為什么投資者總感覺炒股票虧多賺少?是因?yàn)樽约哼^于貪婪或者恐懼，還是因?yàn)樽约哼x股能力有問題、判斷大勢的水平不行，再或者是自己運(yùn)氣實(shí)在太差?或許都不是。本欄以為，現(xiàn)在A股市場上市公司對于中小散戶的不公平態(tài)度決定了中小散戶總是虧多賺少。
怎么不公平?可以從公司變好和變壞兩個情況來看。當(dāng)上市公司業(yè)績明顯變好，此時誰都知道未來股價必然會上漲，這一漲幅本應(yīng)屬于全體股東所有，但是事實(shí)并非如此。公司高管和相關(guān)人員會比普通投資者提早知道消息并買入股票，同時公司大股東還有可能通過非公開發(fā)行的方式拿走大量的廉價股票，攤薄中小投資者的股份，進(jìn)而達(dá)到“偷竊”中小投資者利潤的目的。到公司業(yè)績公告變好時，公司股票已經(jīng)基本被公司高管、大股東、關(guān)系戶以及其他掌握內(nèi)幕信息的關(guān)聯(lián)投資者把持。投資者再想買入，只能花高價。這正是上市公司往往股價先漲然后才公布利好的原因。
正是在這樣的畸形邏輯下，折價的非公開發(fā)行方案反倒成了利好，倒不是因?yàn)橥顿Y者愿意被大股東扒下一層皮，而是折價的非公開發(fā)行可能暗示著公司未來業(yè)績將會有向好的發(fā)展。
假如公司業(yè)績變壞或者財務(wù)造假，公司高管及關(guān)系戶以及其他掌握內(nèi)情的人士必然會拋售該公司股票，大股東迫于信息披露的限制，把股票都賣了是不行的，但是可以盡量地賣，再不行還可以把股票質(zhì)押給銀行或者信托，還可以把自己手里的“陳芝麻爛谷子”賣給上市公司。總之當(dāng)東窗事發(fā)的時候，上市公司已經(jīng)是垃圾一堆，大股東也早已把掏出的錢轉(zhuǎn)移，剩下可憐的散戶和銀行苦苦掙扎，等待重組方的到來。
正是這種隱性的不公平，使得上市公司高管和大股東虧損的難度極高，而普通投資者獲利的難度極高。
上市公司還遠(yuǎn)未到公平的時候，很少有上市公司拿散戶投資者真正地當(dāng)股東對待，因?yàn)樯粼诠緵Q策過程中幾乎沒有話語權(quán)。隨著基金的出現(xiàn)，散戶更是無法形成合力在股東大會上反對管理層，基金經(jīng)理往往和上市公司關(guān)系良好，關(guān)鍵時刻能夠投出大股東希望的選票，于是散戶投資者的地位更加不濟(jì)。怎么辦?要么改變現(xiàn)狀，股東大會決議不僅要讓過半股份同意，也需要過半股東戶數(shù)同意方算通過，增加散戶投資者的話語權(quán);要么就學(xué)習(xí)西方股市，徹底邊緣化散戶投資者，讓散戶投資者都通過基金來投資股市，當(dāng)市場里沒有了羊，也就變成狼吃狼的股市。
