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        期權(quán)“試驗田”開耕資本市場再上“保險”
        2015-02-10    作者:朱寶琛    來源:證券日報
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          今天,是個值得慶賀的日子:上證50ETF期權(quán)的試點(diǎn)將正式拉開帷幕,做市商業(yè)務(wù)也將正式展開。A股市場邁入期權(quán)時代。

          股票期權(quán)是繼融資融券、股指期貨之后,A股市場的第三類重要金融衍生品工具,這一“試驗田”的開啟對于豐富A股投資工具、活躍A股市場、增加券商盈利渠道等,有著深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。

          首先,從全球資本市場來看,股票期權(quán)存在已經(jīng)是國際金融市場上一個非常成熟的風(fēng)險管理工具。目前,全球排名前二十位的交易所中,除了我國滬深交易所外,均有股票期權(quán)產(chǎn)品。不過,隨著今天上交所股票期權(quán)的正式上線,這一局面已被打破。

          從體量上看,我國已是全球最主要的現(xiàn)貨市場,但目前仍未有具備保險功能的市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具,因此,資本市場沒有期權(quán)就像實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有保險一樣。資本市場的發(fā)展壯大離不開“風(fēng)險管理”四個字,而我國的資本市場要成熟,要具有國際競爭力,必須完善風(fēng)險管理工具,這是歷史發(fā)展的必然。

          其次,對整個行業(yè)而言,發(fā)展股票期權(quán)有利于支持行業(yè)創(chuàng)新,推動長期資金入市。以美國證券市場為例,藍(lán)籌股占據(jù)市場80%的份額,高波動性的網(wǎng)絡(luò)股和高科技股占20%,養(yǎng)老基金、保險公司等長期機(jī)構(gòu)持有總市值的40%-60%。而之所以能引導(dǎo)長期資金源源不斷地進(jìn)入股市,一個重要原因就是因為有像期權(quán)這樣的風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具,可以用于管理市場風(fēng)險。

          再次,對投資者而言,股票期權(quán)的推出也是意義重大。一方面,有利于對沖標(biāo)的市場風(fēng)險。因為期權(quán)可以成為套期保值工具,幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險。比如,投資者持有標(biāo)的ETF、看好長期走勢但又擔(dān)心下跌時,買入一份認(rèn)股期權(quán),就可以保護(hù)所持有的ETF,防范下跌風(fēng)險。另一方,有利于降低標(biāo)的持倉成本。期權(quán)可以幫助投資者降低現(xiàn)有資產(chǎn)的成本。比如,投資者長期持有某只ETF,且大盤走勢并不活躍時,可以通過備兌方式賣出該ETF的認(rèn)購期權(quán),并在期權(quán)到期后滾動賣出新的期權(quán),持續(xù)收取權(quán)利金,從而實(shí)現(xiàn)連續(xù)降低標(biāo)的ETF持倉成本的目的。

          同時,還有利于投資者用較低的成本實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。這是因為期權(quán)具有杠桿性,投資者只需要付出少量的權(quán)利金,就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價格變動帶來的收益,用較低的成本實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。

          今天,上證50ETF期權(quán)就要正式與投資者見面了。它的推出,對于完善我國資本市場價格信號功能、提升資本市場定價效率、推進(jìn)價值投資和建設(shè)藍(lán)籌市場具有重要意義。同時,在豐富整個行業(yè)的風(fēng)險管理工具的同時,將進(jìn)一步完善整個市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),全面促進(jìn)參與機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

          應(yīng)該說,上交所推動股票期權(quán)產(chǎn)品的開發(fā)和衍生品市場建設(shè)順應(yīng)了行業(yè)的呼聲,是中國資本市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物,也是提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的內(nèi)在要求。

          我們祝愿它能在各方的支持下,逐步完善,并在實(shí)踐中穩(wěn)步發(fā)展。

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