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        穩(wěn)增長須激活存量貨幣
        2014-03-27   作者:譚浩俊  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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          譚浩俊

          最新公布的3月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人(PMI)指數(shù)繼續(xù)出現(xiàn)下滑,并創(chuàng)出8個(gè)月以來的新低。因此,有關(guān)出臺(tái)穩(wěn)增長政策的呼聲也日益強(qiáng)烈。
          總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn),在穩(wěn)增長問題上,最常用、也是用得最多的手段之一,就是放松貨幣政策。但是,從目前貨幣市場的資金數(shù)量和規(guī)模來看,要想放松貨幣政策,可不是一件簡單的事,搞不好,會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)一損三的現(xiàn)象。
          事實(shí)也是如此,在經(jīng)歷了前一時(shí)期貨幣政策的強(qiáng)刺激后,市場上的貨幣資金總量并不少,甚至可以說太多。如果再無節(jié)制地增加貨幣供應(yīng),其后果應(yīng)當(dāng)不難判斷。
          但是,如果沒有一個(gè)良好的貨幣政策環(huán)境,要想達(dá)到穩(wěn)增長的目的,也是不可想象的。因?yàn)椋瑢Ψ(wěn)增長具有基礎(chǔ)作用的實(shí)體經(jīng)濟(jì),大多都面臨嚴(yán)峻的資金難題,都處于十分艱難的困境之中。只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)不復(fù)蘇,中國經(jīng)濟(jì)就很難步入良性復(fù)蘇軌道。
          那么,為什么在市場貨幣資金總量十分龐大的情況下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻普遍面臨資金難題呢?原因很簡單,那就是前幾年超發(fā)的貨幣,都變成了鋼筋混凝土,變成了流動(dòng)速度極慢、流動(dòng)效率極低的基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)以及過剩產(chǎn)能。相反,真正需要資金,且流動(dòng)速度很快、流動(dòng)效率很高的實(shí)體經(jīng)濟(jì),卻出現(xiàn)了不升反降的現(xiàn)象。
          也正因?yàn)槿绱耍谘芯咳绾胃纳曝泿耪攮h(huán)境問題上,著力點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在如何調(diào)整和優(yōu)化貨幣資金、特別是信貸資金的存量結(jié)構(gòu)方面,而不是增量規(guī)模。否則,會(huì)造成貨幣資金結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步不合理。因?yàn)椋瑹o論是銀行還是地方政府,并沒有大局觀,也沒有長遠(yuǎn)眼光,至于社會(huì)效益、未來效益,基本可以不予考慮。
          而從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局來看,這樣的思路,顯然是不利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,也不符合市場化要求。相反,貨幣資金投放得越多,對經(jīng)濟(jì)發(fā)展就越不利。前幾年的貨幣超發(fā),就留下了許多后遺癥,以至于到現(xiàn)在還在為消化超發(fā)的貨幣發(fā)愁。
          但是,從銀行及其地方政府的一貫行為來看,指望其自覺調(diào)整信貸資金結(jié)構(gòu)和工作思路很難,而必須通過一定的行政措施和經(jīng)濟(jì)手段,迫使他們作出調(diào)整。在此基礎(chǔ)上,再按照市場化要求,由市場對貨幣資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,達(dá)到貨幣資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。
          比較有效的手段和辦法,就是有關(guān)方面必須建立“盤活存量”與“擴(kuò)大增量”相結(jié)合的制度,將銀行“擴(kuò)大增量”建立在“盤活存量”的基礎(chǔ)之上。只要信貸結(jié)構(gòu)不作出調(diào)整與優(yōu)化,實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的信貸資金占全部信貸資金的比重不提高,就不予擴(kuò)大信貸規(guī)模,不予增加新增貸款。
          同時(shí),對政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)的直接融資,也要嚴(yán)加管理,盡量不要再增加新的融資規(guī)模,以避免市場流動(dòng)性過多帶來通貨膨脹壓力,使貨幣政策環(huán)境更加惡劣。
          而對于中小企業(yè),不僅要在政策上給予傾斜,在貸款的門檻等方面也要給予支持和幫助。一方面,對抵押物的要求要適當(dāng)放低,以方便中小企業(yè)獲得資金;另一方面,地方政府要建立旨在為中小企業(yè)服務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu),幫助中小企業(yè)解決融資難題。
          總之,在穩(wěn)增長過程中,貨幣政策必須發(fā)力,但不是通常的增加貨幣供應(yīng),而必須將增加供應(yīng)與調(diào)整結(jié)構(gòu)結(jié)合起來,將擴(kuò)大信貸資金供應(yīng)建立在盤活存量的基礎(chǔ)之上。只有這樣,貨幣政策才不會(huì)帶來禍水。

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