國(guó)務(wù)院辦公廳近日發(fā)布《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)》。全文十條,主要圍繞銀行信貸和直接融資展開(kāi),其核心是要解決企業(yè)尤其是小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題,并引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
在當(dāng)前“保持定力”的貨幣政策大背景下,一方面,必須控制銀行新增貸款的過(guò)快增長(zhǎng),以此倒逼銀行盤(pán)活信貸資產(chǎn)存量,優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高信貸資金投放效率;另一方面,針對(duì)目前只有大銀行、沒(méi)有小銀行的窘狀,必須大力發(fā)展小銀行和社區(qū)銀行,本著“大銀行服務(wù)大企業(yè)、小銀行服務(wù)小企業(yè)”的規(guī)則,加大小銀行對(duì)小企業(yè)的信貸服務(wù)。
眾所周知,商業(yè)銀行具有存款派生或貨幣創(chuàng)造的功能,銀行新增貸款增長(zhǎng)越快,意味著基礎(chǔ)貨幣及貨幣供應(yīng)量越大。尤其是2008年金融危機(jī)以來(lái),銀行新增貸款飛躍式增長(zhǎng),2007年銀行新增貸款為3.7萬(wàn)億,2008年銀行新增貸款4.91萬(wàn)億,2009年銀行新增貸款猛增至9.6萬(wàn)億,2010年為8萬(wàn)億,2011年為7.5萬(wàn)億,2012年8.2萬(wàn)億,2013年8.9萬(wàn)億。目前,我國(guó)貨幣存量M2已突破110萬(wàn)億,銀行總資產(chǎn)已突破150萬(wàn)億。這是怎樣一個(gè)概念呢?以GDP作為比較參數(shù),我們的M2是GDP的兩倍,銀行資產(chǎn)則是GDP的近三倍!相比之下,美國(guó)M2大約是GDP的65%,全美銀行總資產(chǎn)只是GDP的90%。
在“保持定力”的貨幣政策下,銀行貸款的過(guò)快增長(zhǎng)將受到明顯抑制,這勢(shì)必為直接融資大發(fā)展、大擴(kuò)容提供重大機(jī)遇和難得機(jī)會(huì)。做大做強(qiáng)直接融資,天然地與解決小微企業(yè)融資難,以及解決企業(yè)融資貴緊密相關(guān)。
從企業(yè)成長(zhǎng)周期來(lái)看,處在不同成長(zhǎng)階段的企業(yè),其融資模式與融資手段是不同的,切不可“一刀切”地找銀行。
在小微企業(yè)初創(chuàng)階段,銀行沒(méi)有資格拿存款人的利益去賭,這時(shí),唯一可行的融資方式就是西方人講的3F——?jiǎng)?chuàng)業(yè)者(Founder,也稱(chēng)傻子Fool)、家庭(Family)、朋友(Friend)。當(dāng)然,“天使基金”、創(chuàng)投(VC)或私募(PE)也可以主動(dòng)介入,為這些小微企業(yè)提供股權(quán)融資。
在企業(yè)成長(zhǎng)階段,不僅VC或PE可以進(jìn)來(lái),而且還能到場(chǎng)外市場(chǎng)(新三板)掛牌,甚至去場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)IPO。當(dāng)然,這樣的企業(yè)也很容易從銀行獲得優(yōu)質(zhì)貸款。
在企業(yè)成熟階段,不僅可以獲得銀行最廉價(jià)的大客戶(hù)貸款,而且可以IPO,更可以發(fā)行低成本公司債。
由此可見(jiàn),解決企業(yè)融資難、融資貴的關(guān)鍵,不是銀行貸款的多少,而是重在構(gòu)建開(kāi)放、高效、多層次的資本市場(chǎng)。既包括股權(quán)融資,也包括債權(quán)融資;既包括場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng),也包括場(chǎng)外市場(chǎng)和私募市場(chǎng)(包括VC和PE);既包括現(xiàn)貨市場(chǎng),也包括金融衍生品市場(chǎng)。這才是真正解決企業(yè)“融資難、融資貴”大難題的主戰(zhàn)場(chǎng)。
利率市場(chǎng)化決不是銀行自身的事情,它離不開(kāi)資本市場(chǎng)的整合與推動(dòng)。歸根到底,健康的銀行信貸與完善的直接融資互聯(lián)共通,必將為全社會(huì)企業(yè)提供全方位、高效率、低成本的融資便利和金融服務(wù)。