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        李嘉誠為何重組長和系
        2015-01-12    作者:王旭    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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          旭觀港九

          李嘉誠日前宣布旗下長實(shí)、和黃兩大公司將進(jìn)行“世紀(jì)大重組”,全港立時(shí)目瞪口呆。所有人都要問,這一事先毫無征兆的大動作意味著什么?
          此次重組核心有兩條:一是長實(shí)、和黃先合并成長和,再將所有地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝進(jìn)新成立的長地重新打包上市;二是兩個(gè)新公司注冊地改在開曼群島。
          李嘉誠的解釋是,此次重組意在清晰架構(gòu),釋放價(jià)值。目前的長實(shí)、和黃兩大集團(tuán)業(yè)務(wù)眾多,有不少重疊,李嘉誠家族的持有架構(gòu)是由李氏家族持有長實(shí)43.42%權(quán)益,再由長實(shí)持有和黃49.97%股權(quán)。這使得兩大集團(tuán)整體結(jié)構(gòu)疊床架屋,集團(tuán)的價(jià)值不能得到充分體現(xiàn)。按長實(shí)的算法,目前長實(shí)賬面股東權(quán)益3790億元,而市值只有2920億元,反映兩者之間有23%或870億元的估值差距。此番化繁為簡,去除長江實(shí)業(yè)持有和記黃埔股權(quán)的分層控股架構(gòu),其中的估值折讓將被消除,對股東是有利的。李嘉誠稱,自己和任何其他股東的利益一致,公司上市以來一直以股東的利益為優(yōu)先,有信心重組可令股東受惠。
          市場對此初步反應(yīng)朝向正面,當(dāng)晚兩大公司在美國掛牌的預(yù)托證券分別大升10%和9%。各個(gè)機(jī)構(gòu)所作的分析和評價(jià)對此也比較認(rèn)同,有分析師稱,將地產(chǎn)打包是李嘉誠早該做的一件事!重組不僅有助于釋放系內(nèi)各業(yè)務(wù)的價(jià)值,而且更方便集團(tuán)日后出售或?qū)①Y產(chǎn)打包分拆上市。還有分析指出,從今后融資的角度,重組后公司目標(biāo)清晰也較為有利。兩家公司日后可以獨(dú)立融資,地產(chǎn)公司及非地產(chǎn)公司一向在融資方法上有所不同,重組分拆業(yè)務(wù)在融資上有好處。另外,相信分拆后兩公司市值都有上升機(jī)會。
          市場的疑問更多集中在兩條,一是兩大新公司注冊地改在英屬的開曼群島,這種變相遷冊是不是李嘉誠要從香港撤資?二是時(shí)機(jī),有超強(qiáng)避險(xiǎn)嗅覺的李嘉誠為何選在此時(shí)此刻大手筆操作?
          記者招待會上,對于撤資問題,李嘉誠明確表示:“不是對香港沒信心,而是為了做生意方便”,是為平衡風(fēng)險(xiǎn)及可更靈活向股東分派,礙于香港公司法條例,分派方面會有限制,只有在開曼群島注冊,才可完成此次重組。長實(shí)公司秘書進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)是涉及技術(shù)問題,重組先要令長和系合并,然后以長實(shí)換取長和新股,再派長地股份,于香港注冊會完全派清集團(tuán)資產(chǎn),地產(chǎn)項(xiàng)目亦無法并拆,不在開曼注冊無法做到。
          李嘉誠在投資界一向眼光獨(dú)到,過往多次有投資大動作后,事后金融市場都出現(xiàn)震蕩,李嘉誠被證明有“先見”。如1987年股災(zāi)前集團(tuán)大供股及1997年于亞洲金融風(fēng)暴前進(jìn)行大重組等,令其領(lǐng)導(dǎo)的長和系不但避過風(fēng)險(xiǎn),甚至在市況低潮時(shí)入市。2000年,李嘉誠又成功“賣橙”,將和黃旗下歐洲電訊業(yè)務(wù)Orange(橙)出售套現(xiàn)千億港元。同期又將香港電訊業(yè)務(wù)分成和記電訊和Tom.com上市,集資后不久網(wǎng)絡(luò)泡沫爆破。
          此次李嘉誠把地產(chǎn)打包,是否預(yù)示香港地產(chǎn)已到頂了?李嘉誠近年來賣出不少香港和內(nèi)地資產(chǎn),是否對兩地發(fā)展失去信心?
          李嘉誠對這些問題的回答都是非常明確的,他表示,人民幣在國際市場屬強(qiáng)勢貨幣,“中國近代史內(nèi),從未有現(xiàn)在般好,內(nèi)地再多些機(jī)會,一定會多做些,香港市場亦是一樣”。李澤鉅則補(bǔ)充說,這次重組把加拿大的能源公司資產(chǎn)拿進(jìn)香港,這不是體現(xiàn)信心嗎?
          在商言商,目前香港財(cái)經(jīng)界主流分析認(rèn)為,此次長和系重組,只涉系內(nèi)公司資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換,沒有供股或任何融資,也沒有對外售賣資產(chǎn),相信只為確實(shí)反映系內(nèi)公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值而已。投資機(jī)構(gòu)更多討論的是李嘉誠還將有哪些重組活動,畢竟,長實(shí)、和黃非地產(chǎn)業(yè)務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍相當(dāng)復(fù)雜,或許會有后續(xù)的重組動作。

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