央行在貨幣政策方面做出細(xì)微變化——強(qiáng)調(diào)“主動作為”是應(yīng)勢而為，意味著央行貨幣政策的主動性將增強(qiáng)，在把握總量平衡的同時，更著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
5月6日，央行在其發(fā)布的《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中稱，下一階段將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動作為，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見性、針對性、有效性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
通過對比上期貨幣政策執(zhí)行報告可以發(fā)現(xiàn)，在貨幣政策方面，央行政策口徑并沒有任何變化。不過，值得注意的一個變化是，數(shù)月前李克強(qiáng)總理所提的“保持定力，主動作為”寫入了最新一期的貨幣政策執(zhí)行報告中，作為下一階段指導(dǎo)思路之一。這種政策表述意味著央行在貨幣政策調(diào)控方面將更加強(qiáng)調(diào)主動性，表現(xiàn)更為預(yù)見性、針對性、有效性。
當(dāng)然，保持穩(wěn)健、保持定力并非意味著對經(jīng)濟(jì)下行壓力視若無睹。從對宏觀政策基調(diào)的表述來看，決策高層對中國經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂在加大。中央政治局會議釋放出了一個重要信號：中國不僅在整體經(jīng)濟(jì)上存在壓力，在有效的政策調(diào)整上也面臨壓力。從市場層面看，不利信號也在增多。除了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所反映的工業(yè)增長、外貿(mào)數(shù)據(jù)不好外，一些產(chǎn)業(yè)也面臨很大壓力，尤其是房地產(chǎn)(行情
專區(qū))終端市場遇冷開始向上游傳導(dǎo)。目前，市場看空房地產(chǎn)市場的預(yù)期越來越濃，已成為中國市場天空最濃重的烏云。
央行在貨幣政策方面做出細(xì)微變化——強(qiáng)調(diào)“主動作為”是應(yīng)勢而為，意味著央行貨幣政策的主動性將增強(qiáng)，在把握總量平衡的同時，更著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在筆者看來，央行已經(jīng)或者應(yīng)該在以下方面實(shí)現(xiàn)“主動作為”：
其一，今年以來，央行除公開市場例行的正逆回購，以及央票(續(xù))發(fā)行，亦進(jìn)行短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)和常備借貸便利(SLF)，根據(jù)需要，不定期向市場注入流動性。這是當(dāng)前保持貨幣政策主動性和有效性的必要舉措，有利于維持銀行(行情
專區(qū))間市場流動性平穩(wěn)。值得一提的是，常備借貸便利是結(jié)構(gòu)性的傾斜政策，隨著部分區(qū)域和行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不良貸款的增加，進(jìn)入5月，常備借貸便利應(yīng)該適時予以啟動，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并提高風(fēng)險相對較高的區(qū)域和行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信心。
其二，央行繼續(xù)發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)作用。4月25日央行下調(diào)縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率這一舉措，正是在保持定力的基礎(chǔ)上，主動調(diào)控優(yōu)化結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)。可以看到，在盤活存量、優(yōu)化增量、支持轉(zhuǎn)型中，央行報告增加了一項(xiàng)內(nèi)容，即“著力降低棚戶區(qū)改造等重點(diǎn)領(lǐng)域和‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本”。這意味著融資成本偏高已引起國務(wù)院層面的高度關(guān)注，并對此提出了降低成本的明確要求。
其三，要積極進(jìn)行杠桿率的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為社會財富根本來源的常識，不應(yīng)該再被忽視。在產(chǎn)業(yè)政策上，我國應(yīng)積極支持中國企業(yè)的品牌建設(shè)，提升中國制造在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和附加價值，而這方面離不開雙邊和多邊自由貿(mào)易談判的積極推進(jìn)。
總之，穩(wěn)定應(yīng)該成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的核心目標(biāo)。實(shí)際上，不論是對宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策還是貨幣政策，大多數(shù)國家的國策及戰(zhàn)略都主張穩(wěn)定，而不要大幅波動，對我國而言更是如此，而要為中國經(jīng)濟(jì)尋找到長期動力，還是需要盡快解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展問題。