。
近年來，隨著存款利率市場化改革加速推進(jìn)，商業(yè)銀行為防止存款較快流失不斷推出相對高收益的理財產(chǎn)品。2013年年末，互聯(lián)網(wǎng)金融特別是寶寶類產(chǎn)品爆發(fā)式增長，商業(yè)銀行傳統(tǒng)負(fù)債業(yè)務(wù)受到明顯挑戰(zhàn)。
與此同時，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，央行通過降準(zhǔn)、降息、公開市場操作等一系列手段不斷釋放流動性，滬指相應(yīng)飆升，吸引大批投資者入市，銀行存款進(jìn)一步下滑。這些市場變化意味著未來銀行攬儲壓力加大。
在利率市場化進(jìn)程快速推進(jìn)的大環(huán)境下，2015年住戶存款增速或?qū)⒗^續(xù)負(fù)增長，銀行的攬儲競爭將更為激烈。有鑒于此，金融監(jiān)管層需要提前做好相關(guān)準(zhǔn)備，將利率市場化的風(fēng)險置于可控范圍內(nèi)。
隨著匯率和利率市場形勢的變化，大額存單制度出臺的意義重大，將增加銀行主動負(fù)債的金融工具，拓寬銀行的資金來源，增加市場投資品種，豐富風(fēng)險控制的手段。
總之，近期多個信息源都指向我國利率市場化改革在加速推進(jìn)，相關(guān)改革的路線圖、時間表日漸清晰。隨著存款利率市場化改革的推進(jìn)，中國的金融改革邁出了重要一步。正如央行統(tǒng)調(diào)司司長盛松成近期所言，利率匯率改革和資本賬戶開放好比兩條腿走路，先走左腿還是右腿，只要走得穩(wěn)，走得快，都可以。
