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        保代考試門檻降低:新股發(fā)行責(zé)任歸位
        2014-10-23    作者:蘭波(資深市場評論人)    來源:上海證券報
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          新股發(fā)行,引入的保薦代表人制度,本當(dāng)履行重要的簽字責(zé)任,但長期以來,保薦代表人“薦”而不“保”的情況屢見不鮮。保薦代表人在IPO項目上簽字的不嚴(yán)謹(jǐn),在諸多IPO公司上市后暴露出巨大的投資風(fēng)險后,極大地?fù)p傷了券商的投行業(yè)務(wù)形象。

          按理,在巨額的簽字費(fèi)用背后,保薦代表人應(yīng)當(dāng)起到履行監(jiān)督和檢查IPO財務(wù)質(zhì)量的責(zé)任。但由于缺乏應(yīng)有的公開性和透明度,IPO公司及券商投行人員,都在尋找“對口”的項目,如果沒有相應(yīng)的人脈資源,或不具有一定的市場知名度和影響力,就難以拿下項目,而IPO公司也樂意將這些項目交給“關(guān)系戶”分享。結(jié)果,就使得IPO保薦業(yè)務(wù)遲遲無法走向應(yīng)有的公開、公平和公正,原本很嚴(yán)肅的保薦代表人制度,也就變成了明目張膽的利益交換。

          同時,在巨大的保薦費(fèi)用吸引下,保薦人才非常走俏,考試通過門檻因此越來越高,一度成為券商的香餑餑。但這種高薪酬與不盡責(zé)的資源扭曲,也一直被市場高度質(zhì)疑。近期,中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站掛出《關(guān)于進(jìn)一步完善保薦代表人管理的通知》和《2014年保薦代表人勝任能力考試公告(第2號)》,從報考條件、考試科目、內(nèi)容大綱等方面作了調(diào)整,主要方向是降低考試門檻。在筆者看來,這份書面答卷,實質(zhì)上是一場有針對性地提高IPO發(fā)行質(zhì)量、順應(yīng)注冊制的改革,是一場保護(hù)中小投資者利益實踐與運(yùn)用的“大考”。

          降低考試門檻,首先有利于培育和優(yōu)選保薦人才。由于較高的保薦門檻,通過率很低,人為造成了保薦人的奇缺,形成了巨大的利益誘惑。同時,也使急于做大的券商不得不遷就現(xiàn)有的保薦人,致使對保薦代表人職業(yè)道德、從業(yè)紀(jì)律、項目簽字質(zhì)量,尤其是保薦IPO項目上市后的持續(xù)服務(wù)方面的責(zé)任缺失。

          其次,有利于加大IPO的保薦力度,形成資源儲備。新股發(fā)行采取注冊制,對于保薦人才需求會大幅度增加。但降低考試,并不等同于降低對于保薦項目的質(zhì)量要求。還應(yīng)當(dāng)通過在保薦人注冊機(jī)制上從嚴(yán)管理,制定更加嚴(yán)厲的保薦處罰措施。選馬更要賽馬。通過儲備更多的投行人才,從而形成行業(yè)的競爭機(jī)制,使有志于投行事業(yè)的保薦人才脫穎而出。因此,降低考試門檻,不僅不會降低保薦人的素質(zhì),反而會通過競爭平臺,促使保薦人敬業(yè)盡責(zé),不再覺得只要通過了考試,走上了保薦人崗位,就可以高枕無憂了,而須恪守職業(yè)道德與職業(yè)素養(yǎng),承擔(dān)起更大的責(zé)任。

          降低考試門檻,也是在奠定中小投資者權(quán)益保護(hù)文化的根基。任何一項IPO發(fā)行制度,都會涉及中小投資者的權(quán)益保護(hù)。券商保薦代表人制度的改革,不僅是一種人才選拔機(jī)制的改革,也是培育證券市場“守護(hù)神”和積極維護(hù)者的重要形式。作為IPO發(fā)行的“守夜人”,保薦代表人盡責(zé)向善,把保護(hù)中小投資者權(quán)益作為簽字保薦過程中的重要準(zhǔn)則執(zhí)行,才能把好IPO上市關(guān),從而營造良好的保薦環(huán)境,從而保護(hù)中小投資者權(quán)益不受侵害。這也將在最大限度上消弭因為隱瞞財務(wù)信息等造成公司財務(wù)指標(biāo)失真,而使保薦后的IPO公司在上市不久后即業(yè)績變臉的現(xiàn)象。

          最后,降低考試門檻,有利于形成獨立的保薦制度,恪守保薦人在IPO發(fā)行中的獨立性。在對違法違規(guī)的上市公司處罰過程中,不僅保薦代表人要被撤消保薦代表人資格,行業(yè)禁入行為的處罰,還會涉及對券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的處罰。這說明,保薦代表人的財務(wù)保薦工作與會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等承擔(dān)著共同的責(zé)任。因此,保薦考試改革,要在形成保薦人完整的知識體系方面,加大考試內(nèi)容調(diào)整,使保薦代表人在IPO保薦過程中堅守獨立性,尤其要形成獨立于會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所之外的保薦結(jié)論。只有形成了保薦人與會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所相互印證、相互制約、相互監(jiān)督的制度體系,證券保薦人制度才能真正形成有競爭力的行業(yè),并為IPO發(fā)行及中小投資者權(quán)益提供到位的服務(wù),證券保薦人的價值和作用才能得到最大限度的提升,才會真正樹立起證券保薦人應(yīng)有的市場形象。

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