近日筆者參加一次醫(yī)療器械論壇時，偶遇一位上市公司總裁，他最近的煩惱是：交易所老催他所在公司復(fù)牌。
而這家公司停牌的原因，是大股東擬籌劃涉及其的重大事項。“現(xiàn)在還有好多未確定因素，所以復(fù)不了牌。”他表示。
按交易所規(guī)定，上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的，原則上不超過30個自然日。在30個工作日內(nèi)完成如此多工作內(nèi)容，顯然并不容易。如果需要延期的，累計停牌時間不能超過3個月。問題還在于，如果沒有完成重大事項，3個月內(nèi)不允許停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。
也就是說，重大事項從謀劃開始算起，一旦失敗，時間成本是半年。不過這并未阻礙上市公司重大資產(chǎn)重組的步伐。目前滬深兩市有近200家上市公司停牌，其中不少是因為重大事項，這畢竟是一個產(chǎn)業(yè)整合并購頻繁的時代。
停牌的固然多，重大項目籌劃失敗而復(fù)牌的也在少數(shù)。不少上市公司選擇復(fù)牌的理由之一，就是無法在規(guī)定時間內(nèi)完成重組，筆者也曾聽到過相關(guān)訴苦，當(dāng)然，這也可能是重組失敗的借口。
眾所周知，上市公司重組、并購或者其他不確定事項，牽涉事項眾多，需要多方配合，僅財務(wù)評估就需要很長周期，在這種情況下，很難在短時間內(nèi)水落石出，除了評估，牽涉重組時，交易雙方還要反復(fù)博弈，交易者心態(tài)的細(xì)小變化都可能影響重組時間。
交易還有很多流程要走，如果牽涉到國資轉(zhuǎn)讓，還要上級主管部門批準(zhǔn)，被收購資產(chǎn)在環(huán)保上是否合格，也需要主管部門核準(zhǔn)，一次大的并購和一次小型IPO一樣，要踏過很多監(jiān)管部門門檻。
“我們不知道為什么買賣雙方已達(dá)成交易，在你們那里還能否決。”一位上市公司董事長表示，他曾經(jīng)在美國發(fā)起一次收購，對方對中方需要監(jiān)管部門同意的做法表示不解。
回到證券監(jiān)管部門停復(fù)牌制度上，該制度限制停牌時間，主要是為了防止某些公司長期停牌，讓中小股東喪失交易機會。而監(jiān)管部門規(guī)定重組失敗復(fù)牌后3個月不允許停牌，是為了限制有些公司利用概念炒作，或者頻繁重組。可實際上，長期停牌是雙輸行為，對大股東也不利，而有些殼公司頻繁重組也一直被追捧，并未因上述規(guī)定有所收斂。
其實交易所催上市公司復(fù)牌，根子里還在于我國權(quán)力部門過多的行政管制。多年來，企業(yè)管理中婆婆過多的現(xiàn)象并未根本改觀。
今年3月份，筆者在全國兩會上曾采訪一位上市公司董事長，她所發(fā)起的一項并購從開始到結(jié)束用了3年時間，她認(rèn)為這其中資本市場幫了很大忙，但也暴露出資本市場反應(yīng)太慢的缺點，國外上市公司一年有幾十宗并購，在國內(nèi)很難實現(xiàn)，因為管理層對增發(fā)收購有許多條條框框，“國內(nèi)資本市場還停留在大國企時代，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足新經(jīng)濟(jì)需求了。”
多年來，眾多行政管制讓管理部門看起來很忙，被管理者也手忙腳亂，但這也成為屢屢被批評的地方。今年國務(wù)院總理李克強在全國人大做政府工作報告，“簡政放權(quán)”是其中重要部分，在人大分會場也成為討論重點，對層層疊疊的審批制度，有不少地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)也不堪其擾。當(dāng)時不少采訪對象認(rèn)為，簡政放權(quán)會成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器，尤其對民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。
監(jiān)管層的事無巨細(xì)管理的做法，依然把上市公司看做需要管理的嬰兒。事實上，上市公司不是嬰兒，他們多數(shù)經(jīng)營業(yè)務(wù)出色，是優(yōu)秀的組織體，他們不需要時時被叮囑，當(dāng)然，監(jiān)管層需要做的是，一旦他們犯錯，該打的板子一定要落下來。