余額寶推出半年左右，在銷售額上就占據(jù)了目前國(guó)內(nèi)貨幣基金市場(chǎng)規(guī)模的近半壁江山，因而引起了廣泛關(guān)注。一時(shí)間，對(duì)其各種評(píng)價(jià)鋪天蓋地。抨擊之聲認(rèn)為它推高資金成本，是銀行的吸血鬼，或是它有各種套利行為，贊美之聲則認(rèn)為它功勞不小，即提供給老百姓較高回報(bào)，又推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革。
筆者認(rèn)為，余額寶只不過是傳統(tǒng)金融和電子商務(wù)模式嫁接成功的一個(gè)案例。作為一款產(chǎn)品，它也同樣面對(duì)投資者的選擇，不宜對(duì)其過分打擊，或者過分吹捧，或者大棒胡蘿卜一起上。
關(guān)注投資產(chǎn)品的人不難看出，支付寶推出的余額寶從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上并不復(fù)雜。余額寶類似一款T+0的貨幣基金，和貨幣基金實(shí)際上存在許多相同之處。貨幣基金的收益一般都高于銀行存款收益，余額寶也不例外。在收益計(jì)算時(shí)間上，它和貨幣基金也十分相似，購(gòu)入當(dāng)天不計(jì)算收益。余額寶利用互聯(lián)網(wǎng)的便利性也并非其優(yōu)于其它貨幣基金的地方。貨幣基金早就可以在網(wǎng)上交易，銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品也大都可以在網(wǎng)上進(jìn)行申贖。此外，銀行代銷理財(cái)產(chǎn)品比余額寶還多了柜臺(tái)這種渠道。此外，許多貨幣基金并不存在銀行理財(cái)產(chǎn)品五萬(wàn)、十萬(wàn)的門檻，也十分親民。
但是余額寶一舉成名，銷售迅速突破，原因很多。一方面是由于它在綜合了貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，有比貨幣基金更為便利的支付功能。在一定金額范圍內(nèi)，它可以隨時(shí)申贖，支取使用。另一方面，是因?yàn)樗柚酥Ц秾氝@樣一個(gè)有著廣泛客戶基礎(chǔ)的平臺(tái)。支付寶可以綁定多個(gè)銀行帳戶，其實(shí)也就集中了各個(gè)銀行的客戶資源。淘寶網(wǎng)購(gòu)族還包括許多缺乏理財(cái)常識(shí)的老百姓，因此，支付寶的客戶基礎(chǔ)是很廣泛的。此外，它比其它理財(cái)產(chǎn)品多了些噱頭，如每天可以看到賬戶增值情況。對(duì)余額寶做出很大貢獻(xiàn)的另一點(diǎn)，是借著大家對(duì)銀行高收入的不滿，炒作出余額寶親民，給老百姓更多利益的概念。還有相當(dāng)重要的一點(diǎn)，是它推出時(shí)流動(dòng)性并不寬裕，造成了收益高的印象。
長(zhǎng)期來看，余額寶將面臨和其他貨幣基金同樣的問題。從收益上看，和其他貨幣基金比較，余額寶的收益并不是最高的，而且這種高收益并不是固定的，將隨資金市場(chǎng)面的寬松或緊張而變動(dòng)。因此，這也不是余額寶最為有優(yōu)勢(shì)的地方。不少基金公司的貨幣基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了T+0贖回，資金最快1分鐘到賬。部分賬戶還突破了工作日和交易時(shí)間的限制，實(shí)現(xiàn)了七天24小時(shí)實(shí)時(shí)貨幣基金取現(xiàn)，基本解決了貨幣基金隨時(shí)變現(xiàn)的流動(dòng)性問題。因此，未來真正支持余額寶的恐怕還是他龐大的基本不需要投入成本的淘寶用戶基礎(chǔ)還有合適的資金面。網(wǎng)購(gòu)深入人心的年代，嫁接了傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)又使得余額寶暫時(shí)不需要擔(dān)心其生存空間。
把余額寶的受歡迎和其他投資品簡(jiǎn)單相比也是不太合適的。比如，余額寶的客戶群是支付寶用戶，而支付寶用戶基本都是淘寶用戶，淘寶則是運(yùn)作多年的電子商務(wù)成功模式。這里的客戶不一定了解投資理財(cái)?shù)榷喾矫嬷R(shí)，他們很多根本就不投資股票或其他理財(cái)產(chǎn)品。相反，股市或其他理財(cái)產(chǎn)品的用戶也未必會(huì)去使用支付寶。很難從用戶規(guī)模上簡(jiǎn)單去評(píng)定誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣。
至于余額寶推動(dòng)了資金成本，在一定程度上也有道理。銀行放貸賺的是息差，協(xié)議存款高于銀行存款利率，在一定程度上提高了銀行放貸資金的成本，這是一個(gè)事實(shí)。由于這部分成本的提高，可能使得息差減少，也是不可否認(rèn)的。只是余額寶沒有違規(guī)去提高資金成本，它所做的一切目前還是在法律允許范圍內(nèi)，所以從這點(diǎn)看，沒有理由去攻擊它。當(dāng)然金融界完全可以也應(yīng)該根據(jù)環(huán)境的變化進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，調(diào)整自己的政策，這是對(duì)自身安全和用戶利益的保護(hù)，難以陰謀論來論處。銀行不能既討好存款者，又討好借款者。當(dāng)然，這有可能會(huì)縮小余額寶的獲利空間，從而影響余額寶投資者的積極性。但如此影響的不僅是余額寶。另一方面，為了健康發(fā)展，余額寶也不可能一味討好投資者，如果出現(xiàn)虧損運(yùn)作，離退出也就不遠(yuǎn)了。
筆者認(rèn)為，余額寶一下子火起來，難免引發(fā)各種關(guān)注，不過最好還是還其本來面目，給投資者一個(gè)清楚的交待。