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        滬港通的利多與利空
        2014-09-04    作者:曹中銘    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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          曹中銘

          滬港通離我們?cè)絹碓浇恕kS著滬港通配套政策文件和業(yè)務(wù)規(guī)則相繼發(fā)布,以及兩地測(cè)試的進(jìn)行,滬港兩地互聯(lián)互通將步入實(shí)施階段。
          受滬港通的影響,7月以來滬深兩市走出一波反彈行情。這波反彈最突出的特點(diǎn)是,遭遇了多年郁悶的大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)集體躁動(dòng)。大盤藍(lán)籌股的“異動(dòng)”與上漲,被市場(chǎng)解讀為“牛來了”的先兆。于是乎,“七年熊市已結(jié)束,牛市腳步近了”、“大牛市啟動(dòng)”等鼓舞人心的觀點(diǎn)紛紛出現(xiàn)。A股到底是不是“熊去牛來”,沒有誰能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè),只有時(shí)間才能給予我們最忠實(shí)的答案。
          滬港通實(shí)施帶來的多方面積極影響是不容忽視的。由于滬股通標(biāo)的500只股票包括A+H類公司、上證180與上證380指數(shù)成分股,意味著境外資金通過滬股通投資滬市只能購(gòu)買上述股票,由于上述股票中包含眾多大型藍(lán)籌股,境外資金又奉行價(jià)值投資的理念,因此這些個(gè)股可能會(huì)受到追捧,不僅會(huì)活躍滬市的交投,在穩(wěn)定滬市指數(shù),甚至帶動(dòng)滬市大盤方面都有積極意義。
          事實(shí)上,滬港通在為滬市吸引境外資金的同時(shí),作為中介的滬港兩地券商同樣是受益者。根據(jù)監(jiān)管部門披露的數(shù)據(jù),截至7月18日,內(nèi)地與香港分別有90家、215家券商申請(qǐng)參與滬港通試點(diǎn),分別占各自市場(chǎng)擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格會(huì)員總數(shù)的91%和43%。這么多券商欲參與滬港通的試點(diǎn),無疑是為了分食滬港通的蛋糕。只要滬港通實(shí)施,兩地券商將從中獲利,這也為內(nèi)地券商提供了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。除了券商以外,嗅覺異常靈敏的基金同樣能從滬港通中分一杯羹。滬港通試點(diǎn)消息公布后,某些基金已經(jīng)意識(shí)到其中的商機(jī)。針對(duì)滬港通本身的特點(diǎn),諸多基金公司開始著手研究發(fā)行滬港通的相關(guān)產(chǎn)品。
          當(dāng)年“港股直通車”受到市場(chǎng)的關(guān)注,其實(shí)是源于內(nèi)地資金投資港股存在極大的需求,而港股通則成為這股投資需求的釋放通道。滬港通的實(shí)施,境內(nèi)外投資者、兩地券商、國(guó)內(nèi)基金公司等都有可能從中獲取利益。
          來自中國(guó)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,截至5月底QFII及RQFII持股市值為3149億元。而滬股通的額度就高達(dá)3000億元,如果這些資金都投入A股,相當(dāng)于境外資金持股市值將近增加了一倍。但在滬港通實(shí)施初期,到底會(huì)有多少境外資金買入標(biāo)的股票,顯然還是未知數(shù)。
          就像當(dāng)年把QFII“請(qǐng)進(jìn)來”與把QDII“送出去”一樣,滬股通在為滬市迎來增量資金的同時(shí),港股通也會(huì)吸引境內(nèi)資金走出去,而這有可能導(dǎo)致A股出現(xiàn)“失血”。對(duì)于A股市場(chǎng)而言,滬股通額度比港股通額度多500億元只是表面現(xiàn)象,關(guān)鍵在于資金的投資意愿。如果滬市因此吸引了更多資金的加盟,那明顯是“利多”,反之則是“利空”。
          另一方面,香港市場(chǎng)雖然比A股市場(chǎng)成熟,但由于其再融資門檻比A股低,而且大股東玩法多,香港市場(chǎng)亦是充滿了“地雷”。比如其合股+供股多如牛毛(供股是一種再融資行為),像中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品曾于2003年10月、2010年9月及2011年6月先后三次進(jìn)行股份10合1,2011年在合股后又來了個(gè)1供30。如果投資者在2003年10月前持股4萬股又沒有參與供股的話,那么現(xiàn)在的持股數(shù)僅剩余1股,香港市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)由此可見一斑。此外,由于兩地市場(chǎng)的定位不同,投資理念存在差異,如果把A股市場(chǎng)那一套搬到香港市場(chǎng)根本行不通。因此,對(duì)于內(nèi)地投資者來講,香港市場(chǎng)并非“天堂”,而是隱藏著不少“地雷”,熟悉其游戲規(guī)則,防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯然是不可或缺的。

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