一直以來,央行按照“先貸款后存款、先長期后短期、先大額后小額”的順序漸進(jìn)式地推進(jìn)利率市場化。6月2日,央行公布《大額存單管理暫行辦法》,正式宣布面向機(jī)構(gòu)及個人推出大額存單,這表明利率市場化改革再進(jìn)一步。
當(dāng)前存款利率市場化區(qū)間浮動進(jìn)一步擴(kuò)大,按照利率市場化“先大額后小額”的推進(jìn)節(jié)奏,同業(yè)存單對募集資金對象有門檻但限于同業(yè),大額存單發(fā)行將范圍放開至企業(yè)和個人,通過同業(yè)和大額存單實(shí)現(xiàn)大額存款完全市場化后,再逐步轉(zhuǎn)向小額存款,所以大額存單是完全放開存款端利率市場化的一個必然步驟。
市場觀點(diǎn)認(rèn)為,大額存單在一定程度上會替代銀行理財產(chǎn)品,更好地滿足投資人對期限配置的要求。
從整個金融改革來看,大額存單制度的推出是為未來存款市場的定價提供參照,也增加了金融市場的投資工具。
對于金融機(jī)構(gòu)而言,大額存單能在一定程度上緩解在利率市場化背景下吸收存款的壓力,未來更多非標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)構(gòu)存款會向這種標(biāo)準(zhǔn)化的大額存單遷移;對于客戶而言,可以有效地提高存款的流動性。
值得注意的是,央行一直在積極探討關(guān)于中期利率政策以及利率走廊的建立問題,而完整的央行指導(dǎo)利率曲線也是利率真正市場化的基礎(chǔ)。央行行長周小川曾提到過創(chuàng)設(shè)新型貨幣工具用以引導(dǎo)利率水平,而PSL(抵押補(bǔ)充貸款)正是工具箱里的其中一種。
從某種程度上說,央行近期向部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行定向正回購以及PSL操作,說明央行收短放長,以圖優(yōu)化銀行負(fù)債結(jié)構(gòu),在存量上對接債務(wù)置換,增量上對接基建穩(wěn)增長。
我國的很多信用投放,比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生支出類的信貸投放,往往具有政府一定程度擔(dān)保但獲利能力差的特點(diǎn),如果商業(yè)銀行基于市場利率水平自主定價、完全商業(yè)定價,對信貸較高的定價將不能滿足這類信貸需求。央行PSL將引導(dǎo)中期政策利率水平,很大程度上是為了直接為商業(yè)銀行提供一部分低成本資金,引導(dǎo)投入到這些領(lǐng)域。這也可以起到降低這部分社會融資成本的作用。
近年來,隨著存款利率市場化改革加速推進(jìn),商業(yè)銀行為防止存款較快流失不斷推出相對高收益的理財產(chǎn)品。2013年年末,互聯(lián)網(wǎng)金融特別是寶寶類產(chǎn)品爆發(fā)式增長,商業(yè)銀行傳統(tǒng)負(fù)債業(yè)務(wù)受到明顯挑戰(zhàn)。
與此同時,隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩,央行通過降準(zhǔn)、降息、公開市場操作等一系列手段不斷釋放流動性,滬指相應(yīng)飆升,吸引大批投資者入市,銀行存款進(jìn)一步下滑。這些市場變化意味著未來銀行攬儲壓力加大。
在利率市場化進(jìn)程快速推進(jìn)的大環(huán)境下,2015年住戶存款增速或?qū)⒗^續(xù)負(fù)增長,銀行的攬儲競爭將更為激烈。有鑒于此,金融監(jiān)管層需要提前做好相關(guān)準(zhǔn)備,將利率市場化的風(fēng)險置于可控范圍內(nèi)。
隨著匯率和利率市場形勢的變化,大額存單制度出臺的意義重大,將增加銀行主動負(fù)債的金融工具,拓寬銀行的資金來源,增加市場投資品種,豐富風(fēng)險控制的手段。
總之,近期多個信息源都指向我國利率市場化改革在加速推進(jìn),相關(guān)改革的路線圖、時間表日漸清晰。隨著存款利率市場化改革的推進(jìn),中國的金融改革邁出了重要一步。正如央行統(tǒng)調(diào)司司長盛松成近期所言,利率匯率改革和資本賬戶開放好比兩條腿走路,先走左腿還是右腿,只要走得穩(wěn),走得快,都可以。