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        股市缺少正義就難言健康牛
        2015-05-29    作者:熊錦秋(資本市場專業(yè)研究人士)    來源:證券時報
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          當前A股市場雖然被稱為改革牛,但還稱不上健康牛,市場估值邏輯比較混亂,同行業(yè)的上市公司,往往績差公司估值比績優(yōu)公司高,讓一些秉持價值投資的投資者難以適應,也讓一些循規(guī)蹈矩的上市公司以及證券中介人員難以適應,在筆者看來,這是因為當前股市缺少一樣關鍵東西,那就是股市正義。

          股市正義,是指所有以維護股市“三公”(公平、公正、公開)為宗旨,推動股市發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能、投資功能等正面功能的行為、觀點和制度。盡管A股市場正處牛市行情,但作為新興市場,各方面體制機制還遠未完善,導致股市正義缺失,邪惡興風作浪,比如一些主力投資者瘋狂拉抬入駐個股,只管現(xiàn)在日進斗金,哪管日后洪水滔天,市場操縱、內(nèi)幕交易、利益輸送、欺詐、以強凌弱、圈錢等都有一定程度存在,所有這些導致股市難以發(fā)揮其正面功能,反而可能產(chǎn)生負面效應。

          現(xiàn)在要和投資者談股市正義,或許不少人會嗤之以鼻、對這些話題不感興趣,不少散戶還正陶醉于賬戶上資金迅速膨脹的快感中。但筆者想要說的是,股市缺了“正義”這個靈魂,多數(shù)散戶目前的賬面盈利注定將化為烏有。為什么,因為沒有正義的股市不可能讓多數(shù)人都賺錢,現(xiàn)在上市公司雖然有些分紅,但刨去交易費以及融資成本,從總體來看交易者根本就是入不敷出,這樣的負和游戲總是多數(shù)人虧錢。當然,對于上市公司原始股東而言,有些趁高減持、股票升值數(shù)十數(shù)百倍,即使股價再怎么跌、其剩下持股也仍然可以巨額盈利,畢竟其持股成本遠低于市價。股市沒有健康制度、沒有正義,市場就會淪為財富不公平再分配的場所。

          要維護股市正義,關鍵是形成對股市歪風邪氣的有效打擊和制衡。首先是完善市場機制。目前股市最為突出的問題就是炒小炒新之邪風循環(huán)發(fā)作,這與做空機制等不完善有關,融券由于券源有限等原因沒有發(fā)展起來,為此應該在推出中證500股指期貨合約基礎之上,研究推出專門涵蓋中小股票的股指期貨,另外可以嘗試改革當前的融券機制、推出特定條件下的裸賣空機制。市場做空力量并不一定代表正義,但當前卻是有效打擊個股泡沫這股歪風邪氣的生力軍,目前階段急需培育這樣的制衡力量。

          其次,監(jiān)管部門要通過加強監(jiān)管執(zhí)法捍衛(wèi)股市正義。監(jiān)管部門要及時嚴厲打擊市場操縱等違法違規(guī),這是目前的突出問題,該出手時就出手,要致力維護市場“三公”,為市場主張公平與正義,形成“善有善報、惡有惡報”的市場氛圍。

          其三是基金、社保基金、保險資金、央企集團等大額投資者應維護股市正義。目前基金公司管理的股票基金和混合型基金資產(chǎn)有兩三萬億元,仍是市場屈指可數(shù)的大額投資者之一,基金擁有資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢甚至信息優(yōu)勢,但不能利用這些優(yōu)勢實施市場操縱或內(nèi)幕交易,基金公司要帶頭推動市場形成價值投資氛圍。對于治理制度不完善的基金公司,社保基金不宜委托其進行股票投資。

          其四是上市公司大股東也要維護股市正義。上市公司大股東作為公司的事實掌控者,有責任和義務引領公司創(chuàng)出佳績,回報投資者同時也回報自己。大股東或公司高管雖可利用內(nèi)幕信息低買高賣自家股票獲利、或者通過市值管理得利,但得利一時難以得利一世,總這樣沒人再陪你玩,且可能由此招來法律的嚴懲。

          其五是中小投資者要追求股市正義。散戶要積極參與上市公司治理,認真用手投票,為完善公司治理做出自己的貢獻。要遠離投機,對歪風邪氣的上市公司要主動規(guī)避、或者用腳投票逃離,不要助紂為虐。

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