余額寶自2013年6月推出以來，就備受關(guān)注。據(jù)稱如今的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4000億元。對普通消費(fèi)者來說，余額寶“立存立取”，高峰期利率水平能達(dá)到銀行一年期定存的兩倍多，確實吸引人。還有什么比每天實時告訴你，今天又幫你掙了多少錢的感覺更好呢?對于銀行和整個金融市場來說，余額寶作為互聯(lián)網(wǎng)和金融的聯(lián)姻產(chǎn)物，恰恰印證了馬云的那句話“如果銀行不改變，我們就改變銀行”，于是引來監(jiān)管者、銀行家以及分析家們議論紛紛。
余額寶是什么
余額寶在國際上早有先例。不過，這并不妨礙各種相互沖突的觀點(diǎn)依序而來。比如，有人認(rèn)為它只是購買方式進(jìn)行了創(chuàng)新的貨幣基金，有人則認(rèn)為它已經(jīng)是銀行了。又比如，有人認(rèn)為它推高了市場利率，有人則認(rèn)為它的收益與市場利率沒有因果關(guān)系。如此迥異的觀點(diǎn)，有些是因為不同的觀察家自有不同看法，有些則是因為余額寶這種金融創(chuàng)新本身，界線并不那么清晰。Paypal(一個總部在美國加利福尼亞州圣荷西市的因特網(wǎng)服務(wù)商)是國內(nèi)普遍認(rèn)同的余額寶的母版，對于它，美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)就曾糾結(jié)過，鬧不清到底是不是該把它當(dāng)銀行看。
按照余額寶自己的公告說明，余額寶其實是一種貨幣基金。具體來講，當(dāng)一個客戶把錢從銀行里取出來，轉(zhuǎn)存到余額寶里的時候，實際上他是把這些錢用來買了一款所謂的貨幣基金。這個貨幣基金，則是把匯集來的絕大多數(shù)的錢，以大額、定期存款的形式存到銀行里去，另外少量的錢去買些債券。自然，這個貨幣基金主要就靠大額、定期銀行存款的利息來掙錢。所以從本質(zhì)上講，把錢存到余額寶，和自己手里拿著錢去銀行柜臺買貨幣基金是一回事。
余額寶是“寄生蟲”嗎
有人從這里面看到了一條隱藏的鏈條，認(rèn)為既然余額寶最后還是要把客戶的錢存到銀行去，靠銀行利息吃飯，這實際上就和客戶自己直接去銀行存錢沒有兩樣。為什么不讓客戶自己去銀行存錢呢?他們就此認(rèn)定，余額寶這么干純屬中間橫插一杠，是銀行的“寄生蟲”，擾亂市場，給國家命脈——銀行——添亂!
事實上，在市場經(jīng)濟(jì)中，要做“寄生蟲”一般需要有獨(dú)一無二的資源，比如各種“親爹”、“干爹”，壟斷地位、特許經(jīng)營權(quán)。如果有兩條路可以去銀行存錢，人們選擇了走余額寶這條路，而沒有選直接去柜臺這條路。根據(jù)常識可以知道，應(yīng)該是老百姓覺得，余額寶這條去銀行存錢的路更好走。或者說，走余額寶這條路大家能獲得某些方便或好處。既然余額寶是從二選一中勝出的，靠的是自己本事，何來“寄生”?
不過要看清余額寶，還是要回到它的整個商業(yè)模式，仔細(xì)看它到底是怎么掙到錢的。
我們先把事情簡單化考慮。沒有余額寶之前，假設(shè)市場上就有兩個人，一個是銀行，一個是儲戶，儲戶把錢存在銀行，銀行返給儲戶比較低的利息。當(dāng)余額寶出現(xiàn)后，市場就變成銀行、儲戶和余額寶3個人。余額寶實際上就是在儲戶和銀行間起一個中介作用。這個中介類似“團(tuán)購發(fā)起人”：小“儲戶”們的錢不再是一個一個分散地去銀行存了，而是由余額寶收集起來，1000、2000，收集到數(shù)百萬上千萬元后，通過所謂的貨幣基金，再存到銀行里去。
不難理解，“團(tuán)購”和“散購”有個重要的差別，一個進(jìn)入的是批發(fā)市場，一個進(jìn)入的是零售市場。對一般人來說，能進(jìn)批發(fā)市場當(dāng)然是好事，買東西的話價格可以更便宜些，賣東西的話可以薄利多銷。但是，一般人買賣的量太少，達(dá)不到批發(fā)市場的門檻，只能望門興嘆。而余額寶做的就是把錢匯集起來，幫助一個個散戶從存款的“零售市場”邁入存款的“批發(fā)市場”。這對散戶來講當(dāng)然是好事。其實對市場來說也是好事。改革開放30多年了，有誰還會說，把東西在批發(fā)市場和零售市場間轉(zhuǎn)買、轉(zhuǎn)賣是“寄生蟲”、“吸血鬼”?有誰會說，“團(tuán)購”是擾亂市場穩(wěn)定，是剝削賣家和買家?!
余額寶為何獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷
需要指出的是，正是在當(dāng)前我國特殊的市場條件下，余額寶的“團(tuán)購”作用才具有特殊的影響。這個特殊市場條件就是利率沒有市場化。
具體來說，按照我國目前的利率政策，在銀行存款的
“零售市場”上——也就是一個個普通儲戶去存款，銀行能提供的最高利率是受政策限制的，就是能給普通儲戶的利率不能超過一定的水平，否則就是違法。事實上，這個利率就很低。但是在銀行存款的“批發(fā)市場”上——也就是數(shù)百萬、成千萬元的錢去銀行存定期、協(xié)議存款時，銀行能提供的利率水平是不受政策限制的，隨行就市，比“零售市場”高很多。
而余額寶這個“團(tuán)購組織”人，因為打通了存款“批發(fā)市場”和“零售市場”的界線，使得一個個分散儲戶原先進(jìn)不去的存款“批發(fā)市場”得以進(jìn)去，原先享受不到的、相對較高的“批發(fā)市場”利率水平得以享受到。這也是余額寶利率遠(yuǎn)高于銀行活期、定期存款利率的關(guān)鍵原因。
于是人們看到，一端是利率很低，并且政策規(guī)定就只能這么低的存款“零售市場”，另一端卻是利率水平相對較高的存款“批發(fā)市場”。同一筆錢放兩個地方利息卻不同，肯定就會有人出來幫儲戶把錢從“零售市場”搬到“批發(fā)市場”。沒錯!余額寶絕不是唯一的一家。已有的各種貨幣基金、銀行自己的一些理財產(chǎn)品，都具有把錢搬家的功能。那為什么就余額寶奪目耀眼呢?就是因為它的創(chuàng)新性：一元起存，“立存立取”，還掛鉤支付寶，能用手機(jī)操作。
事實上，余額寶之類產(chǎn)品的興起，根本原因是利率沒有市場化，存在較大的存款“批”、“零”差價。余額寶不過是借助互聯(lián)網(wǎng)，加大了對“批”、“零”市場的打通力度。但是，那畢竟是銀行的地盤，國之重器銀行肯定不能一直笑臉相迎讓你這么干。