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        蘭石重裝24個漲停板的啟示
        2014-11-14    作者:靳書陽    來源:證券時報
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          從今年10月9日上市,到11月12日收盤共收獲連續(xù)24個漲停板,創(chuàng)下新的漲停紀(jì)錄的蘭石重裝,昨日終于終結(jié)了其連續(xù)漲停的紀(jì)錄。然而,審視蘭石重裝的一路“瘋牛”之旅,卻有太多值得反思之處。

          2014年10月9日,蘭石重裝在上交所掛牌上市,發(fā)行價格為僅1.68元/股,發(fā)行市盈率為21.73倍。而據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,同期行業(yè)上市公司的平均市盈率為35.47倍。也就說,從發(fā)行價的設(shè)定來看,蘭石重裝較同行業(yè)公司已出現(xiàn)一定程度的低估。如此看來,蘭石重裝受到資金的追捧,也在情理之中。

          定價低估,自有市場調(diào)整。在新股發(fā)行新政出臺之前,雖然新股上市首日不設(shè)漲停幅限制助長了炒作之風(fēng),但是從另一方面來看,在多方資金力量互相制衡之下產(chǎn)生的首日收盤價,往往給日后的股價運行創(chuàng)造了一個較為符合自身內(nèi)在價值的運行基調(diào)。

          因為不設(shè)定漲跌幅限制,若有機(jī)構(gòu)或個人投資者出價過高,一旦股價在首日交易時間內(nèi)大幅回落,馬上面臨嚴(yán)重的浮虧。所以,雖然在新股發(fā)行改革之前,諸多新股上市首日的漲幅遠(yuǎn)超現(xiàn)今,但在隨后連續(xù)交易日的市場表現(xiàn),其實并不離譜。

          目前看似合理的新股定價不是由市場決定的,而是行政力量控制的結(jié)果。兩個交易所的新股上市規(guī)則,規(guī)定了新股上市首日的最大漲幅就是44%。新股上市首日的表現(xiàn)不是市場的真實表現(xiàn)。

          在這樣的規(guī)定之下,利益最大化的大資金盈利模式,就是在“打新”同時,直接按照首日連續(xù)競價的最高價格上限,以“漲停價”哄抬股價。從市場投機(jī)的角度看,利用新股上市的交易規(guī)則,在機(jī)構(gòu)配售股遭遇鎖倉的背景之下,只需少量資金就可以將股價爆炒。

          客觀地說,正是由于44%的首日最高漲幅限制,遠(yuǎn)不能反映股票自身的投資價值,致使新股爆炒行為,從改革之前的首日爆炒,演變?yōu)楝F(xiàn)今第二個交易日之后的連續(xù)爆炒。

          尤其對于發(fā)行價僅為1.68元,總股本不超過6億股的蘭石重裝來說,更成為嗜血資本的表演舞臺。

          監(jiān)管部門限制炒作新股的初衷是絕對正確的,對發(fā)行價及首日漲幅的限制也抑制了上市公司超募現(xiàn)象的蔓延。然而,由于整個新股發(fā)行體制的市場化改革并未形成體系,僅在發(fā)行環(huán)節(jié)運用行政手段進(jìn)行干預(yù),難免顧此失彼。

          在資本市場上,市場和政策的邊界雖然并不十分清晰,卻需要雙方的各司其職。“上帝的歸上帝,撒旦的歸撒旦”,如果“上帝”的手伸得過長,難免行“撒旦”之事。

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