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        A股納入國(guó)際股指還需資本市場(chǎng)更加開放
        2015-05-28    作者:郁慕湛(資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人)    來源:上海證券報(bào)
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          就在滬深A(yù)股氣勢(shì)如虹、5000點(diǎn)大關(guān)近在咫尺的時(shí)刻,英國(guó)富時(shí)指數(shù)公司本周二宣布把中國(guó)A股納入富時(shí)羅素FTSE Russell指數(shù)。可是,富時(shí)同時(shí)又表示,目前啟動(dòng)滬深A(yù)股進(jìn)入FTSE全球指數(shù)只是過渡階段;新的指數(shù)也是過渡性指數(shù)。

          目前全球跟蹤FTSE指數(shù)的基金共有1887只,總體規(guī)模1.56萬億美元。滬深A(yù)股在其中的初始權(quán)重將為5%,未來可能升到32%。如按A股初始指數(shù)5%的權(quán)重計(jì)算,預(yù)計(jì)將為A股新增資金約800億美元(約合4963億元人民幣),而且這個(gè)數(shù)字還是滿打滿算的。實(shí)際上,追蹤富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)的六大基金總規(guī)模僅217億美元,5%的權(quán)重意味著11億美元的配置。對(duì)于總市值10萬多億美元的滬深A(yù)股來說,這實(shí)在算不了什么。因此,納入FTSE指數(shù),對(duì)于現(xiàn)在的滬深A(yù)股市場(chǎng)而言,影響更多是體現(xiàn)在市場(chǎng)心理層面上。

          不過,富時(shí)指數(shù)公司也留下的充足的余地:滬深A(yù)股權(quán)重取決于QFII及RQFII審批額度總規(guī)模,會(huì)隨之同步增加,在滬深A(yù)股完全自由可供國(guó)際投資者投資時(shí),權(quán)重有望增至32%,如把境外中國(guó)股票(包括B股、H股、民企股和紅籌股)計(jì)算在內(nèi),中國(guó)股票的權(quán)重將占富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)的50%。中國(guó)QFII及RQFII的規(guī)模正在逐步擴(kuò)大,因此,滬深A(yù)股在FTSE指數(shù)權(quán)重達(dá)到32%甚至50%,完全是可以辦到的。如按32%計(jì)算,總體規(guī)模可達(dá)5000億美元。那對(duì)A股市場(chǎng)來說,可真就是引進(jìn)了一大股“活水”了。

          當(dāng)然,事情也很清楚,英國(guó)富時(shí)指數(shù)公司之所以選擇現(xiàn)在把滬深A(yù)股納入FTSE指數(shù),更多的原因是為了它自身。論經(jīng)濟(jì)規(guī)模,中國(guó)是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體,論股市規(guī)模,滬深A(yù)股已是全球第一大股市。不把滬深股市納入其指數(shù)范圍,客觀上羅素(FTSE Russell)指數(shù)就不可能完整。而更大的問題是,英國(guó)富時(shí)指數(shù)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——美國(guó)摩根士丹利的MSCI也有可能在下月上旬將滬深A(yù)股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)系列。

          據(jù)MSCI估計(jì),在北美及亞洲,超過90%的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為標(biāo)的。全球有大約近7萬億美元資產(chǎn)以MSCI各種指數(shù)為基準(zhǔn),有約1.4萬億美元的資產(chǎn)在追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。根據(jù)美林/蓋洛普的調(diào)查,約三分之二的歐洲大陸基金經(jīng)理使用MSCI為指數(shù)供貨商。全球追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的基金達(dá)到336個(gè),總規(guī)模達(dá)到1.2萬億美元。

          MSCI指數(shù)對(duì)世界各股市有著重大影響。以我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市為例,MSCI自1988年起編制MSCI臺(tái)灣指數(shù),但當(dāng)時(shí)臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外資尚有不少限制。以后,MSCI將臺(tái)股指數(shù)納入其各項(xiàng)自由指數(shù)中,2000年將其權(quán)重調(diào)高。隨即到當(dāng)年6月底止,累積外資凈匯入臺(tái)灣股市的金額達(dá)229億美元,以外資買賣上市股票金額計(jì)算全體外資買超1272億元。

          我國(guó)臺(tái)灣股市如此,韓國(guó)股市、我國(guó)香港股市無不如此。因此,無論從哪方面看,納入MSCI,對(duì)滬深A(yù)股來說才是大事件。考慮到目前A股市場(chǎng)體量龐大且十分活躍,并且正在加快開放步伐,外資投資A股的渠道逐漸增多,額度也逐漸更加靈活,未來國(guó)際指數(shù)體系,無論是富時(shí)還是MSCI,逐步納入A股當(dāng)是大勢(shì)所趨。

          不過,即便如此,MSCI下月是否會(huì)將滬深A(yù)股納入其中,變數(shù)依然不少。就是已搶先一步的FTSE指數(shù)也只是將A股當(dāng)作過渡性指數(shù)。對(duì)于A股,他們都在試探。

          FTSE和MSCI指數(shù)能獲得國(guó)際機(jī)構(gòu)法人認(rèn)同,作為資金配置的參考,主要是基于其客觀性、公正性、實(shí)用性、參考性、機(jī)動(dòng)性和公開性。反過來,兩大國(guó)際指數(shù)選股對(duì)象要求,很大程度上也取決于對(duì)象的市場(chǎng)通達(dá)性。

          顯然,中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的通達(dá)性,逐步放寬QFII和RQFII門檻,開放滬港通及準(zhǔn)備實(shí)施深港通等步驟,已為國(guó)際資本所關(guān)注。而市場(chǎng)通達(dá)性,不但包括資本通達(dá),還包括市場(chǎng)信息的通達(dá),這是中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的短板。而目前滬深A(yù)股市場(chǎng)難以遏制的激情,一方面使國(guó)際資本大賺其錢,另一方面也使指數(shù)公司感覺不踏實(shí),畢竟滬深A(yù)股的大牛行情與中國(guó)經(jīng)濟(jì)指數(shù)不搭調(diào)。這大概也是FTSE和MSCI對(duì)滬深A(yù)股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度的原因吧?

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