繼23日人民幣即期匯率大跌222個(gè)基點(diǎn)后，26日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤報(bào)6.2542，繼續(xù)大幅貶值254個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價(jià)的最大波幅2%。看到盤中最低跌至6.2569，收盤價(jià)6.2542，著實(shí)嚇一跳。人民幣匯率如此大幅度貶值，確實(shí)罕見。
以筆者觀察，歐洲央行推出超級(jí)量化寬松政策，而希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨(Syriza)周日在大選中大獲全勝，現(xiàn)年40歲該黨領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯周一宣誓就任新總理，一般估計(jì)他將帶領(lǐng)路線強(qiáng)硬、反對(duì)紓困的新政府與國際債權(quán)人攤牌，終結(jié)近五年的嚴(yán)苛經(jīng)濟(jì)舉措，希臘退出歐元區(qū)可能性大增，這都促使美元強(qiáng)力上漲，引發(fā)人民幣大幅貶值，中國央行連續(xù)兩天調(diào)低中間價(jià)，對(duì)匯率走弱預(yù)期影響也不小。但這些都不是主因，充其量只是導(dǎo)火索。投資者包括企業(yè)、個(gè)人受美元走強(qiáng)預(yù)期影響紛紛停止結(jié)匯、開始購匯，持有堅(jiān)挺的美元保值是一大原因。目前，全球貨幣都在競相貶值，全球經(jīng)濟(jì)都在低迷中掙扎，而美國經(jīng)濟(jì)卻風(fēng)景獨(dú)好，美元越來越堅(jiān)挺。全球投資者的一個(gè)預(yù)期共識(shí)是，現(xiàn)有貨幣中唯獨(dú)美元或者美元資產(chǎn)最為保值。購買、停止結(jié)匯成為投資者甚至企業(yè)、個(gè)人的最佳選擇。在這種情況下，只要央行“不委托”商業(yè)銀行拋售美元對(duì)沖，人民幣匯率貶值之勢難免。
另一大原因，是套利資金或者說熱錢在撤離。據(jù)報(bào)，一位親身親歷的外匯交易員說，26日早盤推動(dòng)人民幣即期匯率一度逼近跌停的資金力量，除了銀行與企業(yè)的避險(xiǎn)購匯買盤外，更多是套利資金不惜代價(jià)地加速撤離人民幣。這些套利資金對(duì)各國央行貨幣政策動(dòng)向向來是最為敏感的。在國家統(tǒng)計(jì)局公布了去年我國GDP增速接近7.4%，低于市場7.5%預(yù)期值后，這些套利資金就已打算撤離人民幣了。上周末歐元匯率突如其來的大跌，加快了他們的撤離步伐。這從央行外匯占款數(shù)據(jù)變化也能略見一斑。去年12月末央行口徑外匯占款余額為27.07萬億，較11月末減少1289.09億。
現(xiàn)在唯一需要高度提防的，是國際熱錢撤離帶來的樓市、股市泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。
不過，國際熱錢撤離對(duì)我國外匯體制的沖擊力有限。我國握有龐大的外匯儲(chǔ)備，這是抗擊國際資本流動(dòng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。況且，隨著美元升值加速，我國龐大的美元和美元資產(chǎn)外儲(chǔ)保值增值壓力得以緩解。同時(shí)，人民幣在資本項(xiàng)目下并未完全自由流動(dòng)，國際熱錢流出的規(guī)模和速度都還是可控的。
只是，目前美歐日三大經(jīng)濟(jì)體貨幣凸顯的矛盾，加劇了人民幣匯率走勢兩難困境。如果跟隨歐元、日元貶值，必將使得與美元價(jià)值差距越來越大，促使熱錢加劇流出，加劇國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。如果跟隨美元升值，那必將使得出口這駕馬車徹底停下來。
怎么辦?中國貨幣政策必須保持定力。換個(gè)角度看，人民幣貶值已打消了降息降準(zhǔn)的可能。如果貿(mào)然降息降準(zhǔn)必會(huì)促使人民幣加速貶值，套利資本加速撤離。人民幣貶值后，對(duì)于外匯占款減少使得央行吸進(jìn)的流動(dòng)性可以采取公開市場操作或者再貸款形式投放流動(dòng)性。應(yīng)以貨幣政策的數(shù)量工具為主，而不是降息的價(jià)格工具。由于降準(zhǔn)沖擊力太大，也不是最佳選擇。
對(duì)于中國出口企業(yè)來說，總體來看，出口難度越來越大。本應(yīng)加大向美國的出口，但是，美國掄起了貿(mào)易保護(hù)主義大棒，不斷對(duì)我國出口產(chǎn)品實(shí)施貿(mào)易保護(hù)壁壘，與此同時(shí)，人民幣與其他國家貨幣匯率仍在升值或者沒有其他國家貨幣貶值速度快，這對(duì)中國出口也不利。今后中國出口困難狀況仍難以改觀，對(duì)此我們應(yīng)有足夠的估計(jì)。
為應(yīng)對(duì)全球性通縮，歐日等發(fā)達(dá)體都在放水貨幣，實(shí)施匯率貶值措施。投資者避險(xiǎn)情緒大增，這么看來，國際金價(jià)倒可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，中國大媽可能有福了。可以開始考慮適度投資增加貴金屬保值產(chǎn)品了。
從全球視野來看，美元或美元資產(chǎn)已成最為堅(jiān)挺和保值的貨幣或貨幣資產(chǎn)，而且這種堅(jiān)挺是建立在美國經(jīng)濟(jì)已徹底擺脫低迷而走向復(fù)蘇的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上的。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來越高，美元繼續(xù)走強(qiáng)是大概率事件。許多企業(yè)、投資者和民眾都在詢問是否可以購買增持美元?筆者認(rèn)為或許是到時(shí)候了。
