近日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》，該通知對(duì)于存貸款計(jì)算的口徑進(jìn)行了調(diào)整。我們認(rèn)為，這次管理部門(mén)對(duì)于存款口徑做加法，貸款口徑做減法雖然一定程度上有利于降低銀行的存貸比指標(biāo)，增大銀行對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，但由于管理層的謹(jǐn)慎，這次調(diào)整幅度較小，對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)及金融市場(chǎng)的效果都十分有限。
存貸比指標(biāo)調(diào)整勢(shì)在必行
今年以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)就多次表示要改進(jìn)宏觀審慎管理指標(biāo)和存貸比管理辦法，最近的一次是今年6月，銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星談到，中國(guó)將在適當(dāng)時(shí)候恰當(dāng)微調(diào)政策，包括調(diào)整相關(guān)存貸比等，雖然75%的紅線不能突破，但會(huì)考慮根據(jù)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)存貸比的分子、分母內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。
自此，市場(chǎng)就有較強(qiáng)的存貸比指標(biāo)將要調(diào)整的預(yù)期。畢竟，目前無(wú)論從銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式還是金融經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，調(diào)整存貸比指標(biāo)已經(jīng)是刻不容緩了。
首先，目前存貸比指標(biāo)的有效性大大減弱。如存貸比指標(biāo)并不能很好地抑制信貸擴(kuò)張，這一方面是由于銀行為了規(guī)避監(jiān)管，通過(guò)理財(cái)或同業(yè)融資等方式投放了大量表外貸款，另一方面也是因?yàn)殂y行貸款的資金來(lái)源除了一般存款外，還有更多的負(fù)債來(lái)源，包括同業(yè)存款和債券等;再如由于存貸比沒(méi)有充分考慮不同存款的流動(dòng)性特點(diǎn)，也沒(méi)有充分考慮不同貸款的流動(dòng)性特點(diǎn)，存貸比指標(biāo)已經(jīng)不是一個(gè)理想的流動(dòng)性指標(biāo)。去年的“錢(qián)荒”就是例證，一些銀行雖然表面上存貸比達(dá)標(biāo)，但是由于它們?cè)谕瑯I(yè)資金運(yùn)作方面短借長(zhǎng)投，不斷通過(guò)滾動(dòng)短期融資投向較長(zhǎng)期限的類(lèi)信貸資產(chǎn)，這就導(dǎo)致它們難以抵御金融市場(chǎng)的流動(dòng)性變化。
其次，僵化的存貸比指標(biāo)對(duì)于金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面作用越來(lái)越明顯。如存貸比指標(biāo)明顯影響了央行貨幣政策工具的有效性。例如，當(dāng)存貸比觸及上限，這時(shí)央行即使通過(guò)貨幣市場(chǎng)投放資金，促使金融市場(chǎng)利率水平走低，但由于銀行受存貸比指標(biāo)限制難以擴(kuò)大信貸規(guī)模，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本也難以降低;再如存貸比指標(biāo)的運(yùn)用還從多個(gè)方面助推了目前社會(huì)融資的成本的上升：銀行為了存貸比指標(biāo)考核達(dá)標(biāo)，不得不月底大力吸儲(chǔ)，這無(wú)疑推升了社會(huì)資金的成本;銀行受存貸比指標(biāo)限制，不得不以繞道的方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門(mén)投放資金，這種鏈條較長(zhǎng)、不透明的融資方式無(wú)疑會(huì)增大實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的融資成本。
指標(biāo)調(diào)整終于落地
這次銀監(jiān)會(huì)的調(diào)整則一定程度上適應(yīng)了形勢(shì)的需要，政策的實(shí)施會(huì)使銀行及金融市場(chǎng)多方面受益。
第一，目前的存貸比監(jiān)管按照本外幣合計(jì)口徑進(jìn)行考核，調(diào)整后將對(duì)人民幣業(yè)務(wù)實(shí)施存貸比監(jiān)管考核，本外幣合計(jì)和外幣業(yè)務(wù)存貸比作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)。考慮到目前外幣有著更大的信貸擴(kuò)張空間(商業(yè)銀行繳納的外幣存款準(zhǔn)備金率只有5%)，外幣不納入存貸款口徑后，也更有利于刺激銀行做大外幣信貸業(yè)務(wù)。
第二，此次貸款口徑調(diào)整除了之前已扣除的3項(xiàng)外，如支農(nóng)再貸款、小微企業(yè)貸款專(zhuān)項(xiàng)金融債、“三農(nóng)”專(zhuān)項(xiàng)金融債對(duì)應(yīng)貸款等，還增加了3項(xiàng)扣除，據(jù)此計(jì)算，商業(yè)銀行還可以多出大約8000億元用于信貸投放。而這只是靜態(tài)的，若考慮到一年期以上金融債發(fā)行所對(duì)應(yīng)的貸款不計(jì)入口徑，這將鼓勵(lì)銀行更多發(fā)行此類(lèi)債券用于特定的符合管理層政策導(dǎo)向領(lǐng)域的貸款投放，則未來(lái)該政策調(diào)整還將釋放銀行更大的貸款投放空間。
第三，存款口徑方面主要將銀行對(duì)企業(yè)、個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單納入。雖然目前銀行還未發(fā)行針對(duì)企業(yè)和個(gè)人的大額可轉(zhuǎn)讓存單，該政策對(duì)短期沒(méi)有影響，但動(dòng)態(tài)來(lái)看，它的影響將會(huì)逐漸體現(xiàn)：如考慮到大額可轉(zhuǎn)讓存單流動(dòng)性強(qiáng)，它的收益率通常比理財(cái)產(chǎn)品低，這也有助于拉低銀行資金成本，從而也有利于降低社會(huì)融資成本;企業(yè)或個(gè)人大額可轉(zhuǎn)讓存單納入分母后，將會(huì)激發(fā)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)讓存單的熱情，這也使得銀行負(fù)債成本更多地由市場(chǎng)來(lái)決定，從而有利于存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推動(dòng)。
指標(biāo)調(diào)整低于市場(chǎng)預(yù)期
盡管管理層邁出了存貸比調(diào)整的重要一步，但是總體來(lái)看，這次存貸比指標(biāo)調(diào)整還是在多個(gè)方面低于市場(chǎng)預(yù)期。
第一，管理層嚴(yán)格限定了可以扣除貸款口徑的貸款種類(lèi)：首先它們必須都具有明確穩(wěn)定的資金來(lái)源，這就能最大程度上保證了銀行貸款資金運(yùn)用與負(fù)債數(shù)量和期限的匹配，從而減少了存貸比指標(biāo)放松后銀行擴(kuò)張信貸而容易產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);其次，貸款口徑扣除的貸款大都有明確的貸款投向要求，這無(wú)疑也表明管理層更希望銀行將更多的貸款資金定向投放于有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的領(lǐng)域。
第二，同業(yè)存款未被納入存款口徑，這也充分體現(xiàn)出管理部門(mén)多方面的謹(jǐn)慎心態(tài)，不希望存貸比指標(biāo)過(guò)大的調(diào)整引發(fā)銀行較大規(guī)模的信貸沖動(dòng)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。同業(yè)存款規(guī)模巨大，若計(jì)入一般性存款無(wú)疑會(huì)較大程度上刺激銀行信貸沖動(dòng)，不符合目前微刺激的政策導(dǎo)向;目前大多數(shù)同業(yè)存款穩(wěn)定性不夠，納入貸存比反而不利于銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制;目前各部門(mén)正在落實(shí)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管，若把同業(yè)存款納入存貸比考核，容易再次激發(fā)銀行擴(kuò)張同業(yè)業(yè)務(wù)的熱情，從而干擾監(jiān)管實(shí)施的效果;同業(yè)存款納入存款指標(biāo)也容易引發(fā)監(jiān)管套利，如一家銀行存貸比壓力比較大時(shí)，完全可能把資金拆借給非銀行金融機(jī)構(gòu)，然后非銀機(jī)構(gòu)再存回來(lái)擴(kuò)大銀行的同業(yè)存款來(lái)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利。
而這就使得這次存貸比指標(biāo)調(diào)整的效果比較有限，未來(lái)在經(jīng)濟(jì)及金融形勢(shì)進(jìn)一步發(fā)展，如外匯占款對(duì)于存款新增的貢獻(xiàn)繼續(xù)減少，利率市場(chǎng)化導(dǎo)致的金融脫媒更加嚴(yán)峻，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲弱需要銀行進(jìn)一步加大信貸投放力度等情況下，存貸比調(diào)整也將有繼續(xù)加大的可能。